原標(biāo)題：紅黃藍(lán)在美上市 發(fā)展后勁面臨考驗

　　紅黃藍(lán)教育機(jī)構(gòu)于美國當(dāng)?shù)貢r間9月27日在美國紐約證券交易所掛牌上市，股價首發(fā)上漲40%。在業(yè)內(nèi)專家看來，股價大漲顯示國際資本看好中國低風(fēng)險、高穩(wěn)定的教育板塊。雖然受“二孩”政策影響，中國幼教行業(yè)發(fā)展空間很大，但是幼兒園板塊受國家限制較多，幼教企業(yè)業(yè)績增長不會像K12教育培訓(xùn)企業(yè)一樣“有速度”，紅黃藍(lán)上市后的持續(xù)增長還要面對諸多挑戰(zhàn)。

　　紅黃藍(lán)首席財務(wù)官魏萍對媒體表示，紅黃藍(lán)此次上市，融資達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。此次融資資金主要用于公司運(yùn)營、擴(kuò)張、資本投入及可能的兼并收購等方面。據(jù)了解，紅黃藍(lán)除繼續(xù)在北京、上海、廣州、深圳、杭州、成都、重慶、南京等一二線城市投資布局和并購?fù)猓谥袊拇笠?guī)模城市化和“二孩”政策的環(huán)境下，還將加快布局國內(nèi)三四線城市發(fā)展。紅黃藍(lán)創(chuàng)始人史燕來對媒體表示，“紅黃藍(lán)在專注于0-6歲學(xué)前教育的前提下，拓展家庭教育、托管園等業(yè)務(wù)，惠及更多學(xué)齡前兒童”。

　　紅黃藍(lán)成立于1998年，近兩年通過直營和加盟雙線模式加速擴(kuò)張，并成功在2016年實現(xiàn)扭虧為盈。

　　真格教育基金投資合伙人葛文偉對北京商報記者表示：“如果幼兒園按照三年滿園、五年回報的速度發(fā)展，紅黃藍(lán)的發(fā)展速度不會太快。”據(jù)了解，現(xiàn)在幼兒園擴(kuò)張和K12教育培訓(xùn)公司擴(kuò)張差別很大。K12教育培訓(xùn)公司可以通過增加科目、增設(shè)校區(qū)、增加班級人數(shù)等來大力擴(kuò)張。而國家對于舉辦幼兒園的限制比較多，幼兒園的辦班規(guī)模、選址、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)等都有規(guī)定。這些規(guī)定會限制幼兒園的擴(kuò)張，而且幼教機(jī)構(gòu)的快速加盟擴(kuò)張也很容易導(dǎo)致管理失控。近年，紅黃藍(lán)跑馬圈地的同時就頻繁曝出如加盟園負(fù)責(zé)人跑路、幼師虐童等負(fù)面事件。

　　“不管是并購還是輸出家庭教育產(chǎn)品，在幼教行業(yè)這兩項業(yè)務(wù)都很難做。如果并購的話，紅黃藍(lán)的擴(kuò)張速度會加快。目前來看，紅黃藍(lán)并沒有表現(xiàn)出較強(qiáng)的并購能力。”葛文偉分析。據(jù)了解，新東方在上市十年實現(xiàn)了營收增長10倍，股價翻了10倍，在業(yè)內(nèi)人士看來，紅黃藍(lán)不會出現(xiàn)這樣的速度。

　　移動互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)始合伙人尉遲道坤認(rèn)為，幼兒園屬于重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，擁有100家以上直營幼兒園的幼教集團(tuán)屈指可數(shù)，必須借助資本的力量并購整合，然而，幼教項目的付費(fèi)者與使用者天然地分離，孩子很難對機(jī)構(gòu)提供的教育服務(wù)進(jìn)行評價，也無法用量化指標(biāo)對機(jī)構(gòu)質(zhì)量進(jìn)行分析。幼教項目毛利率不到20%，為保障上市公司的凈利率，在師資、內(nèi)容等方面的投入比重將難以保證，可持續(xù)發(fā)展的后勁可能會出現(xiàn)不足。這些都是紅黃藍(lán)業(yè)務(wù)增長所面臨的難點。（記者劉亞力）