昨日，險資入市化解股票質(zhì)押風(fēng)險的專項產(chǎn)品細則發(fā)布。證券時報記者調(diào)查獲悉，此前保險資管公司已在積極研究設(shè)立專項產(chǎn)品，監(jiān)管細則發(fā)布后，已有產(chǎn)品進入監(jiān)管審批流程，最快有望本周獲準(zhǔn)設(shè)立。

已有產(chǎn)品進入審批

　　銀保監(jiān)會昨日發(fā)布通知，允許符合條件的保險資管公司和養(yǎng)老險公司發(fā)行專項產(chǎn)品，面向保險資金和社?；鸢l(fā)行，投資范圍包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發(fā)行的債券和可交換私募債券等。同時，明確了產(chǎn)品的退出安排和方式，確保平穩(wěn)退出。

　　上述細則發(fā)布后，險資設(shè)立專項產(chǎn)品入市幫助化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險將進入實質(zhì)性階段。證券時報記者了解到，業(yè)內(nèi)此前極為關(guān)注相關(guān)政策，已有保險資管公司第一時間上報了專項產(chǎn)品，進入審批環(huán)節(jié)。順利的話，第一只險資專項產(chǎn)品本周即可面市。

　　監(jiān)管細則給出的產(chǎn)品形態(tài)符合市場此前預(yù)期。此前業(yè)內(nèi)理解，專項產(chǎn)品將會是一個投資范圍包括股票在內(nèi)的各類公開市場品種的組合類保險資管產(chǎn)品。

　　記者了解到，目前組合類保險資管產(chǎn)品的規(guī)模在數(shù)千億元，這對于不少保險資管公司來說，已是一種較為成熟的業(yè)務(wù)。因此，即使新申請設(shè)立產(chǎn)品，對保險資管業(yè)也不陌生。同時，若有綠色通道“加持”的話，一旦政策出臺，產(chǎn)品設(shè)立速度會進一步提升。

產(chǎn)品設(shè)計的難點

　　盡管保險業(yè)認為設(shè)立一個專項資管產(chǎn)品的流程并不難，但是產(chǎn)品要設(shè)計好、有吸引力的話，存在一定難點。

　　一家中小險企首席投資官表示，現(xiàn)在的資管產(chǎn)品多是凈值型的，因此發(fā)行產(chǎn)品的管理人，必須要考慮凈值波動的問題。

　　記者在采訪中了解到，險資普遍希望參與化解股票質(zhì)押風(fēng)險的專項產(chǎn)品，能具有固定收益。

　　對于投向股票的產(chǎn)品如何保持凈值穩(wěn)定的問題，多位保險資管人士提到了類似于“可交換私募債”的方式，設(shè)定一個年限（比如3年），形式是債，凈值就不會隨股價波動了。“若以3年為一個周期，股市再熊3年的可能性比較小，等股市好起來了，上市公司也能夠把錢還了，再給資金一個選擇權(quán)，可以換股票。”上述中小險企首席投資官認為。

　　另一方式是采用成本法估值。有業(yè)內(nèi)人士提出，細則未提及專項產(chǎn)品估值方式是否可以是“成本估值法”。據(jù)悉，如果使用成本法估值，則買進股票之后，股票價格的波動不會導(dǎo)致這個產(chǎn)品市值的波動，一直要到出售的時候，才會最終反映到權(quán)益表里，這一方式更受險資歡迎。（記者 劉敬元）