­　　一周前，我應(yīng)邀去廣州參加了王志綱工作室(智綱智庫)的戰(zhàn)略年會——“2017草根大會”，通過這個觀察民營經(jīng)濟(jì)生態(tài)的窗口，我對中國經(jīng)濟(jì)運行和股市的走勢有了一些新的感知。

­　　2016年初，我對股市的判斷是橫著走，因為向上和向下的力量都很微弱，后來實際走勢正是如此;2017年，我感覺將會是小陽春走勢。所謂小陽春，指的是會小幅溫和上漲。但不會有大牛市，因為股災(zāi)的創(chuàng)傷猶在，“忘卻的救主”還沒有降臨;也不會有長期健康牛，因為中國的政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能支撐——我的樂觀判斷僅限于2017年短期，至于中長期，悲觀因素和樂觀因素哪個更大，還很難說。

­　　今年的小陽春并不是正弦曲線式的無理由起伏波動，它背后有兩個重要的支撐，一是股市的治理在優(yōu)化，二是中國微觀經(jīng)濟(jì)正出現(xiàn)若干生機(jī)。

­　　小陽春行情，市場已經(jīng)有表現(xiàn)。2017年開年以來，股市穩(wěn)步小幅上漲，深次新股指數(shù)自今年1月中旬以來累計漲幅接近20%。作為感知市場熱度的風(fēng)向標(biāo)之一，新增投資者數(shù)量也在升溫，據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，今年春節(jié)以來，中國結(jié)算披露的每周新增投資者數(shù)量已實現(xiàn)連續(xù)五次環(huán)比增長，并創(chuàng)下去年8月以來的新高。在兩市指數(shù)雙雙創(chuàng)出新高的同時，市場成交量也有明顯提升，其中深市單日成交金額在今年以來終于有了突破3000億元的成績，可圈可點。

­　　開春以來，最大的財經(jīng)事件無疑是美聯(lián)儲加息。然而3月16日號稱“國際金融市場超級36小時的風(fēng)險事件之一”的美聯(lián)儲加息信息公布之后，全世界商品市場漲聲一片。滬深兩市同日高開高走，兩市股指以幾乎全天最高價收盤，并雙雙刷新今年以來反彈新高。禍兮福之所倚，這種走勢，不管是不是所謂靴子落地效應(yīng)，總之是背離教科書的說教，已經(jīng)有了點牛市的氣象。

­　　中國經(jīng)濟(jì)并不缺乏想象空間，也不缺乏現(xiàn)實中的商業(yè)機(jī)會，但這些都依賴于治理水平的支撐才能變成現(xiàn)實中的繁榮。股市亦然。劉士余同志沒有辜負(fù)市場的期待，股市的治理水平較以前優(yōu)化，市場氣氛也在悄然改變。

­　　例如炒殼的心態(tài)在變。去年以來，從IPO提速，到上市公司重大資產(chǎn)重組中取消借殼配套融資、增加股東承諾期限售期，“殼”資源的監(jiān)管政策正在逐步收緊。2月17日證監(jiān)會出臺的再融資新規(guī)，更像是壓在“殼”資源身上的“最后一根稻草”。A股市場炒殼風(fēng)氣由來已久。“殼”資源的最大價值在于能夠?qū)崿F(xiàn)快速上市，其價值變化與IPO的難易程度成正比，IPO限制越多、時間越長，“殼”資源的價值越大，IPO提速無疑抽掉了其價值根基。在技術(shù)操作層面，上市公司重大資產(chǎn)重組取消借殼配套融資、增加股東承諾期限售期，也大幅提升了借殼上市的成本和難度。雖然目前IPO堰塞湖現(xiàn)象尚未得到根治，市場退出機(jī)制也沒有完全理順，“殼”資源仍有一定的投資價值，但監(jiān)管層層加碼，制度套利空間被大幅壓縮，“殼”資源貶值將是大勢所趨。

­　　另一個重大的變化是股價擺脫了對短期刺激因素或政策因素的依賴。一年多以來，A股市場新增上市公司多達(dá)298家， A股市場2016年全年IPO、再融資(現(xiàn)金部分)合計融資1.33萬億元，同比增長59%，IPO家數(shù)和融資額創(chuàng)近五年來新高，再融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高。與此同時，市場不但沒有因為“抽血”而下跌，反倒恢復(fù)上漲，滬指年漲13.28%，新增投資者超1700萬人。此前有一種民粹式的論調(diào)，稱IPO必然導(dǎo)致股市下跌，甚至有不少專家學(xué)者也迎合民粹，經(jīng)常在媒體上大聲疾呼以停止IPO的方式來挽救短期的股市指數(shù)。股市的表現(xiàn)已經(jīng)雄辯地證明，恢復(fù)正常功能的市場才能帶來真正的信心，而不是靠政策拯救。

