風(fēng)神股份擬向TP Industrial Holding S.p.A.公司(TP)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的PTG52%的股權(quán);向High Grade (HK) Investment Management Limited(HG)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的PTG(倍耐力工業(yè)胎公司)38%股權(quán);向中國(guó)化工橡膠公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的桂林倍利70%股權(quán)，發(fā)行價(jià)格為9.68元/股。本次交易完成后，上市公司將直接持有PTG100%股權(quán)及桂林倍利70%股權(quán)。

　　一、公司將成全球第四大工業(yè)胎企業(yè)

　　風(fēng)神股份是中國(guó)化工旗下輪胎業(yè)務(wù)在A股的上市平臺(tái)，本次并購(gòu)后，公司將取得PTG100%股權(quán)和桂林倍利70%的股權(quán)，此次并購(gòu)是中國(guó)化工集團(tuán)以風(fēng)神股份為平臺(tái)對(duì)其下屬的工業(yè)胎業(yè)務(wù)(卡客車(chē)胎、工程機(jī)械胎、農(nóng)業(yè)胎等輪胎)進(jìn)行的業(yè)務(wù)整合，將實(shí)現(xiàn)工業(yè)胎業(yè)務(wù)全球化布局，并將風(fēng)神股份打造成為全球第四大工業(yè)胎生產(chǎn)企業(yè);通過(guò)本次收購(gòu)，上市公司工業(yè)胎產(chǎn)能約1800萬(wàn)套，一躍成為日本普利司通、法國(guó)米其林、美國(guó)固特異之后的全球第四大、中國(guó)最大的工業(yè)胎企業(yè)。本次交易將使風(fēng)神股份獲得PTG世界領(lǐng)先的工業(yè)胎生產(chǎn)技術(shù)，拓展海外銷(xiāo)售渠道，而PTG公司也可利用風(fēng)神股份在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)裝置，有效降低生產(chǎn)成本。

　　二、業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)

　　PTG100%的股權(quán)估值為51.6億元，PTG 2017-2019年的業(yè)績(jī)承諾為4037萬(wàn)歐元(3.1億元)、4327萬(wàn)歐元(3.4億元)、4529萬(wàn)歐元(3.5億元)，如果2018年完成重組，則PTG2020 年的業(yè)績(jī)承諾為6717萬(wàn)歐元(5.2億元)，對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E15倍左右，而2016年年底PTG的市盈率為19，與2014年以來(lái)全球汽車(chē)供應(yīng)商行業(yè)并購(gòu)案例的平均市盈率21相匹配，估值合理。桂林倍利100%股權(quán)估值為6.7億元，兩項(xiàng)交易資產(chǎn)的作價(jià)為51.1億元。

　　三、維持增持評(píng)級(jí)

　　暫不考慮并購(gòu)的情況，我們預(yù)計(jì)2017-2019年凈利潤(rùn)分別為0.96億、1.60億、2.17億元，EPS分別為0.17、0.29元、0.39元，對(duì)應(yīng)PE為50倍、30倍、22倍。并購(gòu)后，我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利將會(huì)達(dá)到5.0億元、5.7億元、7.4億元，PE約為21倍、18倍、14倍，維持增持評(píng)級(jí)。

　　原標(biāo)題：風(fēng)神股份：并入倍耐力工業(yè)胎 打造全球第四大工業(yè)胎