2月24日順豐控股更名上市，正式登陸A股，一度收出5個(gè)漲停板，成為了深市第一權(quán)重股。雖然這種超越可能只是暫時(shí)的，但從五糧液、比亞迪、萬(wàn)科，再到今日的順豐控股，第一權(quán)重股的易主折射的卻是整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，以及社會(huì)行業(yè)的大變革。每一次新的權(quán)重股誕生，勢(shì)必是在一個(gè)行業(yè)變遷，“新”“舊”交替的大環(huán)境中，而具有行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)的股票才有望上演下一個(gè)“順豐神話”。

　　深市第一權(quán)重股易主

　　上周滬深股市整體表現(xiàn)較為平淡，滬綜指全周維持維持3200點(diǎn)附近震蕩整固，周內(nèi)累計(jì)下跌了1.08%，結(jié)束周線三連陽(yáng)，收?qǐng)?bào)3218.31點(diǎn)。與之相比，深市主要指數(shù)表現(xiàn)同樣慘淡，深成指上周累計(jì)下跌0.45%，收于10397.05點(diǎn)；中小板指數(shù)上周累計(jì)上漲0.66%，收?qǐng)?bào)6679.28點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周累計(jì)下跌0.52%，收于1928.29點(diǎn)。

　　在整體亮點(diǎn)不多的大環(huán)境下，順豐控股卻在市場(chǎng)中掀起投資熱潮。上周順豐控股劇烈震蕩，上周一和周二漲停，周三在觸及73.48元的歷史新高后震蕩回落，此后更是開啟調(diào)整模式，周四下跌近3%，周五跌逾7%，收于62.60元，而且上周后三個(gè)交易日換手率顯著提升，均超過(guò)20%。

　　由此，3月1日順豐控股刷新歷史新高時(shí)，總市值已升至2929億元，位居滬深兩市第十九位，深市第一位。不過(guò)隨后兩個(gè)交易日順豐控股大幅回撤，兩個(gè)交易日市值蒸發(fā)了310億元。即便如此，截至3月3日順豐控股的總市值依然高達(dá)2619億元，依然牢牢占據(jù)深市第一權(quán)重股的席位，而排名第二位的萬(wàn)科A的總市值則為2193億元。

　　順豐控股在2月24日完成更名，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)目前市值最大的白馬股正式登陸A股，4家借殼上市快遞公司至此也均完成了上市流程。從其公布的業(yè)績(jī)來(lái)看，排除2015年9月業(yè)務(wù)剝離影響，2016年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.51%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)82.46%，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的主要原因是行業(yè)整體高增速帶來(lái)的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)。

　　機(jī)構(gòu)人士指出，借由資本市場(chǎng)使得本身開始具有規(guī)模及效率優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有可能突出重圍形成寡頭壟斷，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、延伸收益鏈條、提升經(jīng)營(yíng)效率、提升企業(yè)利潤(rùn)率，促使快遞企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)俅螌?shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)。

　　龍頭的估值溢價(jià)

　　更名初期，順豐控股一度連續(xù)5日漲停，節(jié)奏確實(shí)超出市場(chǎng)預(yù)期。但這種炒作就只是純粹的資金行為嗎？

　　答案顯然并不是這么簡(jiǎn)單。資金敢于炒作順豐控股背后暗藏的一張重要“底牌”——行業(yè)龍頭的高估值溢價(jià)。以茅臺(tái)、格力、萬(wàn)科為代表的行業(yè)龍頭，持續(xù)受到資金青睞，雖然這些企業(yè)已經(jīng)步入成熟期，但是估值中樞卻不降反升。這反映了A股市場(chǎng)開始逐漸有了成熟市場(chǎng)的一個(gè)特征，即給予行業(yè)龍頭估值溢價(jià)。這也說(shuō)明市場(chǎng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速放緩以后，中小公司成長(zhǎng)為超大公司的概率越來(lái)越小、而行業(yè)龍頭過(guò)去多年構(gòu)筑的壁壘很難撼動(dòng)，將持續(xù)獲得穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)回報(bào)。

　　其實(shí)美國(guó)的快遞行業(yè)發(fā)展過(guò)程也曾有過(guò)類似情況。雖然目前整個(gè)行業(yè)增速維持在個(gè)位數(shù)左右，其中FedEx、UPS已經(jīng)成為行業(yè)寡頭，每年的單量增速基本也就在個(gè)位數(shù)徘徊，但是其估值水平仍能維持在30倍左右。

　　興業(yè)證券指出，雖然順豐和其他公司都從事快遞行業(yè)，但是順豐與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很不一樣，在它的細(xì)分市場(chǎng)以它的模式來(lái)運(yùn)營(yíng)快遞的企業(yè)找不到第二家，順豐的重資產(chǎn)構(gòu)筑的服務(wù)水平以及品牌壁壘，使得它可以較為容易的通過(guò)提價(jià)獲得極大的利潤(rùn)彈性，這點(diǎn)是其他快遞公司目前還無(wú)法做到的。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，快遞行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟾怕氏屡_(tái)階，快遞企業(yè)需要不斷提升服務(wù)水平才能保持甚至提升市場(chǎng)份額，而成本端由于人工、房租成本上升而面臨較大壓力，加盟商利潤(rùn)空間越來(lái)越薄，倒逼快遞公司總部加大補(bǔ)貼力度及提升管理效率。因此，快遞行業(yè)簡(jiǎn)單靠降價(jià)維持粗放式發(fā)展的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)快遞公司的重中之重將是提高產(chǎn)品水平及豐富度、進(jìn)一步精細(xì)化管理、降低成本以及開拓快遞服務(wù)以外的相關(guān)市場(chǎng)，從而找到新增長(zhǎng)點(diǎn)。這幾個(gè)方面的將體現(xiàn)出不同快遞公司之間的差異。