­　　隨著一批大案塵埃落定，市場上的“忽悠”氣氛開始消散。去年有些典型案件對市場產(chǎn)生了較大影響，如朱德洪及上海永邦合謀操縱“宏達(dá)新材(11.270, -0.20, -1.74%)”案、中鑫富盈及吳峻樂合謀操縱“特力A(50.480, 0.58, 1.16%)”、遼寧振隆特產(chǎn)IPO財務(wù)造假案、欣泰電氣欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案等等。劉士余在此前的記者會上透露，去年主動撤出IPO排隊的有90家。

­　　當(dāng)然股市的治理遠(yuǎn)非完美。資本市場要變成健康牛，需要制度基礎(chǔ)來孵化。目前的狀態(tài)，總的來說，只是向正常回歸、向本質(zhì)靠攏，完善的股市治理依然是遙遠(yuǎn)彼岸。但近期股市的氣氛變化和股市走勢的小陽春，讓市場看到了希望。

­　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，在底部橫著走，PPI、財政收入等多項指標(biāo)有小幅回暖，這是基礎(chǔ)支撐因素，此處不再贅言。

­　　微觀層面有很多有意思的亮點，盡管體量上是星星之火，遠(yuǎn)未到燎原之勢，但點燃了許多希望，這是筆者近期在沿海幾省調(diào)研企業(yè)后的印象。

­　　本文開頭的“2017草根大會”也給人許多啟發(fā)。智綱智庫創(chuàng)始人王志綱先生在大會上的主題演講名為《亂世生機(jī)》，他說“今天的中國面臨很大的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行的厲害，基本靠投資的拉動，所以效益越來越低下，但是冬天里面冒出了一絲春天出來，春天怎么看呢?根據(jù)我這30年、40年(對中國經(jīng)濟(jì))的參與，我有一個最深刻的感受，不確定性的時候往往是蘊(yùn)含巨大商機(jī)的前列，特別對企業(yè)家來說，多少千億級的企業(yè)找到了一個巨大的空間和機(jī)會，最后得以崛起?！?/p>

­　　王志綱舉了一些例子，用以說明“明天的商機(jī)在哪里”。一個例子是“時代未來小鎮(zhèn)”，珠三角那些超級鄉(xiāng)鎮(zhèn)怎么能夠跨越，怎么能夠上臺階?未來的生產(chǎn)生活方式何在?在這個恒大、碧桂園、萬科們?nèi)盒郗h(huán)視之地，“時代未來小鎮(zhèn)”創(chuàng)出了一條新路。具體而言，如在南海大瀝鎮(zhèn)的一個創(chuàng)客小鎮(zhèn)，使得生活、生命、生意能一體化，同時幫助工業(yè)企業(yè)從簡單的所謂的生產(chǎn)加工升級到孵化這個平臺，讓企業(yè)升級，讓小鎮(zhèn)提高，最后能真正地產(chǎn)成一體化;同時必須要有生活。

­　　3月中旬，我到山東成泰化工公司調(diào)研，這家企業(yè)的狀態(tài)也頗能反映宏微觀環(huán)境的細(xì)微變化。近年來，環(huán)保、安全等監(jiān)管的收緊悄無聲息的淘汰了一大批小化工廠，規(guī)范的企業(yè)處境自然好轉(zhuǎn);而產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的進(jìn)步，又使得許多先進(jìn)化工技術(shù)得以產(chǎn)業(yè)化，內(nèi)外兩個因素的優(yōu)化，使得成泰化工快速成長，而且作為數(shù)十億元銷售額的企業(yè)，竟然沒有任何應(yīng)收賬款。

­　　以上案例，或是商業(yè)模式創(chuàng)新、或是大數(shù)據(jù)在傳統(tǒng)領(lǐng)域的運用、或是科研成果產(chǎn)業(yè)化，都是微觀經(jīng)濟(jì)生生不息的具體例子。

­　　中國經(jīng)濟(jì)自身其實蘊(yùn)含著能量，約束瓶頸主要是經(jīng)濟(jì)治理水平。治理水平優(yōu)化一分，經(jīng)濟(jì)就優(yōu)化一分，反映在股市上，則意味著筑牢股市健康運行的基石。隨著治理水平有所優(yōu)化以及微觀經(jīng)濟(jì)生機(jī)不息，總體來看，2017年的小陽春行情是有堅實支撐的。