新華財(cái)經(jīng)上海9月26日電 匯豐晉信基金25日發(fā)布《2019年4季度A股投資策略報(bào)告》，報(bào)告稱，4季度不應(yīng)該慣性看空經(jīng)濟(jì)，更多地應(yīng)該關(guān)注經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的企穩(wěn)信號(hào)。4季度的行情依然將依靠風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降來驅(qū)動(dòng)，更大的機(jī)會(huì)來自于結(jié)構(gòu)的選擇和部分落后行業(yè)的補(bǔ)漲。在政策基調(diào)繼續(xù)保持積極的環(huán)境下，權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償仍然很高，與其他大類資產(chǎn)相比，4季度最具有吸引力的依然是權(quán)益資產(chǎn)。建議繼續(xù)保持較高的倉位和風(fēng)險(xiǎn)暴露，并在結(jié)構(gòu)上做一些均衡配置的調(diào)整，著重關(guān)注低估值板塊，以及在4季度可能發(fā)生的由估值切換帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　報(bào)告顯示，3季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然處于下行通道，但房地產(chǎn)與消費(fèi)增速存在亮點(diǎn)。房地產(chǎn)方面，地產(chǎn)銷售和投資均呈現(xiàn)了相對(duì)的韌性。1-8月份房地產(chǎn)投資增速依然保持10%，整體的回落速度非常緩慢；房地產(chǎn)的銷售面積，在1-8月累計(jì)增速僅下滑0.6%，意味著2019年銷售面積或?qū)⒃俅芜_(dá)到17億平米。另一個(gè)亮點(diǎn)在于消費(fèi)增速的穩(wěn)定，剔除汽車的影響后，1-8月社零增速穩(wěn)定在8-9%的水平，這也是支撐經(jīng)濟(jì)的重要力量。

　　報(bào)告表示，今年的市場(chǎng)呈現(xiàn)了非常明顯的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。代表中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展方向的資產(chǎn)，比如消費(fèi)、醫(yī)療、科技和高端制造行業(yè)，特別是其中一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定的行業(yè)龍頭，在今年享受了業(yè)績(jī)和估值雙升的戴維斯雙擊。而傳統(tǒng)的周期板塊和所謂的“舊經(jīng)濟(jì)”的估值處在了極低的位置，這些板塊在今年表現(xiàn)落后。建議密切關(guān)注分化的持續(xù)性，重點(diǎn)關(guān)注盈利穩(wěn)定的板塊，及時(shí)判斷4季度是否會(huì)迎來估值切換行情。

　　報(bào)告認(rèn)為，4季度低估值風(fēng)格可能會(huì)相對(duì)占優(yōu)，也將更適合基于PB-ROE策略去選股，判斷的依據(jù)在于：一是宏觀基本面和企業(yè)盈利預(yù)計(jì)在4季度出現(xiàn)一些企穩(wěn)信號(hào)，傳統(tǒng)“舊經(jīng)濟(jì)”板塊的基本面有望變得更加穩(wěn)定；二是估值分化明顯，從交易結(jié)構(gòu)來看，增量資金會(huì)傾向于流向業(yè)績(jī)穩(wěn)定的低估值板塊。（記者 唐雪戀）（完）