《上市公司治理準(zhǔn)則》修訂進(jìn)行時(shí)： 完善治理結(jié)構(gòu)接軌國(guó)際

　　上市公司治理準(zhǔn)則的修訂正在醞釀之中。

　　證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，9月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余在會(huì)見(jiàn)到訪的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）秘書(shū)長(zhǎng)安赫爾·古里亞一行時(shí)表示，目前證監(jiān)會(huì)正在修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》，持續(xù)完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。

　　值得注意的是，監(jiān)管層對(duì)上市公司治理日益重視，在對(duì)違規(guī)上市公司處罰時(shí)屢屢劍指公司治理弊端。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，A股的公司治理需要改善生態(tài)，包括信息披露缺乏透明度、一股獨(dú)大、內(nèi)部人控制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制疲弱、對(duì)中小投資者保護(hù)不夠等。面對(duì)資本市場(chǎng)的新現(xiàn)狀，2002年發(fā)布的《上市公司治理準(zhǔn)則》已滯后，應(yīng)加快修訂。

　　完善公司治理結(jié)構(gòu)

　　9月11日，劉士余表示，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)愿意接受OECD的要求加入公司治理委員會(huì)，并將積極參與《G20/OECD公司治理原則》的實(shí)施工作。“隨著A股納入明晟（MSCI）指數(shù)，互聯(lián)互通機(jī)制不斷深化，中國(guó)資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放對(duì)公司治理提出了新的要求。目前證監(jiān)會(huì)正在修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》，持續(xù)完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。”

　　實(shí)際上，A股的公司治理扔存在一定問(wèn)題，監(jiān)管層對(duì)此也日益重視。

　　另外，因違規(guī)被處罰的上市公司很多也因公司治理不完善，比如*ST大控（600747.SH）及其控股股東近日被上交所公開(kāi)譴責(zé)，其問(wèn)題包括未經(jīng)董事會(huì)與股東大會(huì)審議進(jìn)行關(guān)聯(lián)擔(dān)保，亦未及時(shí)披露、未及時(shí)披露重大訴訟、仲裁事項(xiàng)且涉案金額巨大、董秘職位自2015年4月以來(lái)一直空缺，長(zhǎng)期由董事長(zhǎng)代行董秘職責(zé)等。

　　A股公司治理混亂的上市公司當(dāng)屬ST慧球（600556.SH），9月9日其披露了長(zhǎng)達(dá)61頁(yè)的《關(guān)于信息披露、公司治理相關(guān)問(wèn)題整改情況的公告》，上交所要求其整改完成后持續(xù)規(guī)范運(yùn)作至少6個(gè)月以上方可申請(qǐng)撤銷(xiāo)ST處理。9月12日，其已經(jīng)遭遇兩個(gè)一字跌停板。

　　“目前A股公司治理仍存在問(wèn)題。最有效的震懾手段和突破口當(dāng)屬加大退市力度，打破剛性?xún)陡?，只有這樣才能形成震懾作用。”9月12日，上海某中型券商投行人士指出。

　　機(jī)構(gòu)投資者也日益關(guān)注A股公司治理。9月12日，北京某大型私募投資總監(jiān)透露，“公司治理非常重要，關(guān)鍵是長(zhǎng)期跟蹤，因?yàn)檫@一指標(biāo)短期看不出效果。比如家族制還是職業(yè)經(jīng)理人制度、股權(quán)集中還是分散、企業(yè)的利益分配機(jī)制是否合理等，這些都是重倉(cāng)時(shí)所看重的。”

　　控股股東行為有待規(guī)范

　　對(duì)于部分A股公司治理存在的問(wèn)題，中國(guó)人民大學(xué)商法研究院所長(zhǎng)、教授劉俊海指出，“目前按公司法和國(guó)際公司治理基本原則，公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事制度甚至董事會(huì)秘書(shū)制度都有，但部分公司治理結(jié)構(gòu)雖然具備基本機(jī)構(gòu)和要素，但良好的功能和效果有待加強(qiáng)，甚至有些上市公司還存在“草色遙看近卻無(wú)”的現(xiàn)象。