　　權(quán)重易主背后的行業(yè)變革

　　由于石油石化、銀行等大國(guó)企在滬市上市，其規(guī)模龐大，滬市權(quán)重股前五席位很難被撼動(dòng)。與之相比，深市權(quán)重股前五席位則處在頻繁更替的過(guò)程中，而其背后恰恰折射出了一條行業(yè)變革的道路。

　　截至2017年3月3日，深市總市值排名前五的股票分別為順豐控股、萬(wàn)科A、美的集團(tuán)、中油資本和?？低暎淇偸兄捣謩e為2619億元、2193億元、2046億元、1966億元和1781億元。這5只股票均為各自行業(yè)的龍頭，而作為深市總市值排名第一的股票，順豐控股則是快遞行業(yè)的龍頭，而其背后則是快遞行業(yè)在近3年至5年內(nèi)的快速發(fā)展的支撐。

　　以三年為一個(gè)小周期來(lái)看，2014年3月5日總市值排名前五的股票比亞迪、平安銀行、雙匯發(fā)展、?？低暫透窳﹄娖?，其總市值分別為1193億元、1018億元、927億元、881億元和824億元。這個(gè)階段，新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，其中為代表的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈更是迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而比亞迪此時(shí)的爆發(fā)恰恰體現(xiàn)出了這場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)的變革。

　　2011年3月5日，總市值排名前五的股票是五糧液、廣發(fā)證券、洋河股份、蘇寧云商和濰柴動(dòng)力，其總市值分別為1222億元、1107億元、1022億元、982億元和937億元。在五大權(quán)重股中有兩只白酒股，顯示了白酒行業(yè)當(dāng)時(shí)的興旺。而白酒行業(yè)自2005年結(jié)束長(zhǎng)達(dá)8年的衰退后，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、人民收入普遍提高、商務(wù)活動(dòng)顯著增加的大背景下，行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)期，部分公司甚至創(chuàng)下連續(xù)7年凈利潤(rùn)超過(guò)50%的神話，而高端白酒也一度出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增的火熱消費(fèi)。

　　【市場(chǎng)觀點(diǎn)】

　　華泰證券：周期為王 配置“水金石”組合

　　華泰證券華泰證券首席策略分析師戴康就市場(chǎng)關(guān)注的這一輪企業(yè)盈利能力修復(fù)的持續(xù)性、市場(chǎng)的流動(dòng)性等多個(gè)問(wèn)題做出解讀，同時(shí)再度強(qiáng)調(diào)“周期為王”的觀點(diǎn)。

　　適度調(diào)整不改強(qiáng)勢(shì)格局

　　上周五A股出現(xiàn)了震蕩分化走勢(shì)，上證綜指盤中一度挑戰(zhàn)3200點(diǎn)的支撐。但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻在樂(lè)視網(wǎng)大幅破位下行的背景下仍頑強(qiáng)走高，顯示近期中小市值品種有望成為A股的短期興奮點(diǎn)。

　　股價(jià)上漲的市場(chǎng)邏輯

　　盡管股價(jià)上漲受制于多種因素，但就市場(chǎng)層面來(lái)說(shuō)，股價(jià)上漲的邏輯就是階段性買單的增加。那么這種新增的買單是怎么才會(huì)出現(xiàn)的呢？很顯然，指數(shù)大幅上漲是一個(gè)誘因。

　　上證綜指跌落至盤整帶以下

　　上證綜指形成了一個(gè)盤整形態(tài)，這個(gè)形態(tài)再次對(duì)3230點(diǎn)支撐位進(jìn)行了試探。這個(gè)支撐位失敗了。盤整使用顧比復(fù)合移動(dòng)平均線（GMMA）長(zhǎng)期組均線的上邊緣作為支撐區(qū)域。這種盤整行為有五個(gè)看漲的特征。

　　全球高位趨震蕩 A股休整盼放量

　　國(guó)際期市中期形勢(shì)依然堪憂，全球股市也難免分化、反復(fù)甚至劇烈震蕩，最近應(yīng)多保持一份耐心。本周滬深兩市波動(dòng)區(qū)間或?qū)U(kuò)張，量能也有望增加，而有效漲跌空間卻相對(duì)有限，權(quán)重股與熱門股能否有序輪動(dòng)是關(guān)鍵。

　　短線整理尚未結(jié)束 關(guān)注逢低布局機(jī)會(huì)

　　從外圍市場(chǎng)表現(xiàn)及技術(shù)角度來(lái)看，市場(chǎng)短線整理尚未結(jié)束。不過(guò)大盤出現(xiàn)大幅調(diào)整的概率較為有限，更多將以反復(fù)震蕩、局部熱點(diǎn)活躍的表現(xiàn)形式為主，滬指核心波動(dòng)區(qū)間在3185-3240點(diǎn)之間。

　　分析人士：資產(chǎn)價(jià)格驅(qū)動(dòng)將回歸基本面

　　貨幣政策傳導(dǎo)渠道的暢通意味著資金將更多流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)資金“脫虛向?qū)?rdquo;將是政策方向。實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有望進(jìn)一步降低，資產(chǎn)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)因素將回歸基本面。