­　　新三板改革思路敲定 完善分層統(tǒng)籌推進(jìn)四方面改革

­　　將統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等四個(gè)方面的改革

­　　■本報(bào)記者 左永剛

­　　8月25日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（俗稱新三板）在證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布大廳召開(kāi)“新三板市場(chǎng)建設(shè)媒體通氣會(huì)”，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事長(zhǎng)謝庚就新三板立市以來(lái)的發(fā)展情況進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。他表示，新三板的改革思路是進(jìn)一步完善市場(chǎng)內(nèi)部分層。以完善分層標(biāo)準(zhǔn)為切入點(diǎn)，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等四個(gè)方面的改革。

­　　在隨后回答記者提問(wèn)時(shí)，謝庚表示，“新三板市場(chǎng)改革方向是明確的，即按照國(guó)務(wù)院49號(hào)文既定安排一步一步推進(jìn)?！?2013年12月份，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》（49號(hào)文），明確了全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

­　　“國(guó)務(wù)院49號(hào)文給予了新三板市場(chǎng)改革和發(fā)展空間，其中并沒(méi)有明確禁止實(shí)施競(jìng)價(jià)交易，但目前市場(chǎng)改革是統(tǒng)籌推進(jìn)的過(guò)程，不能過(guò)早的快馬揚(yáng)鞭，需要審慎推進(jìn)?！敝x庚強(qiáng)調(diào)，“改革的方向是明確的，改革空間是存在的。”

­　　市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)

­　　提高掛牌公司金融獲取能力

­　　當(dāng)日，謝庚重點(diǎn)介紹了全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自2013年1月份揭牌以來(lái)的市場(chǎng)改革與發(fā)展成績(jī)。他表示，5年多來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)完成了市場(chǎng)基本制度和IT架構(gòu)的構(gòu)建，形成了海量市場(chǎng)規(guī)模，市場(chǎng)運(yùn)行日益規(guī)范，積極效應(yīng)逐步釋放。

­　　5年多來(lái)的探索，新三板市場(chǎng)建設(shè)方面取得六個(gè)方面成績(jī)。一是以包容性理念設(shè)置掛牌準(zhǔn)入條件，強(qiáng)化規(guī)范發(fā)展，有效拓展市場(chǎng)覆蓋面，提高掛牌公司金融獲取能力。截至2017年7月31日，掛牌公司數(shù)量與總市值分別為11284家和4.87萬(wàn)億元，分別是市場(chǎng)初建時(shí)的32倍和88倍；進(jìn)入8月份后，市場(chǎng)總市值已經(jīng)超過(guò)了5萬(wàn)億元。

­　　新三板目前已成為全球上市（掛牌）企業(yè)數(shù)量最多的證券交易場(chǎng)所，其中，中小微企業(yè)占比達(dá)94%；行業(yè)覆蓋從初期的12個(gè)行業(yè)大類發(fā)展至覆蓋全部89個(gè)行業(yè)大類；地域覆蓋從四個(gè)高新園區(qū)擴(kuò)大至境內(nèi)所有省域，地級(jí)市覆蓋也超過(guò)了90%。

­　　二是基于中小微企業(yè)需求構(gòu)建持續(xù)融資機(jī)制和多元交易制度，改善掛牌公司融資條件。截至2017年7月31日，新三板做市股票1513只，協(xié)議股票9771只，市場(chǎng)累計(jì)成交5387.85億元。另外，截至今年7月末，5029家掛牌公司完成7615次股票發(fā)行，實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資3503.02億元，一批處于研發(fā)階段的企業(yè)也順利完成融資；2017年以來(lái)的平均發(fā)行市盈率為26倍。

­　　三是突出公司自治，建立高度市場(chǎng)化的并購(gòu)重組制度，優(yōu)化掛牌公司資本運(yùn)作環(huán)境。截至2017年7月末，掛牌公司累計(jì)披露重大資產(chǎn)重組和收購(gòu)800次，交易總額1232.07億元，其中七成以上屬現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合或傳統(tǒng)制造業(yè)公司謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施。

