央行的貨幣政策工具箱里,又多了一個新期限的逆回購品種。10月27日,央行開展了1400億元逆回購操作,其中首次出現(xiàn)了兩個月期限——63天的新品種,操作量為500億元,中標(biāo)利率為2.90%。至此,央行常用貨幣政策工具中,1個月到半年之間的期限工具得以豐富。
提前維穩(wěn)跨年資金面
“央行選擇開啟63天逆回購工具,可能是出于維穩(wěn)年末時點資金面的考量,27日投放的逆回購將于12月29日到期,屆時正好度過年度流動性緊張階段?!敝袊鹑谄谪浗灰姿芯吭焊痹洪L兼首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明告訴記者,較長期限的逆回購?fù)斗牛兄谄交鲃有?,減少市場短期波動。
按照63天的操作期限推算,從下周起,這部分逆回購資金就將實現(xiàn)跨年。目前市場對于第四季度資金面,尤其是年末時點的流動性仍存擔(dān)憂?!把胄性谶@個時點提前操作,有助于為資金面平穩(wěn)跨年做準(zhǔn)備?!迸d業(yè)銀行下屬興業(yè)研究分析師何津津表示,央行操作前瞻性有所凸顯,幫助穩(wěn)定市場對于流動性的預(yù)期,未來63天期逆回購操作有望常態(tài)化。
從操作量來看,趙慶明認(rèn)為并不大,其主要目的可能不是為了補充流動性,而是通過中標(biāo)利率向市場釋放一定的價格信號。
此次63天品種的利率價格,延續(xù)了現(xiàn)有7天、14天和28天品種之間逐級差15個基點的定價方式。何津津認(rèn)為,2.90%的操作利率顯中性,各期限逆回購操作利率將繼續(xù)發(fā)揮利率走廊隱性下限的作用。時隔一年之后,央行再次通過逆回購“鎖短放長”,強調(diào)機構(gòu)負(fù)債的穩(wěn)定性,推進“去杠桿”進程。
貨幣政策不轉(zhuǎn)向 操作更顯靈活
其實,早在今年的央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中,就已經(jīng)向市場透露了推出新期限品種的信號。報告指出,研究豐富逆回購期限品種,提高資金面穩(wěn)定性并引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu),維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定、中性適度。
此次工具落地,正是央行貨幣政策計劃的逐步推進。中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為,這并不代表貨幣政策取向的轉(zhuǎn)變。完善逆回購期限品種,有助于靈活把握和搭配各類期限工具投放和回籠節(jié)奏、力度,實現(xiàn)更加靈活精準(zhǔn)的流動性調(diào)節(jié),其背后透露的仍是央行穩(wěn)定資金面水平、削峰填谷熨平擾動的意圖。兩個月逆回購更大可能是對原有流動性投放工具組合的替代。
他認(rèn)為,考慮到63天逆回購更長,所以,未來幾周大量操作到期時,央行可能就不會再全額續(xù)作。
下周,全口徑統(tǒng)計將有10070億元資金到期。其中,11月3日將迎來11月的首筆中期借貸便利(MLF)2070億元到期,剩下為8000億元逆回購到期。雖然央行在10月上旬至中旬連續(xù)投放大額逆回購,但這是為了應(yīng)對稅期高峰和政府債券發(fā)行繳款,并非放松貨幣政策。因此,業(yè)內(nèi)預(yù)期,央行接下來的操作會延續(xù)穩(wěn)健中性的思路,在期限組合上或更趨靈活。