銅價狂飚突破55000元/噸！暴漲背后的根本原因究竟是什么？

　　近期，銅價開啟一路飆升模式，節(jié)后升至逾四年新高。倫銅最高觸及7126.5美元/噸，創(chuàng)下近三年新高?，F(xiàn)貨銅價開啟一波9連漲行情（節(jié)前2連漲，節(jié)后7連漲），10月17日現(xiàn)貨銅價突破55000元/噸。

　　現(xiàn)貨銅價為何一路狂飆？9月中國PPI暴漲和銅現(xiàn)貨的緊張格局真的是背后推手？

　　供應(yīng)端：短期干擾因素不斷，長期增量疲軟

　　國際

　　當前市場，銅礦壟斷明顯，智利國家銅公司、自由港邁克墨倫銅金礦公司、必和必拓、力拓等少數(shù)礦企掌握著全球大部分銅礦資源，而2017年銅企風(fēng)波不斷，導(dǎo)致了全球銅產(chǎn)量嚴重受挫。

　　必和必拓擁有大部分股權(quán)的全球最大銅礦Escondida面臨勞資糾紛停產(chǎn)43天，自由港旗下的全球第二大礦山Grasberg以及Cerro Verde同樣面臨罷工問題，三大礦山年產(chǎn)銅量超過200萬噸，占據(jù)世界銅產(chǎn)量的10%以上，停工帶來的銅礦減產(chǎn)將超過30萬噸。

　　另一方面，智利遭遇暴雨等極端天氣的影響時間遠超去年，秘魯?shù)V區(qū)又遇洪水災(zāi)害，導(dǎo)致銅礦生產(chǎn)受阻不小。而這些都成為支撐銅價在上半年一直處于高位的重要原因。

　　今年下半年，銅礦生產(chǎn)的風(fēng)險因素仍未完全消除。目前，自由港Grasberg銅礦約5，000名礦工將延長罷工第四個月；另有5家銅礦勞資合同將在10月份與11月份到期，一旦勞資雙方無法達成一致，銅市就可能掀起“罷工潮”。

　　大型銅企罷工事件除了對銅產(chǎn)量有影響，短期內(nèi)對銅價的刺激作用也很明顯：1月份必和必拓Escondida銅礦表示將舉行長期罷工，LME銅價跳升至兩個月高位5973美元；5月份全球第二大銅礦Grasberg銅礦罷工舉行示威游行，在該消息的影響下，倫銅再次沖高上漲。

　　國內(nèi)

　　上半年在銅精礦供應(yīng)短缺預(yù)期和廢銅消費占優(yōu)的情況下，廢銅進口量出現(xiàn)了明顯增長，而進入下半年后，環(huán)保檢查使得廢七類進口量已經(jīng)開始收縮，加上2018年底廢七類將禁止進口，部分貿(mào)易商將失去進口廢銅資格，無論是6類、7類廢銅進口都會受到影響。

　　海關(guān)在下半年陸續(xù)收緊批文，控制廢銅進口，短期內(nèi)刺激了銅價大幅上漲。

　　2017年1—6月廢銅進口量統(tǒng)計表

　　需求端：需求穩(wěn)定性逐步增加，增速放緩但增量可觀

　　國際

　　全球精煉銅需求量平穩(wěn)上升。2016年，全球精銅消費量達到2346萬噸，同比增長2.3%，中國對精煉銅的需求大于預(yù)期為全球精煉銅消費增長提供了強大動力。

　　此外，美國是全球最大的經(jīng)濟體和第二大銅消費國，其經(jīng)濟形勢逐漸好轉(zhuǎn)，都支撐全球精銅消費的增長。

　　國內(nèi)

　　一方面，2016年中國經(jīng)濟回暖，帶動了銅的消費量。其中，電力行業(yè)仍是國內(nèi)精銅消費最主要的增長領(lǐng)域，而空調(diào)制冷行業(yè)出口訂單和產(chǎn)銷從2015年年底也開始明顯回暖。

　　其他行業(yè)雖保持平穩(wěn)的低速增長，但是整體帶來的增量仍不可忽視，其中房地產(chǎn)行業(yè)銷售、竣工面積和新開工面積等數(shù)據(jù)利好，更增加了建筑行業(yè)和電力行業(yè)用銅量。

　　另一方面，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資快速增長，銅消費需求持續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計，2016年全國基礎(chǔ)設(shè)施投資增長15.71%。

　　今年上半年，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資增長16.66%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資一直是銅消費的重要領(lǐng)域，尤其是高鐵、城市軌道交通、電力設(shè)施等投資建設(shè)，銅的消費強度明顯高于一般投資。

　　中國高鐵、城市軌道交通、電力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資快速增長，必然要擴大銅的需求量。

　　未來趨勢：供給主導(dǎo)的短缺局面將開啟

　　2017年上半年，全球前十大銅企只有第一量子和安托法加斯塔的銅產(chǎn)量為正增長，其余銅企產(chǎn)量下滑較為嚴重。

　　全球礦業(yè)巨擘力拓近日表示，下調(diào)今年開采銅產(chǎn)量預(yù)估，因其部分所有的智利Escondida銅礦增產(chǎn)計劃推遲，預(yù)計今年銅產(chǎn)量介于46-48萬噸，低于稍早預(yù)估的50-55萬噸。

　　目前，智利和秘魯建立起總計劃產(chǎn)能較為龐大的銅礦開發(fā)計劃，雖雄心勃勃，實施起來也步履維艱。

　　秘魯未來的銅礦項目主要在政府手中，并未落實到具體企業(yè)。今年9月，秘魯能源礦業(yè)部長Aljovin稱，到2021年秘魯銅產(chǎn)量將超過300萬噸。

　　而去年秘魯銅產(chǎn)量為235萬噸，預(yù)示著2021年前，秘魯銅礦轉(zhuǎn)化增量或在65萬噸左右，而這些產(chǎn)能大致等于秘魯政府5月份公布的計劃，而其他項目計劃，暫時還沒有可靠的落地。

　　而智利礦業(yè)部長Aurora Williams表示，如果投資項目進展順利的話，到2028年，銅產(chǎn)量可能會從去年的550萬噸上升至660萬噸。

　　這意味著，智利的礦山實際產(chǎn)能轉(zhuǎn)換也是較為困難的，未來十年，智利的供應(yīng)增量計劃也僅僅是在110萬噸，年度增量僅僅11萬噸。

　　預(yù)計未來市場將繼續(xù)保持供需偏緊的格局，全球精煉銅供應(yīng)將短缺，且由于國內(nèi)外精煉銅擴張產(chǎn)能較少，持續(xù)增長的需求將導(dǎo)致供應(yīng)缺口逐漸擴大。

　　未來銅價格實質(zhì)上主要取決于需求是否有變。只要需求不太低，銅價格大方向?qū)⒖礉q不變。