原標(biāo)題：誰是貓眼微影合并最大贏家

　　從拼低價(jià)到拼增值，在線票務(wù)平臺經(jīng)歷過去幾年的行業(yè)洗牌之后，形成不久的三分天下格局注定將被再次打破。9月20日，公眾號娛樂資本論報(bào)道了貓眼電影與微影時(shí)代合并的最新進(jìn)展。據(jù)悉，微影時(shí)代票務(wù)部分作價(jià)近70億元，分兩次交割，并入貓眼電影。而這場強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的年度“大戲”背后，究竟誰才是最大的贏家?

　　作價(jià)70億元

　　引人注目的貓眼電影與微影時(shí)代合并案又有了新的細(xì)節(jié)公布。據(jù)悉，貓眼電影與微影時(shí)代合并基本已成定局，微影時(shí)代票務(wù)部分將作價(jià)近70億元，分兩次交割并入貓眼電影，主導(dǎo)本次交易的騰訊在平移原有股份之外，還會對合并之后的新公司投入20億元資金和資源的支持。

　　據(jù)悉，若交易完成，微影時(shí)代和貓眼電影的市場份額將達(dá)60%以上，成為國內(nèi)第一大電影票務(wù)平臺。而經(jīng)過了一系列的資本操作后，持有貓眼文化30.11%股權(quán)的光線傳媒將成為新公司的控股股東。

　　微影時(shí)代與貓眼電影的合并消息已經(jīng)流傳多時(shí)，早在2015年底就有內(nèi)部人士透露，雙方已不止一次地討論過合并或收購的想法，但官方對此一直持否認(rèn)態(tài)度。

　　隨著過去一年微影時(shí)代連續(xù)遭遇電影保底失利、D輪融資失敗、旗下“娛票兒”在享有微信一級入口流量導(dǎo)入的情況下市場份額卻沒有得到顯著增長等風(fēng)波后，今年7月，微影時(shí)代和貓眼電影的合并消息再度興起。

　　這其中，一方面是來自于淘票票的壓力，易觀數(shù)據(jù)顯示，今年暑期檔淘票票的市場份額占比超30%。阿里影業(yè)則繼續(xù)加大對淘票票的投入力度，阿里影業(yè)董事長俞永福曾公開表示，阿里影業(yè)賬上的資金還是百億規(guī)模，未來對淘票票的投資沒有上限;另一方面，對于貓眼電影來說，“雖然倚靠光線傳媒這一資本，但如果繼續(xù)與淘票票、微影時(shí)代比拼票補(bǔ)，貓眼電影其實(shí)也并不占據(jù)優(yōu)勢，今年以來，貓眼電影也有停止票補(bǔ)的行為”。華創(chuàng)證券分析師告訴北京商報(bào)記者。

　　“隨著在線票務(wù)平臺進(jìn)入整合期，在線票務(wù)市場將進(jìn)一步集中，平臺自身的盈利能力以及在影視行業(yè)的話語權(quán)也會在這個(gè)過程中得到提升。此外，從行業(yè)發(fā)展的角度來看，微影時(shí)代和貓眼電影的合并也有利于電影市場形成良性競爭，推進(jìn)市場的健康發(fā)展。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長魏鵬舉表示。

　　貓眼電影業(yè)績存疑

　　“如果最終如娛樂資本論透露的那樣，微影時(shí)代票務(wù)部分將作價(jià)近70億元并入貓眼電影，那么貓眼電影無疑會在未來的業(yè)務(wù)中占據(jù)更大的主動權(quán)”。影評人劉暢強(qiáng)調(diào)。在光線傳媒董事長王長田曾公開透露，隨著貓眼電影業(yè)績扭虧轉(zhuǎn)盈，未來獨(dú)立上市的計(jì)劃也被提上了日程。但值得一提的是，北京商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，光線傳媒分別于今年5月末和9月初公布的公告中，貓眼電影的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了較大的變化。

