美東時(shí)間1月17日，UGC音頻社區(qū)荔枝（原荔枝FM）正式在納斯達(dá)克掛牌上市，開(kāi)盤(pán)漲超10%，報(bào)12.17美元，其首次公開(kāi)募股發(fā)行價(jià)為11美元。

　　據(jù)了解，2019年10月底，成立六年的荔枝正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)。此次荔枝赴美IPO承銷(xiāo)團(tuán)成員包括、、AMTD、Needham、，招商證券、華盛證券及Prime Numbers。融資資金將主要用于創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、AI研發(fā)投入和海外市場(chǎng)拓展等。

搶先喜馬拉雅、蜻蜓赴美上市

　　公開(kāi)信息顯示，荔枝上線(xiàn)于2013年，運(yùn)營(yíng)方廣州荔枝網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司成立于2007年12月。荔枝以音頻電臺(tái)起家，是一個(gè)集錄制、編輯、存儲(chǔ)和收聽(tīng)于一體的網(wǎng)絡(luò)電臺(tái)。截至2019年三季度，荔枝已擁有超過(guò)2億用戶(hù)，4660萬(wàn)移動(dòng)端月活躍用戶(hù)，570萬(wàn)月活躍內(nèi)容創(chuàng)作者，已累積超過(guò)1.6億音頻內(nèi)容，總用戶(hù)平均月度互動(dòng)次數(shù)超過(guò)25億次，移動(dòng)端用戶(hù)日均使用時(shí)長(zhǎng)約53分鐘。

　　荔枝這一用戶(hù)成績(jī)雖然亮眼，但也并未坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅。目前，國(guó)內(nèi)音頻行業(yè)呈現(xiàn)喜馬拉雅FM、蜻蜓FM與荔枝 “三強(qiáng)鼎立”的局面。據(jù)《2019上半年中國(guó)在線(xiàn)音頻市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，喜馬拉雅月活用戶(hù)逾七千萬(wàn)，遠(yuǎn)超蜻蜓位列業(yè)內(nèi)第一。記者獲悉，喜馬拉雅2019年底已啟動(dòng)Pre-IPO融資，融資額預(yù)計(jì)約為3.5億美元，或?qū)⒅\求2020年赴美上市。

　　記者注意到，此次上市，荔枝執(zhí)行了“綠鞋機(jī)制”。“綠鞋機(jī)制”簡(jiǎn)單來(lái)講為“護(hù)盤(pán)機(jī)制”，其引入可以起到穩(wěn)定新股股價(jià)的作用，主要在市場(chǎng)氣氛不佳、對(duì)發(fā)行結(jié)果不樂(lè)觀或難以預(yù)料的情況下使用，目的是防止新股發(fā)行上市后股價(jià)下跌至發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)參與一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。

持續(xù)虧損難題亟待解決

　　搶在喜馬拉雅FM、蜻蜓FM前面上市，能讓荔枝獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但音頻行業(yè)商業(yè)化變現(xiàn)這一難題，仍橫亙?cè)诶笾γ媲埃酱鉀Q。招股書(shū)顯示，2017年、2018年、2019年前9個(gè)月，荔枝虧損分別為1.54億元、934.2萬(wàn)元、1.04億元。其中，2019年前三季度的虧損幾乎是去年同期的十倍。此外，荔枝2019年前三季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流依舊為負(fù)，遠(yuǎn)不具有為公司輸血的能力。

　　對(duì)此，荔枝曾解釋稱(chēng)，這與加大研究和開(kāi)發(fā)AI應(yīng)用程序的力度、推出新的交互式音頻產(chǎn)品和功能以及增加營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)有關(guān)。在招股說(shuō)明中，荔枝也坦承，如果目前的情況不發(fā)生扭轉(zhuǎn)，公司大概率會(huì)繼續(xù)虧損下去。

　　“我們的虧損不是因?yàn)闃I(yè)務(wù)的虧損，而是因?yàn)樾碌耐度搿?rdquo;在敲鐘前，創(chuàng)始人賴(lài)奕龍對(duì)虧損問(wèn)題回應(yīng)道，隨著荔枝收入規(guī)模的擴(kuò)大，2020年有望實(shí)現(xiàn)全面盈利的。

營(yíng)收方式單一依賴(lài)主播打賞

　　雖然看好荔枝未來(lái)收入規(guī)模，但賴(lài)奕龍亦承認(rèn)：“短期看，我們的收入還是以直播收入為主。”

　　記者注意到，招股書(shū)顯示，荔枝營(yíng)收方式仍十分單一。數(shù)據(jù)顯示，荔枝凈收入主要來(lái)自于虛擬禮品（即聽(tīng)眾購(gòu)買(mǎi)以向主播贈(zèng)送的虛擬禮物）銷(xiāo)售，2018年全年及2019年9月30日的九個(gè)月，該收入占總收入的比重高達(dá)98.3%及99.1%，而廣告收入不足1%。

　　在成本方面，截至2019年9月30日，荔枝收益分享費(fèi)用即給主播的分成竟在成本中占比高達(dá)93.4%，占據(jù)音頻娛樂(lè)收入的比例也高達(dá)70%。這意味著，荔枝將七成的收入都分成給了主播，留給自己的只有三成。

　　值得注意的是，截至2019年第三季度，荔枝用戶(hù)中付費(fèi)比例僅有6.4%，難以通過(guò)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容獲取收入。

　　荔枝的大部分收入分成給了主播，一方面吸引了大量主播入駐，但另一方面，也增加了主播流失帶來(lái)的高額風(fēng)險(xiǎn)。記者注意到，截止2019年9月30日，荔枝平臺(tái)累計(jì)有2520萬(wàn)主播，其中前100位主播賺取的打賞收入，占到平臺(tái)該項(xiàng)收入的近20%。一旦荔枝遭遇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“挖角”或市場(chǎng)不確定性，造成主播流失，也將對(duì)平臺(tái)收入帶來(lái)直接影響。

　　“音頻領(lǐng)域未來(lái)的盈利空間，將更多來(lái)源于互動(dòng)、社交、內(nèi)容付費(fèi)。”賴(lài)奕龍顯然意識(shí)到這種單一營(yíng)收帶來(lái)的問(wèn)題。“荔枝嘗試在良性的社區(qū)生態(tài)里衍生更多的商業(yè)化空間，未來(lái)會(huì)繼續(xù)深耕UGC社區(qū)，同時(shí)拓展更多樣的盈利模式。”