­　　四是以主辦券商為核心構(gòu)建市場(chǎng)化的遴選機(jī)制，掛牌公司科技創(chuàng)新、研發(fā)驅(qū)動(dòng)、高成長(zhǎng)性特征突出。

­　　五是實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層，探索優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)與企業(yè)差異化需求的匹配。在前期研究的基礎(chǔ)上，2016年6月27日正式實(shí)施了市場(chǎng)內(nèi)部分層，起步階段先將企業(yè)劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。2017年5月30日完成掛牌公司分層的年度調(diào)整。截至7月底，創(chuàng)新層公司1389家，基礎(chǔ)層公司9895家。

­　　六是堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配，努力提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平，維護(hù)市場(chǎng)“三公”。目前已形成了以法律法規(guī)為依據(jù)、以7件部門規(guī)章和23件行政規(guī)范性文件為基礎(chǔ)、以102件市場(chǎng)自律規(guī)則為主體的制度體系。

­　　新三板市場(chǎng)外溢效應(yīng)初步釋放

­　　經(jīng)過(guò)5年多的發(fā)展，新三板已經(jīng)成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，展示出勃勃生機(jī)，對(duì)落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、助力“雙創(chuàng)”、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等產(chǎn)生了積極作用。

­　　除上述直接積極作用之外，新三板市場(chǎng)也已經(jīng)產(chǎn)生外溢效應(yīng)。如引導(dǎo)和帶動(dòng)了早期投資。新三板的設(shè)立提高了中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的包容度和覆蓋面，拓寬了早期投資退出渠道，拉長(zhǎng)了中小微企業(yè)直接融資鏈條。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2016年VC/PE退出案例中通過(guò)新三板退出的分別占61.5%、71.4%，推動(dòng)改變了過(guò)去VC/PE集中做成熟項(xiàng)目的狀況。

­　　新三板市場(chǎng)的設(shè)立與發(fā)展也提高了金融體系協(xié)同效應(yīng)。新三板對(duì)掛牌公司會(huì)計(jì)信息和公司治理問(wèn)題的規(guī)范，為提高金融體系協(xié)同效應(yīng)創(chuàng)造了條件。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與33家商業(yè)銀行開(kāi)展了戰(zhàn)略合作，通過(guò)信息共享，降低銀行的信息搜集成本和審貸成本。2016年，5771家公司依托新三板通過(guò)專項(xiàng)金融產(chǎn)品等方式獲得銀行貸款合計(jì)4871億元。

­　　市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)已變 有望迎來(lái)發(fā)展新階段

­　　“萬(wàn)家企業(yè)時(shí)代的新三板，進(jìn)入了‘從量的積累到質(zhì)的飛躍’的新階段?！敝x庚強(qiáng)調(diào)。

­　　據(jù)謝庚介紹，在11000多家掛牌公司中，成熟企業(yè)與初創(chuàng)企業(yè)并存。掛牌公司平均設(shè)立年限10.57年，其中10年以上的占比55%，短于5年的不足10%；平均股本5700萬(wàn)，其中大于3000萬(wàn)上市條件的占比55%。

­　　“這就是說(shuō)，已有相當(dāng)數(shù)量的公司與市場(chǎng)建立時(shí)的主體預(yù)設(shè)不一致，市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，需要加快完善市場(chǎng)功能。”謝庚強(qiáng)調(diào)。

­　　謝庚明確表示，下一步的改革目標(biāo)是，健全基礎(chǔ)制度，提升核心功能，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來(lái)、留得住，使投資者愿意進(jìn)、敢于投，從而引導(dǎo)社會(huì)資本棄虛向?qū)?，?shí)實(shí)在在服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

­　　“改革的思路是進(jìn)一步完善新三板市場(chǎng)內(nèi)部分層。以完善分層標(biāo)準(zhǔn)為切入點(diǎn)，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等各個(gè)方面的改革，理順市場(chǎng)制度邏輯，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化服務(wù)，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，做到既有效監(jiān)管、守住底線，又因勢(shì)利導(dǎo)、積極作為，全面提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等核心功能?！敝x庚強(qiáng)調(diào)。