­　　呂錦明

­　　港股近來步入藍(lán)籌股業(yè)績密集發(fā)布期，多數(shù)投資者的目光都被像“大笨象”匯豐、新世界發(fā)展、友邦等這類重磅大藍(lán)籌所吸引，事關(guān)其業(yè)績的好壞以及緊隨其后外資大行針對其業(yè)績發(fā)表的研究報告、公司股價在業(yè)績后的波動等，都將對港股后市走勢有相當(dāng)大的啟示作用。值得一提的是，新股駿杰集團(tuán)于星期三在香港創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)了一個紀(jì)錄，剛剛風(fēng)光上市便遭到香港證監(jiān)會指令港交所對其采取停牌措施。從掛牌到停牌僅有半日，這也是港股市場有史以來的首例，聽聽也是醉了。

­　　香港聯(lián)交所在當(dāng)天發(fā)布的通告稱，依據(jù)香港證券及期貨(在證券市場上市) 規(guī)則之條例第8(1)條，香港聯(lián)合交易所有限公司應(yīng)香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會之指令，于2017年2月22日下午一時正起，停止駿杰集團(tuán)控股有限公司(證券代號：8188) 股份之買賣。公司方面的最新回應(yīng)稱，獲香港證監(jiān)會知會，因在上市當(dāng)日早盤時段的活動及股份價格大幅上升，香港證監(jiān)會認(rèn)為其股份交易中“似乎沒有一個公開市場”。

­　　無論是香港聯(lián)交所提及的“證券及期貨條例第8（1）條”，還是公司聲明中所引用的香港證監(jiān)會有關(guān)“公開市場”的提法，其核心指向?qū)嶋H上就是為維護(hù)投資者或公眾利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司的招股章程等文件中存在虛假、不完整或具誤導(dǎo)性數(shù)據(jù)，以及認(rèn)為有違有秩序和公平市場等行為進(jìn)行監(jiān)管。

­　　值得留意的是，近期，就在駿杰集團(tuán)上市之前，香港證監(jiān)會已經(jīng)接連叫停3只創(chuàng)業(yè)板新股的上市，其原因都是涉嫌涉及未能滿足香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則第11.23條的要求條件，即新股“必須有一個公開市場”的規(guī)定——由公眾人士持有股份市值必須最少為3000萬港元；及最少有100個“街外人”持有；而上市時由公眾人士持有的股份中，持股量最高的前三名公眾股東擁有實際權(quán)益的比例不得超過50%；同時，要求公司預(yù)期在上市時的市值不得低于1億港元。

­　　香港證監(jiān)會在近日還明確表示，留意到有一批“投資者”多次在表面看互無關(guān)聯(lián)的創(chuàng)業(yè)板首次公開招股中成為首要承配人。對此，有市場人士指出，這些所謂“人頭”可能根本就是代持的人名，實際并沒有持有股份，且多數(shù)情況下會令公司持股出現(xiàn)一致行動人的情況，由此形成“虛假市場”，大股東或莊家便可借此輕易將操縱股價。

­　　例如：一家以全配售上市的香港創(chuàng)板公司股份，按現(xiàn)有的監(jiān)管要求最少有100個投資者就可以上市，但是如果是上市公司通過親戚朋友甚至投行湊夠人數(shù)，就可能出現(xiàn)前述的“代持”情況，令8至9成的股份集中在前十大投資者手里，余下的90多人可能只持有公司一成或以下股份。這與香港證監(jiān)會要求的“公開市場”顯然相悖。

­　　香港創(chuàng)業(yè)板自1999年開板，當(dāng)時被業(yè)界成為“亞洲的納斯達(dá)克”，港交所將其定位為主板市場以外的一個完全獨立的新的股票市場，與主板市場具有同等的地位。不過，經(jīng)過長達(dá)十多年的發(fā)展，外界對香港創(chuàng)業(yè)板的評價卻不像其定位的那么高，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為香港創(chuàng)業(yè)板并沒有越來越接近“亞洲的納斯達(dá)克”的目標(biāo)，其自身的弊病正在逐步顯現(xiàn)。更有香港媒體將香港創(chuàng)業(yè)板痼疾歸納總結(jié)為“四大毒瘤”，排在首位的就是股權(quán)過于集中，其后依次為成交不活躍、股價暴漲暴跌、有“啤殼”嫌疑（所謂“啤殼”，意指將殼資源的價格炒高后再易手賣殼套利，不少創(chuàng)業(yè)板新股上市只為“賣殼”瘋賺一筆，其集資并非為拓展業(yè)務(wù)）。近幾年來，香港創(chuàng)業(yè)板市場上“神股”頻現(xiàn)，上市首日股價翻倍甚至翻十幾倍都不是什么新鮮事，例如：駿杰集團(tuán)上市僅半天，但股價就被炒高了5倍！

­　　針對香港創(chuàng)業(yè)板暴露的問題，監(jiān)管層也有決心進(jìn)行改革。在去年底結(jié)束的由香港證監(jiān)會和港交所聯(lián)合進(jìn)行、以“提高香港市場素質(zhì)、效率及透明度”為目標(biāo)的上市架構(gòu)市場咨詢，市場對此反響強(qiáng)烈，合共收到過千份來自業(yè)界的意見書，香港證監(jiān)會與港交所正考慮及分析市場意見。

­　　正如香港特區(qū)政府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)所言，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)的股價大幅波動及股權(quán)過度集中等問題早已非一朝一夕，港交所當(dāng)年建立創(chuàng)業(yè)板的原意是好的，但如果讓這類問題持續(xù)就會大大影響市場信心，還將影響到香港市場的集資功能。

­　　截至目前，雖然香港證監(jiān)會、香港聯(lián)交所暫時未就駿杰集團(tuán)被停牌予以評論，但是出于維護(hù)投資者或公眾利益及市場公平，及時對有問題或疑似有問題上市公司采取必要的措施，這本身就值得點贊，顯示香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)治理市場亂象的決心，其經(jīng)驗值得內(nèi)地市場借鑒。