今年下半年來(lái)，A股市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)周一、周二大漲，周三受阻，周四、周五橫盤的走勢(shì)。而本周則是周一就沖高受阻，隨后還創(chuàng)出了本輪行情的低點(diǎn)，短線寒意逼人。本周空頭力量集中釋放，題材類個(gè)股遭受打擊，成為下跌的重災(zāi)區(qū)。特別是前期持續(xù)走強(qiáng)的文化傳媒板塊、自貿(mào)區(qū)板塊跌幅明顯。不過(guò)，我們認(rèn)為，隨著11月份的來(lái)臨，導(dǎo)致前期A股下跌的不利因素將暫告一段落，后市股指將面臨反彈。

　　做空力量減弱

　　本周除了前期被爆炒的強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)高位殺跌外，諸如白云山、伊利股份[-3.96%資金研報(bào)]這樣的價(jià)值型藍(lán)籌股也都紛紛出現(xiàn)猛烈調(diào)整。這一方面是近來(lái)大宗交易出現(xiàn)放量跡象，不排除為產(chǎn)業(yè)資本退出。另一方面則是三季報(bào)業(yè)績(jī)因素。而且，白云山、伊利股份為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的品種，市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，下跌風(fēng)險(xiǎn)較為明顯，并且形成蝴蝶效應(yīng)。不過(guò)隨著三季報(bào)披露結(jié)束，市場(chǎng)內(nèi)在做空力量也將隨之減少。

　　另外，考慮到銀行、電力等低估值品種今年以來(lái)漲幅不大，這也讓市場(chǎng)具有一定的企穩(wěn)動(dòng)能。

　　資金面有所緩解

　　資金面來(lái)看，本周央行連續(xù)兩期逆回購(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈投放291億元，資金緊張之勢(shì)略有緩解。隨著11月份的來(lái)到，銀行存款有望再次回流股市，將令資金面進(jìn)一步寬松。

　　外圍方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議10月30日落下帷幕。這一次，美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果與市場(chǎng)預(yù)期一致，維持量化寬松規(guī)模不變。外圍市場(chǎng)穩(wěn)定，美股后市仍有上行空間，為A股的反彈提供一定條件。另外對(duì)于新興市場(chǎng)而言，也會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策退出前的過(guò)渡期內(nèi)，加快關(guān)鍵改革，增強(qiáng)自身抵御外來(lái)沖擊的能力。

　　政策維穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)

　　十八屆三中全會(huì)將于11月上旬召開(kāi)，這也賦予了市場(chǎng)強(qiáng)烈的維穩(wěn)要求，因此，后市股指繼續(xù)大幅殺跌的空間不大。

　　從歷史上看，股市在三中全會(huì)前的兩周左右走勢(shì)都比較穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)反彈。本次三中全會(huì)作為未來(lái)十年最重要的改革節(jié)點(diǎn)，將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)最大的改革紅利，因此，會(huì)議內(nèi)容值得期待。

　　目前來(lái)看，改革是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，超預(yù)期的改革利好，如經(jīng)濟(jì)改革紅利、股市新政等仍有望出臺(tái)。因此，對(duì)于那些符合改革轉(zhuǎn)型方向，且沒(méi)有被爆炒的改革受益?zhèn)€股，由于利好尚未兌現(xiàn)，主力資金尚未撤離，此類個(gè)股仍會(huì)是主力反攻的有力武器，值得跟隨挖掘。

　　因而，在大盤橫盤整理的情況下，主力意圖也相對(duì)明確：一是從前期經(jīng)歷過(guò)爆炒及缺乏業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股中撤離；二是對(duì)未被爆炒的三中全會(huì)改革受益概念股進(jìn)行局部炒作。預(yù)計(jì)下周這一結(jié)構(gòu)性分化有望展開(kāi)。

　　弱勢(shì)反彈趨勢(shì)不改

　　技術(shù)上，目前市場(chǎng)也正處于弱勢(shì)反彈格局。在上周連續(xù)下跌后，本周滬指走勢(shì)有所趨穩(wěn)。周一收小十字星，周二一度大幅震蕩后再次收出帶較長(zhǎng)上下影線的十字星，周三反彈，周四回調(diào)，周五繼續(xù)回升，都在一個(gè)箱體內(nèi)完成。顯示股指目前還是趨于穩(wěn)定。

　　本周上證指數(shù)[0.37%]基本圍繞60日均線展開(kāi)震蕩。短期內(nèi)，多空雙方圍繞60日均線的爭(zhēng)奪戰(zhàn)還會(huì)延續(xù)，只要股指沒(méi)再次刷新低點(diǎn)，投資者對(duì)股指在該區(qū)間的震蕩就不必太過(guò)擔(dān)心。從大的方向來(lái)說(shuō)，股指會(huì)逐步收復(fù)上方的失地。而圍繞60天線展開(kāi)的爭(zhēng)奪，目的也是為了讓多空雙方更好換手，這也是一種蓄勢(shì)的需要。

　　因此，綜合來(lái)說(shuō)，在十八屆三中全會(huì)之前，市場(chǎng)將處于一個(gè)相對(duì)安全期，股指的小幅反彈是可期的。因而在操作上，一方面要減少對(duì)強(qiáng)勢(shì)股的操作，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股應(yīng)該少參與；另一方面，建議投資者可低位布局環(huán)保等政策紅利概念股。

　　11月中旬后，我國(guó)北方大部分地區(qū)將進(jìn)入集中供暖期，空氣質(zhì)量問(wèn)題將再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。地?zé)崮苁且环N理想的清潔能源，根據(jù)我國(guó)地?zé)崮?ldquo;十二五”發(fā)展規(guī)劃，到2015年，各類地?zé)崮荛_(kāi)發(fā)利用總量將達(dá)到1500萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。其中，地?zé)岚l(fā)電裝機(jī)容量爭(zhēng)取達(dá)到10萬(wàn)千瓦，淺層地溫能建筑供熱制冷面積達(dá)到5億平方米，因此地?zé)岣拍铋_(kāi)發(fā)前景十分廣闊。（作者系中航證券分析師）

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