­　　來(lái)自西班牙IE商學(xué)院23日公布的2016年全球主權(quán)基金研究報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）稱，全世界共有94個(gè)主權(quán)財(cái)富基金處于運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，截至2016年底其累計(jì)資產(chǎn)已達(dá)到7.2萬(wàn)億美元。

­　　如果以單支主權(quán)基金規(guī)模大小為計(jì)，挪威政府養(yǎng)老基金（全球）8608.7億美元的管理資產(chǎn)總額位居2016年全球主權(quán)基金排行榜榜首。來(lái)自中國(guó)的中投公司以8137.6億美元的管理資產(chǎn)位居第二，阿聯(lián)酋的阿布扎比投資局以7730億美元位居第三，沙特阿拉伯央行(SAMA)海外資產(chǎn)以6683.7億美元位居第四。

­　　報(bào)告認(rèn)為，如果將中國(guó)外管局、香港金管局和全國(guó)社保基金所管理的海外資產(chǎn)也看做主權(quán)財(cái)富基金的話，那么排名資產(chǎn)排名前十的主權(quán)財(cái)富基金中，中國(guó)將占有四席。

­　　主權(quán)財(cái)富基金的管理資產(chǎn)排名

­　　油價(jià)并未過(guò)多影響主權(quán)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

­　　就地域而言，設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金的國(guó)家大多數(shù)集中在挪威、中國(guó)、中東及東南亞這四個(gè)國(guó)家或地區(qū)。

­　　從投資目的地來(lái)看，美國(guó)、印度、中國(guó)、英國(guó)和新加坡是最受主權(quán)財(cái)富基金歡迎的投資目的地，吸引了全球主權(quán)財(cái)富基金69%投資額。其中，主權(quán)財(cái)富基金在中國(guó)的直接交易筆數(shù)去年翻了一番，在印度交易筆數(shù)增長(zhǎng)兩倍。

­　　全球主權(quán)財(cái)富基金投資目的地變化

­　　從投資方式來(lái)看，雖然直接投資基金增長(zhǎng)30%，交易數(shù)量達(dá)180筆，但總體直接投資則下滑48% 至470億美元。造成直接交易減少的主因之一是因?yàn)樵絹?lái)越多的交易現(xiàn)在是通過(guò)與當(dāng)?shù)貙＜一锇榻Y(jié)成財(cái)團(tuán)的方式來(lái)進(jìn)行。這一情況在房地產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)地尤為突出，而房地產(chǎn)投資占到總體基金投資額的37%。另一方面，主權(quán)財(cái)富基金在大宗商品投資在總投資的占比已經(jīng)減少到低于5%的新低，而在金融行業(yè)投資的占比也由17%減至12%。

­　　主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)配置變化，2015年42.9%的投資為股票，28.7%的投資為實(shí)物資產(chǎn)

­　　雖然低油價(jià)對(duì)主權(quán)財(cái)富基金集聚的石油出口國(guó)產(chǎn)生了影響，但報(bào)告發(fā)現(xiàn)，報(bào)告認(rèn)為，低油價(jià)持久其實(shí)并不意味著主權(quán)基金的世界末日降臨。主要大型主權(quán)基金在短期內(nèi)尚未受到嚴(yán)重影響。例如由政府主導(dǎo)的阿布扎比投資局（ADIA）或挪威央行投資管理公司（NBIM）的交易量水平皆符合主權(quán)基金規(guī)定，兩者投資獲利都能滿足其政府要求。但中長(zhǎng)期來(lái)看，持續(xù)的低油價(jià)環(huán)境還是會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，并促使主權(quán)基金調(diào)整資產(chǎn)分配戰(zhàn)略。

­　　歐洲和非洲主權(quán)投資基金各有特色

­　　市場(chǎng)對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的關(guān)注主要放在了排名靠前的幾個(gè)國(guó)家，但全球?qū)τ谥鳈?quán)基金在歐洲的情況普遍缺乏認(rèn)識(shí)。其中，挪威固然有管理資產(chǎn)高達(dá)8480億美元全球最大的基金（挪威政府養(yǎng)老基金），其戰(zhàn)略、交易也較為公眾所了解，但其他歐洲基金的活動(dòng)卻顯得不為人知。

­　　報(bào)告披露，愛(ài)爾蘭、意大利和法國(guó)的基金管理資產(chǎn)額為141億美元，但一般大眾并不知情。以愛(ài)爾蘭基金為例，它正經(jīng)歷投資任務(wù)的調(diào)整與重設(shè)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)而追求國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持就業(yè)，取代全球性組合投資。意大利知名的CDP Equity公司所參與的一筆主要交易就是收購(gòu)薩伊伯姆（Saipem）石油公司12.5% 的股份。

