­　　A股行情分析：分化嚴(yán)重 下半年A股仍將維持震蕩格局

　　上周五，A股市場(chǎng)上半年行情平穩(wěn)收官，當(dāng)日上證綜指小幅上漲0.14%，以3192.43點(diǎn)收盤，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板也均飄紅。同花順數(shù)據(jù)顯示，上半年上證綜指上漲2.86%，深證成指上漲3.46%，中小板指上漲7.32%，上證50、滬深300上漲幅度則表現(xiàn)亮眼，分別達(dá)到11.05%，10.78%，而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)大幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.34%。

­　　A股市場(chǎng)在歷經(jīng)上半年區(qū)間震蕩的格局之后，下半年又將迎來(lái)怎樣的行情？同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，針對(duì)下半年A股行情，已有13家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年投資策略報(bào)告，絕大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股下半年行情仍將維持震蕩格局。

­　　上半年行情分化嚴(yán)重

­　　同花順數(shù)據(jù)顯示，除了指數(shù)分化嚴(yán)重外，從個(gè)股漲幅來(lái)看，上半年A股市場(chǎng)有895只股票出現(xiàn)不同程度上漲，16只股票平盤，而下跌股票數(shù)量達(dá)2362家，行情嚴(yán)重分化。

­　　此外，大盤的區(qū)間震蕩也是上半年A股市場(chǎng)的明顯特征。從大盤走勢(shì)來(lái)看，年初大盤沖高回落，開啟了震蕩上攻行情：4月11日，上證綜指一度觸及3290.33點(diǎn)，但此后觸頂回落，即使在雄安新區(qū)的利好之下，也未能沖破3300點(diǎn)關(guān)口；4月中旬之后，上證綜指一個(gè)月內(nèi)便下跌近300點(diǎn)，再度回到3000點(diǎn)附近；但近兩個(gè)月來(lái)，在藍(lán)籌股的集體發(fā)力之下，促使大盤重啟反彈行情。

­　　東莞證券研報(bào)分析指出，4月份開始，資本市場(chǎng)迎來(lái)了金融監(jiān)管風(fēng)暴，“一行三會(huì)”全面出擊，打擊金融市場(chǎng)違規(guī)違法行為。大盤在金融監(jiān)管和去杠桿的背景下快速下行，重回3000 點(diǎn)附近。而近兩個(gè)月來(lái)，以金融板塊為代表的權(quán)重股集體發(fā)力，帶領(lǐng)股指企穩(wěn)反彈；而去年以來(lái)一直表現(xiàn)強(qiáng)勁的二線藍(lán)籌品種亦同步發(fā)力，市場(chǎng)情緒逐步恢復(fù)。

­　　下半年仍為震蕩市結(jié)構(gòu)市

­　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，已有東莞證券、愛建證券、中原證券等13家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年投資策略報(bào)告，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股下半年行情或仍維持震蕩格局。

­　　東莞證券研報(bào)指出，下半年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)“L”型走勢(shì)，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大擾動(dòng)，財(cái)政政策保持積極，改革動(dòng)作繼續(xù)推進(jìn)；不過貨幣政策則保持中性，美聯(lián)儲(chǔ)開啟縮表進(jìn)程預(yù)示著全球?qū)捤森h(huán)境的結(jié)束，下半年流動(dòng)性或?qū)⒕S持緊平衡格局。上半年市場(chǎng)受到金融監(jiān)管的抑制，但下半年維穩(wěn)需求進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)下半年的監(jiān)管動(dòng)作將更具彈性。“隨著二季度風(fēng)險(xiǎn)的釋放，三季度有望迎來(lái)新的階段修復(fù)機(jī)會(huì)，而下半年大盤整體將呈區(qū)間震蕩格局。上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為3000點(diǎn)~3500點(diǎn)。”東莞證券研報(bào)預(yù)計(jì)。

­　　愛建證券研報(bào)則指出，下半年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有放緩可能，金融去杠桿趨勢(shì)未改，但短期預(yù)計(jì)難以再度收縮，未來(lái)市場(chǎng)依然維持區(qū)間震蕩的格局，整體上難以形成大的趨勢(shì)。

­　　此外，銀河證券策略分析師姚玭表示，目前A股市場(chǎng)迎來(lái)全面反彈的概率不大，中期結(jié)構(gòu)分化仍舊是主流行情，A股下半年仍然將呈現(xiàn)出震蕩市、結(jié)構(gòu)市的特征。

­　　三大因素

­　　影響下半年行情

­　　今年上半年，金融監(jiān)管環(huán)境趨于嚴(yán)格。華安證券分析師張權(quán)認(rèn)為，本次監(jiān)管的重點(diǎn)在于金融去杠桿，著眼點(diǎn)在銀行同業(yè)和影子銀行，雖然影響了流動(dòng)性預(yù)期，但對(duì)股票市場(chǎng)的直接影響較小。隨著進(jìn)一步監(jiān)管舉措的明確，股票市場(chǎng)面臨的不確定性將消失。

­　　而在資金方面，也將成為下半年A股市場(chǎng)走向的影響因素之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年全年定增募資金額接近1.7萬(wàn)億元，今年2月份解禁規(guī)模達(dá)2913.1億元，而在9月份和12月份解禁規(guī)模將達(dá)到3096億元和3234億元，占今年解禁規(guī)模的11.28%、11.78%。

­　　有機(jī)構(gòu)指出，雖然證監(jiān)會(huì)在5月底發(fā)布了減持新規(guī)，定增參與機(jī)構(gòu)的禁售期被進(jìn)一步延長(zhǎng)，但減持的預(yù)期依然存在?？偠灾?，下半年大量的解禁股份無(wú)論在心理上還是在市場(chǎng)資金層面的沖擊都是不言而喻的。從資金面看，下半年大概率將延續(xù)緊平衡的局面，對(duì)股市難言利好。

­　　此外，估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊俦粰C(jī)構(gòu)認(rèn)為是未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的主要方向。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年全部A股總計(jì)3232家上市公司2016 年度和2017年一季度凈利潤(rùn)總計(jì)分別為2.75萬(wàn)億元和 7933 億元，同比分別增長(zhǎng) 5.43%和 19.84%，利潤(rùn)增速出現(xiàn)較為明顯的回升。

­　　但華安證券分析師張權(quán)認(rèn)為，今年上半年企業(yè)盈利的好轉(zhuǎn)主要是因?yàn)橹鲃?dòng)補(bǔ)庫(kù)存、供給端的收縮，但下半年由于補(bǔ)庫(kù)存周期進(jìn)入尾聲、經(jīng)濟(jì)景氣難以向下游擴(kuò)散、地產(chǎn)調(diào)控的滯后影響等因素，盈利對(duì)股市影響會(huì)逐漸變?nèi)酢?/p>

­　　而在估值方面，A股市場(chǎng)各板塊呈現(xiàn)出修復(fù)行情。記者通過wind數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，上證指數(shù)、中小板指、上證50、滬深300分別較年初增長(zhǎng)1.4%、0.7%、8.3%、6.7%，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別下降0.6%、4.2%。

­　　東莞證券研報(bào)指出，從滬市A股估值水平來(lái)看，目前仍處于中等偏低的位置。由此可見，從這個(gè)角度看滬市A股估值仍有提升空間。而對(duì)于深市A股，即使經(jīng)過了上半年的調(diào)整，目前估值依然偏高，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平和盈利成長(zhǎng)性并不對(duì)等。而金融監(jiān)管背景下，純概念炒作的市場(chǎng)行為大大減少，市場(chǎng)回歸基本面，因此不排除下半年的結(jié)構(gòu)分化行情將持續(xù)。