　　9月5日，光線傳媒公告顯示，公司與光線控股于9月4日在北京簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司以9.999億元為對價(jià)受讓光線控股持有的貓眼文化11.11%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)的公告中，光線傳媒披露的貓眼文化業(yè)績顯示，2016年，貓眼文化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.32億元，營業(yè)利潤-1.11億元，凈利潤-1.09億元。但在今年5月末，光線傳媒將其持有的捷通無限68.55%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給貓眼文化時(shí)，公告顯示，貓眼文化2016年?duì)I業(yè)收入為10.53億元，凈利潤則是-5.11億元。

　　短短4個(gè)月時(shí)間，在營業(yè)收入相差不大的情況下，凈利潤卻相差了4億元之多。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管5月31日公告中的財(cái)務(wù)數(shù)字是未經(jīng)審計(jì)的，而9月5日公布的數(shù)據(jù)已經(jīng)經(jīng)過審計(jì)，因此兩者之間會存在一定的差異，但是凈利潤相差4億元之多，這在市場中并不常見，畢竟對于貓眼電影這種體量的公司而言，虧損1億元和虧損5億元所帶來的影響也不一樣。

　　針對此事，北京商報(bào)記者多次聯(lián)系微影時(shí)代、貓眼電影以及光線傳媒相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，貓眼電影和光線傳媒并未回應(yīng)，微影時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，由于目前還沒有對外宣布，不方便透露更多的信息。

　　“如果用財(cái)務(wù)上的解釋，公司的存貨和應(yīng)收賬款在計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備后，其實(shí)都是可以轉(zhuǎn)回的。比如公司A給公司B做推廣，其中會有一筆推廣費(fèi)用，假設(shè)這筆費(fèi)用金額是1億元，這1億元就是公司A的應(yīng)收賬款，但是如果公司B業(yè)績不好，還不上這筆錢，按規(guī)定，公司A對預(yù)計(jì)不能收回的應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)當(dāng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備之后會給公司A造成1億元的虧損。但是如果說今年公司B的盈利情況又轉(zhuǎn)好了，可以還上錢，公司A是可以做壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的。”華創(chuàng)證券分析師表示，“而針對貓眼電影的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們也曾問過光線傳媒，但他們那邊并沒有給出詳細(xì)解釋。”

　　光線成最大贏家

　　“光線傳媒一直以來希望在影視發(fā)行上提高話語權(quán)，此次貓眼電影和微影時(shí)代合并后，光線傳媒在票務(wù)端的布局會更加完善，自身的影視發(fā)行體系也會得到進(jìn)一步的增強(qiáng)，并以此穩(wěn)固在影視產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的頭部地位。”新元文智創(chuàng)始人劉德良表示。

　　值得注意的是，光線傳媒近年來在電影端的布局并不盡如人意。盡管在業(yè)績上光線傳媒仍然實(shí)現(xiàn)較大的增長，但今年以來，光線傳媒投資發(fā)行的影片票房卻與預(yù)期相差較遠(yuǎn)。據(jù)光線傳媒2017年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.29億元，同比增長42.62%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為4億元，同比增長24.61%。

　　上半年，光線傳媒參與投資發(fā)行的影片包括《大鬧天竺》、《嫌疑人X的獻(xiàn)身》、《春嬌救志明》、《重返·狼群》、《緝槍》、《三生三世十里桃花》等，貓眼數(shù)據(jù)顯示，其中，《大鬧天竺》票房最高，達(dá)7.5億元。其余影片的反響并不大，而暑期檔頗受觀眾期待的熱門IP改編電影《三生三世十里桃花》最終票房僅5.2億元。

　　在從業(yè)者看來，依靠一系列的資本動作，在交割完成之后，光線傳媒將控股國內(nèi)最大的電影票務(wù)平臺，而這對如今處境尷尬的光線傳媒而言無疑是一針強(qiáng)心劑。“更重要的是，如果貓眼電影成功赴港上市，光線傳媒還可以從中獲得較大的投資收益。”魏鵬舉表示。(北京商報(bào)記者 盧揚(yáng) 鄧杏子/文 韓瑋/制圖)