­　　在藍籌股的帶領下，上證指數周三已經悄然創(chuàng)出了近期反彈的新高，完全消除了周一大跌的影響，而更為關鍵的是，滬市的成交量也在周三超過了深市，這使得市場人士更為關注“漂亮50”走勢究竟能走多遠，現在的估值水平究竟貴不貴呢?

­　　從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指在低開之后，即在證券、煤炭、有色、鋼鐵等藍籌板塊輪番帶動之下不斷上漲，市場資金明顯轉戰(zhàn)藍籌，這也使得上證指數全天漲勢如虹，成交量也大幅增加，周三罕見的超過了深市，成為市場一大重要信號。

­　　上證指數最后報收3230.98點，上漲43.41點，漲幅1.36%，成交2698億元;深成指報收10295.58點，上漲191.82點，漲幅1.90%，成交2548億元;創(chuàng)業(yè)板指數報收1684.77點，上漲17.28點，漲幅1.04%，成交468億元。兩市全天合計成交5246億元，較上一交易日大幅增加。

­　　對于投資者最為關注的中國版的“漂亮50”行情走到哪兒了?估值貴了嗎?太平洋證券策略分析師周雨認為，從市盈率及市凈率的角度來看，“漂亮50”性價比已不高。假設風險偏好的變化在長期服從正態(tài)分布，那么市盈率的均值加減一個標準差便構成了可以涵蓋市盈率百分之七十浮動區(qū)間，當前“漂亮50”的整體市盈率為16.56倍，距離18.01倍的浮動區(qū)間上限已然不遠，以5月11日以來“漂亮50”的增長速度線性外推(按最近兩個月以來市盈率漲幅1.8%)，可以得到今年9月份“漂亮50”將到達浮動區(qū)間上限，進入警戒區(qū)間的結論。從歷史數據來看，“漂亮50”整體市盈率當下處于歷史53%分位數的位置。

­　　同樣地，用市凈率來衡量，當前“漂亮50”的整體市凈率為2.54倍，距離浮動區(qū)間上限2.87倍仍有距離，如果以5月11日以來的增長速度線性外推(5月以來漲幅0.34%)，同樣得到9月中旬“漂亮50”將到達浮動區(qū)間上限進入警戒區(qū)間的結論。從歷史數據來看，“漂亮50”整體市凈率位于歷史61%分位數的位置。

­　　目前滬深300指數與上證50指數市盈率及市凈率顯得較為低估，以同樣的方式分別計算滬深300及上證50的市盈率及市凈率，滬深300的市盈率警戒區(qū)域(2009年以來均值加一倍標準差)為16.35倍，當下市盈率為13.89倍；滬深300市凈率警戒線為2.28倍，當下值為1.63倍;上證50市盈率警戒線為13.55倍，當下值為11.32倍;上證50市凈率警戒線為2.04倍，當下值為1.33倍。以5月11日以來的增速計算，上證50與滬深300在年內都無法觸及警戒線。

­　　冰火兩重天下，難見風格切換。太平洋證券認為，創(chuàng)業(yè)板調整仍未到位，當前估值仍具備較大下修空間。中期來看，可心動不可妄動，短期市場風格難以切換至創(chuàng)業(yè)板或中證800及中證1000上，理由如下：其一，流動性溢價已消。7月以來，每周IPO 數目從6月的6家上升到9家，在金融監(jiān)管成為全年主旋律的背景下進一步打擊了創(chuàng)業(yè)板的殼溢價。其二，業(yè)績預期邊際惡化。一季度創(chuàng)業(yè)板凈利增速僅11.27%，大幅弱于主板，且中報業(yè)績預增比例較低，市值前二十的公司更是出現了信任危機。其三，流動性寬松難返。當下，中小企業(yè)融資成本相較大企業(yè)仍在上升通道中，難見改善。其四，從政策層面看，中小創(chuàng)企業(yè)相對缺乏受益前景：年度主題概念供給側改革、一帶一路以及國企改革等相關概念都與中小創(chuàng)企業(yè)絕緣。

­　　長城證券策略分析師汪毅等認為，股指周一的調整反映了市場本身的脆弱性，盈利整體趨緩情況下，市場核心在于監(jiān)管和流動性。目前來看，經濟平穩(wěn)向好情況下，政策大方向不會變化，金融監(jiān)管還會繼續(xù)緊平衡狀態(tài)，相應地無風險利率大概率高位震蕩，市場整體機會不大。結構性層面，經濟向好疊加政策緊平衡預期使得市場風格不會發(fā)生大的變化，價值龍頭行情有望延續(xù)或擴散，建議關注大金融板塊、二線消費白馬和供給收縮的周期行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績下滑風險使其短期仍存調整壓力，但業(yè)績向好的價值成長品種可以逐漸關注。