­　　市場(chǎng)在沖破3300點(diǎn)之后于8月28日出現(xiàn)快速上行，此后橫盤震蕩。上證綜指單周上行1.1%。結(jié)構(gòu)方面，中小創(chuàng)比滬深300表現(xiàn)強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)板單周漲幅2.9%，滬深300漲幅0.9%。行業(yè)方面，鋼鐵、有色金屬和采掘分別上行9.7%、6.8%和6.6%。主題方面，區(qū)塊鏈、生物識(shí)別等主題表現(xiàn)較好。

­　　上周港股先揚(yáng)后抑，截至9月1日，恒生指數(shù)漲0.38%，恒生國(guó)企指數(shù)微跌0.02%。截至9月1日，恒生指數(shù)自年初以來漲幅已超過27%，雄冠全球。上周港股繼續(xù)中報(bào)行情，外圍資金持續(xù)流入，主要流入金融板塊，周初券商股接棒銀行地產(chǎn)，開始上漲，周二市場(chǎng)受到朝鮮發(fā)射導(dǎo)彈引發(fā)的地緣局勢(shì)緊張影響，有所回落，但很快重拾上漲勢(shì)頭，后半周中小盤指數(shù)表現(xiàn)明顯好于大盤指數(shù)。

­　　從資金流向看，8月28日至9月1日這一周，A股兩融余額持續(xù)攀升，上周大幅上行204億元；港股通資金持續(xù)流入，規(guī)模維持在10億元左右，均顯示投資者的市場(chǎng)情緒良好。

­　　8月PMI顯示經(jīng)濟(jì)短期韌性較強(qiáng)

­　　8月全國(guó)制造業(yè)PMI錄得51.7，相比上月小幅回升。生產(chǎn)和需求指標(biāo)均有所改善。其中，生產(chǎn)指標(biāo)從53.5上升至54.1，這和8月發(fā)電耗煤增速達(dá)到13.4%相印證。此外，采購(gòu)量的回升也指向企業(yè)生產(chǎn)意愿有所回暖。需求方面，新訂單回升到53.1，進(jìn)口也有所回升，指向內(nèi)需短期有所改善。

­　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部研究員曹世宇介紹，產(chǎn)成品庫(kù)存繼續(xù)回落，印證此前其對(duì)于庫(kù)存周期開始切換到主動(dòng)去庫(kù)存階段的判斷。此外，主要購(gòu)進(jìn)原材料價(jià)格大幅上行也和周期品價(jià)格的大幅上漲相印證。因此，8月PMI整體來說和其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)一致，指向經(jīng)濟(jì)短期韌性較強(qiáng)。

­　　從上市公司中報(bào)看估值業(yè)績(jī)匹配度

­　　截至上周，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)披露完成，上市公司整體盈利情況和庫(kù)存周期的切換相一致。中報(bào)顯示，A股剔除金融中報(bào)收入增速?gòu)囊患緢?bào)的25.1%下滑到23.5%，盈利增速?gòu)?8.7%下滑到33.4%。中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的盈利增速也繼續(xù)處于下滑通道，中小板盈利增速錄得23.5%，創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏)增速則從一季報(bào)的25.5%下滑到21.9%。

­　　根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷，廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部研究員曹世宇預(yù)判上市公司盈利增速年內(nèi)均處于持續(xù)下滑的通道中。不過，雖然A股整體盈利增速處于下行通道，但其中有部分行業(yè)受益于行業(yè)結(jié)構(gòu)的改善而實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的拐頭向上。這其中就包括中上游的周期性行業(yè)。

­　　曹世宇認(rèn)為，今年市場(chǎng)投資的主線在于尋求業(yè)績(jī)和估值匹配度較高的品種。具體來說就是估值水平不高，業(yè)績(jī)改善確定性較高的品種是今年最容易獲得超額收益的對(duì)象。沿著這個(gè)思路，他從上市公司中報(bào)中篩選出估值水平不高，業(yè)績(jī)相比一季度有較大改善的行業(yè)，包括醫(yī)藥生物、保險(xiǎn)、家用電器、休閑服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

­　　展望港股市場(chǎng)的未來表現(xiàn)，廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)基金經(jīng)理李耀柱介紹，近期港股市場(chǎng)在中報(bào)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下維持向好，未來隨著中報(bào)業(yè)績(jī)期行情的結(jié)束，當(dāng)前市場(chǎng)中存在的獲利了結(jié)情緒可能對(duì)股價(jià)造成壓力。此外，美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要和近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，使得9月縮表的概率持續(xù)上升，加上最近美國(guó)政治爭(zhēng)議事件頻發(fā)，朝鮮半島局勢(shì)不穩(wěn)定，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素有所上升。在不確定性增加的情況下，未來將精選經(jīng)營(yíng)情況改善確定性較高的個(gè)股，同時(shí)對(duì)后市整體保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。