1日，會(huì)稽山(601579)宣布，擬以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)新三板企業(yè)咸亨股份(834794)100%股權(quán)，預(yù)估值為7.35億元。據(jù)悉，后者于2015年12月15日掛牌新三板，目前屬于創(chuàng)新層公司。

　　這已是今年以來(lái)第102家上市公司宣布收購(gòu)新三板掛牌公司。此前，魯股東方電子(000682)擬以17.74億元收購(gòu)?fù)碱D83.26%的股權(quán)等案例，也備受市場(chǎng)關(guān)注。威思頓曾在新三板掛牌并于今年1月終止掛牌。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，包含尚未完成的收購(gòu)事宜，今年以來(lái)上市公司并購(gòu)或參股新三板企業(yè)的案例共發(fā)生140余起，涉及資金超過640億元。A股上市公司“聯(lián)姻”新三板企業(yè)，漸呈潮涌之勢(shì)。

　　優(yōu)質(zhì)標(biāo)的易獲市場(chǎng)青睞

　　上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)熱潮不斷，2017年尤甚。眾生藥業(yè)(002317)日前也披露稱，公司擬用不超4.23億元的現(xiàn)金收購(gòu)逸舒制藥(832796)80.53%股權(quán)，后者將成為公司的控股子公司。這種并購(gòu)案例，如今已很常見。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)等粗略盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，從第三季度來(lái)看，首次披露的上市公司并購(gòu)掛牌企業(yè)案例即達(dá)50余宗，雖然比第二季度略有下降，但交易規(guī)模達(dá)180余億元，并購(gòu)規(guī)模創(chuàng)新高。

　　事實(shí)上，近年來(lái)A股公司并購(gòu)新三板企業(yè)的交易規(guī)模在不斷增加。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年，并購(gòu)規(guī)模為4.3億元；2012年-2015年，連續(xù)4年并購(gòu)規(guī)模增長(zhǎng)保持在一倍以上；2015年，上市公司并購(gòu)新三板公司的交易金額達(dá)到208億元，首次超過百億元規(guī)模；2016年，再上臺(tái)階達(dá)303億元，同比增長(zhǎng)46%；今年到目前，并購(gòu)規(guī)模(不含參股)已接近500億元，全年并購(gòu)規(guī)模創(chuàng)歷史新高成定局。

　　很多A股傳統(tǒng)上市企業(yè)出于轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求，都來(lái)新三板尋找新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)的。

　　“目前來(lái)看，行業(yè)整合成為新三板并購(gòu)的最大動(dòng)機(jī)。”銳財(cái)經(jīng)分析師劉江遠(yuǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，當(dāng)前新三板市場(chǎng)處于低谷期，不少掛牌企業(yè)的股票跌破凈資產(chǎn)，市場(chǎng)各板塊的估值普遍下移。整體而言，新三板已成為A股市場(chǎng)的“并購(gòu)池”。從支付方式來(lái)看，純現(xiàn)金支付方式仍是主流，另有部分并購(gòu)案例采用的是“現(xiàn)金+股權(quán)”方式。

　　“新三板市場(chǎng)不斷規(guī)范，具有大量有價(jià)值的公司，其具有相對(duì)較好的公司治理、較高的信息披露規(guī)范度和財(cái)務(wù)透明度，在主動(dòng)并購(gòu)作為收購(gòu)方、被并購(gòu)作為并購(gòu)標(biāo)的時(shí)，均更易獲得市場(chǎng)青睞。”新三板智庫(kù)首席研究員徐舜說(shuō)。

　　東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已經(jīng)有22家創(chuàng)新層公司正在或已經(jīng)被上市公司收購(gòu)，而2016年全年這個(gè)數(shù)據(jù)只有13家。在這種情況下，一些原本要掛牌新三板的公司，在被上市公司看中后，毅然暫停掛牌動(dòng)作。

　　如杭州柏年智能在今年1月25日提交新三板掛牌材料，但其隨后被上市公司洲明科技(300232)看上。10月10日，洲明科技稱，擬以2.02億元受讓鼎碩光電、黃彩媚合計(jì)持有的柏年智能41.84%股權(quán)，同時(shí)擬以5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)柏年智能新發(fā)行的3049萬(wàn)股股份。目前，柏年智能掛牌新三板處于停滯狀態(tài)。

　　被收購(gòu)可節(jié)省時(shí)間成本

　　在劉江遠(yuǎn)看來(lái)，上市公司收購(gòu)新三板企業(yè)之所以趨熱，緣于上市公司對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)、技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等存在內(nèi)在需求，而為數(shù)不少的新三板公司在不少領(lǐng)域有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，且經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)更規(guī)范，是較理想的并購(gòu)標(biāo)的。從某個(gè)角度來(lái)說(shuō)，上市公司對(duì)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)存在剛性需求，基于產(chǎn)業(yè)鏈延伸的邏輯，此舉能對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)起到直接推動(dòng)作用。對(duì)于一些上市公司而言，那些治理良好、業(yè)績(jī)?nèi)茄鄣?ldquo;小而美”掛牌公司，是其收購(gòu)的最佳選擇標(biāo)的。

　　對(duì)于被并購(gòu)的標(biāo)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了可產(chǎn)生互補(bǔ)協(xié)同效應(yīng)之外，還有利于新三板企業(yè)自身“曲線”進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，上市公司在并購(gòu)標(biāo)的的選擇上，比較偏好制造業(yè)和信息技術(shù)等行業(yè)的掛牌公司。

　　此外，由于目前新三板的政策紅利尚待完全釋放，精選層和“轉(zhuǎn)板”政策也沒有出臺(tái)，新三板企業(yè)選擇IPO仍然有著相對(duì)較大的時(shí)間成本。廣證恒生總經(jīng)理袁季表示，在這種情形下，對(duì)部分希望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展而無(wú)法接受較為高昂IPO時(shí)間成本的企業(yè)而言，被上市公司并購(gòu)作為一種時(shí)間成本相對(duì)較低的操作，是一條有效的發(fā)展路徑。

　　值得一提的是，盡管近來(lái)新三板企業(yè)接受上市輔導(dǎo)的熱情高漲，但轉(zhuǎn)板IPO并非易事。即便符合財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，不少掛牌企業(yè)也難過IPO審核關(guān)口。比如在10月25日，博拉網(wǎng)絡(luò)(已從新三板摘牌)和奧飛數(shù)據(jù)(832745)一起攜手上發(fā)審會(huì)，但可惜的是，這兩家公司首發(fā)上會(huì)同時(shí)遭遇“暫緩表決”。對(duì)于一些企業(yè)而言，與其在漫長(zhǎng)IPO排隊(duì)后被否決或“延期宣判”，倒不如盡早被上市公司并購(gòu)。