中金：“十九大”前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升 超配A股
中金公司今日發(fā)布策略觀點(diǎn)認(rèn)為，短端利率有下行空間是主線，關(guān)注“十九大”前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。當(dāng)前如經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利平穩(wěn)，但增速有所放緩，資產(chǎn)定價(jià)的博弈已由盈利主導(dǎo)切換至利率主導(dǎo)。在金融去杠桿、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，短端利率迅速上升，6月份甚至一度出現(xiàn)倒掛。往前看，較高的短端利率缺乏支撐，平坦的利率收益率曲線大概率將變陡峭。此外，不可忽視的是“十九大”前投資者對(duì)維持市場(chǎng)穩(wěn)定以及國(guó)企、財(cái)政、社保等制度性改革加速落地的預(yù)期升溫，從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的可能性。在這兩個(gè)維度的作用下，短端利率下行有助于流動(dòng)性改善，股債均將受益，若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股票受益程度更大。大宗商品更多會(huì)是震蕩格局，難有單邊機(jī)會(huì)。中期（6-12個(gè)月）建議，將A股由標(biāo)配上調(diào)至超配，利率債由低配上調(diào)至標(biāo)配，相應(yīng)的將另類由超配下調(diào)至標(biāo)配，大宗商品由標(biāo)配下調(diào)至低配。
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