­　　主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)成為主要國(guó)家參與全球經(jīng)濟(jì)的重要工具，這里面也包括非洲國(guó)家。根據(jù)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，非洲運(yùn)作中的主權(quán)基金共有12個(gè)，總共管理1540億美元。雖然這份資產(chǎn)額僅占全球主權(quán)基金總值的2.1%，然而非洲潛力巨大。在南非的幾個(gè)基金主導(dǎo)下，非洲養(yǎng)老基金所管理的資產(chǎn)額預(yù)計(jì)在2020年前將達(dá)到1萬(wàn)1千億美元。其他如尼日利亞、納米比亞和肯尼亞等國(guó)也設(shè)置了公、私養(yǎng)老基金。

­　　扮演了酒店資產(chǎn)的活躍“接盤手”

­　　在傳統(tǒng)的實(shí)業(yè)資產(chǎn)投資中，酒店資產(chǎn)成為過(guò)去幾年主權(quán)投資基金的熱門投資標(biāo)的。

­　　由于許多國(guó)際酒店集團(tuán)近年來(lái)追求輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，大量脫手旗下資產(chǎn)，主權(quán)基金因此得以把握這個(gè)良機(jī)。酒店的規(guī)模性、實(shí)用性、抗通脹性和它與充滿活力的觀光行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)讓酒店業(yè)成為投資組合多樣化的極佳選擇，也能夠提高投資國(guó)的品牌識(shí)別。主權(quán)基金在2015年占酒店行業(yè)國(guó)際交易總值的將近10%。

­　　去年全球主權(quán)財(cái)富基金最大交易榜

­　　報(bào)告披露，2015年全球主權(quán)財(cái)富基金投資于酒店資產(chǎn)的金額超過(guò)71億美金。卡塔爾投資局（QIA）是該行業(yè)最大的投資者，投入超過(guò)40億美金收購(gòu)在倫敦、巴黎和羅馬酒店及相關(guān)產(chǎn)品組合。其中，卡塔爾投資局參與了兩筆重要交易，一是出資33億美元購(gòu)買三家倫敦的酒店，這除了創(chuàng)造獲利，也對(duì)有助于打響聲譽(yù)。二是收購(gòu)了歐洲最大、全球第六大的酒店集團(tuán)雅高酒店（AccorHotels）10% 的股份和兩席董事會(huì)席次。阿聯(lián)酋的阿布扎比投資局也是這個(gè)領(lǐng)域最活躍的基金，2015年成交投資6筆。

­　　大幅減少奢侈品等高風(fēng)險(xiǎn)投資

­　　雖然奢侈品業(yè)在2015年有所增長(zhǎng)，但主權(quán)基金的性質(zhì)旨在確保獲利，因此基金大幅減少高風(fēng)險(xiǎn)投資和對(duì)于非房地產(chǎn)炫耀性資產(chǎn)（trophy assets）的收購(gòu)。這些炫耀性資產(chǎn)與奢侈品業(yè)的關(guān)聯(lián)非常密切，造成各基金對(duì)奢侈品行業(yè)投資大減，從2009年的130億美元降至2015年的14億美元。只有卡塔爾是唯一持續(xù)忠于奢侈品行業(yè)的主權(quán)基金。

­　　主權(quán)基金涉奢侈品業(yè)交易不僅是希望得到豐厚的回報(bào)，或有時(shí)基于抗通脹的目的，同時(shí)也是為了吸引奢侈品公司和品牌來(lái)到基金來(lái)源國(guó)，建立自己成為世界級(jí)投資者的地位。卡塔爾就是最好的一個(gè)例子。

­　　越來(lái)越多基金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投領(lǐng)域

­　　主權(quán)基金仍然向科技創(chuàng)新方面轉(zhuǎn)型，該報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)可把能夠提供全面投資戰(zhàn)略的創(chuàng)業(yè)基金及風(fēng)投稱作為“主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)基金”，而非“主權(quán)財(cái)富基金”。

­　　主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)基金指的是投資于新技術(shù)與創(chuàng)新、初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)資本的主權(quán)基金。這類基金投資對(duì)象已經(jīng)不再限于大型上市科技公司，現(xiàn)在也包括知名的“獨(dú)角獸公司”。

­　　主權(quán)財(cái)富基金繼續(xù)投注于創(chuàng)新與科技這一現(xiàn)象造成主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)一步擴(kuò)大。自2015年起，主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)基金參與了30筆重大投資，以新加坡的淡馬錫控股（16筆投資）和GIC新加坡政府投資公司（8筆投資）為首，涉及了滴滴打車、美團(tuán)、一起作業(yè)等公司。該趨勢(shì)正在全球擴(kuò)大，有越來(lái)越多的基金設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)資本團(tuán)隊(duì)，以掌握顛覆性初創(chuàng)企業(yè)長(zhǎng)期所能帶來(lái)的價(jià)值。

­　　淡馬錫在創(chuàng)投領(lǐng)域的投資圖譜