　　他表示，這主要體現(xiàn)在七大問(wèn)題上。

　　“第一個(gè)問(wèn)題是缺乏透明度，按證券法，A股設(shè)計(jì)了年報(bào)、季報(bào)、半年報(bào)、臨時(shí)報(bào)告制度，但實(shí)踐中還是存在很多虛假記載、重大遺漏、誤導(dǎo)性陳述等；第二是一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題，控股股東、實(shí)際控制人有時(shí)難以自律，這也是我國(guó)公司治理中存在的最大問(wèn)題；第三個(gè)問(wèn)題是內(nèi)部人控制現(xiàn)象。美國(guó)也有內(nèi)部人控制現(xiàn)象，但他們是股權(quán)高度分散結(jié)構(gòu)下的“小鬼當(dāng)家式”的內(nèi)部人控制，‘山中無(wú)老虎，猴子稱(chēng)霸王’，而A股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較集中，屬于‘狐假虎威式的內(nèi)部人控制’。”劉俊海指出。

　　其進(jìn)一步指出，公司治理存在的第四個(gè)問(wèn)題是激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制疲弱。有的公司激勵(lì)機(jī)制不夠，約束機(jī)制更寬松。美國(guó)比較注重董監(jiān)高的忠實(shí)、勤勉義務(wù)等約束機(jī)制，而我國(guó)基本沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)高管因失誤被判刑、董事長(zhǎng)總經(jīng)理因決策失誤被追償?shù)仁录?/p>

　　其表示，第五個(gè)問(wèn)題是股權(quán)文化的弘揚(yáng)還存在差距，包括對(duì)惡意收購(gòu)的認(rèn)識(shí)。如果股東買(mǎi)了股權(quán)，不能進(jìn)入董事會(huì)、不能在股東會(huì)上行使表決權(quán)和被選舉權(quán)，這并不利于全面建設(shè)投資者友好生態(tài)； 第六個(gè)問(wèn)題是對(duì)中小投資者的保護(hù)不夠；第七個(gè)問(wèn)題是上市公司對(duì)待社會(huì)責(zé)任作秀的多，真正做的不夠。

　　對(duì)于董監(jiān)高的忠實(shí)、勤勉義務(wù)，長(zhǎng)城證券并購(gòu)部總經(jīng)理尹中余亦指出，“應(yīng)加快激活《公司法》第147條的董事信托責(zé)任，對(duì)董監(jiān)高形成震懾作用，目前很多董監(jiān)高因違規(guī)違法而被處罰，但沒(méi)有哪一個(gè)是因?yàn)闆](méi)有勤勉盡責(zé)而被處罰的。董事、獨(dú)立董事有別于中小股東，他們是專(zhuān)家，不僅要守法，還應(yīng)該像專(zhuān)家一樣對(duì)公司治理勤勉盡責(zé)。不過(guò)目前還沒(méi)有對(duì)應(yīng)的處罰規(guī)則，等于‘老虎沒(méi)牙齒’。”

　　“目前大股東侵占中小投資者合法權(quán)益，獨(dú)立董事不獨(dú)立，監(jiān)事會(huì)無(wú)力，關(guān)聯(lián)交易存在利益輸送，上市公司信息披露不完整、誤導(dǎo)等現(xiàn)象仍然存在。”9月12日，廣東犇犇律師事務(wù)所主任劉國(guó)華指出，如果修訂上市公司治理準(zhǔn)則，希望能進(jìn)一步規(guī)范控股股東、實(shí)際控制人的行為，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，明確董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的權(quán)力和義務(wù)，特別是上市公司的信息披露義務(wù)。此外，還希望能進(jìn)一步加強(qiáng)保護(hù)中小股東的合法權(quán)益，完善事中、事后監(jiān)管制度。