□財(cái)經(jīng)觀察

“每月一提準(zhǔn)”或暫停

　　從宏觀流動(dòng)性來看，衡量全社會(huì)流動(dòng)性的M2增速今年來持續(xù)下滑，上半年同比增速僅為15.9%，而去年年底是19.72%。同時(shí)，上半年銀行間拆借利率節(jié)節(jié)攀升，一季度月均值為3%，二季度月均值上升至4%，相比較2009年底至2010年上半年2%的水平大幅度提高，說明銀行間體系流動(dòng)性嚴(yán)重短缺。一些平時(shí)拆出資金的大行，已經(jīng)轉(zhuǎn)為拆入資金，有時(shí)候甚至拆借不到錢。

　　之前市場憂慮的新增流動(dòng)性最近也出現(xiàn)了斷檔的跡象，比如外匯占款，之前擔(dān)心外匯占款太多，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)太頻繁，而現(xiàn)在外匯占款增長明顯放緩。

　　“下半年外匯占款的變化取決于兩個(gè)方面：一是貿(mào)易順差的變化，二是資本項(xiàng)的流入變化?！眹抛C券宏觀分析師林松立表示，資本項(xiàng)的變化主要取決于對人民幣升值的預(yù)期。在人民幣升值預(yù)期大大減弱的情況下，下半年外匯占款將會(huì)低于上半年3500億元的月均水平，甚至低于3000億元，但會(huì)高于2500億元，預(yù)計(jì)下半年外匯占款大約為1.5萬億-1.8萬億元。

　　流動(dòng)性的另一大來源是銀行信貸投放派生的貨幣創(chuàng)造。林松立預(yù)計(jì)，如果下半年信貸投放占全年40%，則下半年信貸投放量為2.8萬億元，最高為3萬億元，也即月均5000億元。公開市場到期資金上半年為3.7萬億元，而下半年到期資金僅有1.3萬億元。

　　從上面的分析可知，上半年新增流動(dòng)性為5.78萬億元，而下半年新增流動(dòng)性預(yù)計(jì)為2.8萬億元，大幅度減少了約3萬億，這個(gè)巨大的變化也將給央行的回籠流動(dòng)性方式帶來巨大變化。林松立因此判斷，下半年央行極有可能暫停“每月一提準(zhǔn)”，甚至完全停止準(zhǔn)備金率的使用，即使有，也最多1-2次，每次0.5%。