­　　短短兩個交易日，美股納斯達克指數(shù)累計下滑2.3%，跌幅創(chuàng)去年12月初以來最大。以“FAAMG”（臉譜網(wǎng)、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌）為代表的科技板塊龍頭紛紛遭遇拋售。

­　　相比之下，金融股在近日重新恢復元氣。這使美股市場上的風格轉(zhuǎn)換再度成為投資者關(guān)注的焦點。

­　　一些分析師認為，科技股大跌多是基于個股負面消息，并非意味著美股遭遇“死亡螺旋”，而是資金布局重點重新進行了調(diào)整。

­　　至于對A股相關(guān)概念會否產(chǎn)生負面影響，有分析師預計，亞洲科技股不會出現(xiàn)像美國科技股那般的慘烈跌勢，因為其估值不那么高。

­　　科技股式微金融股回歸

­　　美股上演板塊輪換

­　　上周五及本周一，臉譜網(wǎng)、蘋果及亞馬遜等美國科技業(yè)巨擘的股價累積跌幅普遍超過4%，它們的頹勢也拖累納斯達克指數(shù)走低。

­　　在瑞穗證券宣布將蘋果評級從“買入”下調(diào)至“中性”后，蘋果在周一的交易中下滑2.4%。該機構(gòu)稱，蘋果今年的表現(xiàn)好于大盤，但市場對該公司即將推出新產(chǎn)品的樂觀情緒已完全反映在目前的股價中。

­　　類似的負面消息出現(xiàn)在多家科技企業(yè)的新聞中，這導致科技股板塊彌漫拋售氛圍并拖累大盤走低。繼上周五下跌2.7%后，標普科技股指數(shù)本周一又下跌約0.8%，創(chuàng)下近一年來最大兩日跌幅。

­　　這一市場表現(xiàn)與前段時間科技股迭創(chuàng)新高的局面形成鮮明對比。

­　　去年11月特朗普贏得美國大選后，以銀行股為代表的價值股大幅領(lǐng)跑，市場出現(xiàn)所謂的“特朗普交易”。到了今年3月中旬，特朗普醫(yī)改方案受挫，銀行股大幅受挫，而納斯達克指數(shù)的表現(xiàn)開始明顯好于標普500指數(shù)。

­　　在經(jīng)歷了此輪跌勢后，金融股似乎卷土重來。根據(jù)富達投資集團的數(shù)據(jù)，截至12日的5個交易日內(nèi)，技術(shù)硬件/存儲和外圍設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)及目錄零售、軟件、網(wǎng)絡(luò)軟件及服務(wù)等分項指數(shù)跌幅居前，下滑3.4%至5.2%不等。但銀行股指數(shù)漲幅居前，累計上揚5%，建筑工程及資本市場股也有不錯表現(xiàn)，漲幅均超過3%，同期標普500指數(shù)小幅下滑近0.3%。

­　　不過，標普信息技術(shù)分項指數(shù)仍然是今年以來表現(xiàn)最佳的板塊，累計漲幅近17.6%。

­　　資金重新配置投資標的

­　　而非撞上“死亡螺旋”

­　　細究科技股下跌的原因，中金公司發(fā)布的一份報告指出，從直接觸發(fā)因素來看，這與相關(guān)個股負面消息有直接關(guān)系，例如媒體報道稱新一代蘋果智能手機iPhone在高速數(shù)據(jù)傳輸上可能低于預期、做空機構(gòu)香櫞看空英偉達以及賣方機構(gòu)偏謹慎的研究報告等。

­　　中金公司的報告還稱，在此背景下銀行股的強勁表現(xiàn)除了可能的資金調(diào)倉外，美國眾議院通過旨在替換《多德-弗蘭克法案》的金融選擇法案也可能起到了一定的催化劑效果。但更深層次上，上述個別個股和報告即引發(fā)了如此大范圍和大幅度的拋售和波動，這恰恰說明當前美股市場在如此低波動和偏高估值的環(huán)境下，投資者的倉位和共識“擁擠”，風吹草動可能帶來的波動也會非常劇烈。

­　　FactSet的數(shù)據(jù)顯示，目前亞馬遜的市盈率為182倍，Netflix為201倍，谷歌為32倍，而標普500指數(shù)的平均市盈率為22倍。

­　　MarketWatch分析認為，外界猜測，最近出現(xiàn)的市場變化是所謂的“板塊輪換”，或者說是投資者從一個變得昂貴的板塊中撤離，轉(zhuǎn)而進入另一個可能提供更高回報的板塊。這種舉動表明，科技股拋售并非代表美股“死亡螺旋”，而是一種“健康的調(diào)整”，它鞏固了市場從某個領(lǐng)域中獲得的收益并將收益推向另一個領(lǐng)域。

­　　摩根士丹利周一發(fā)布報告指出，鑒于科技企業(yè)盈利強勁增長，如果跌勢代表著科技股的終結(jié)，該行會感到驚訝。此外，盡管納斯達克指數(shù)下跌約2%，但標普500指數(shù)收盤時卻基本持平，這是一個好的跡象，意味著資金并沒有離開股市，而是被重新配置到了其他領(lǐng)域。報告指出，這只是一種市場矯正，非牛市的結(jié)束。

­　　市場結(jié)構(gòu)分析公司Modern Net-works的創(chuàng)始人Tim Quast則從技術(shù)角度解釋了出現(xiàn)這種情況的原因：強大的被動投資和市場規(guī)則的結(jié)合，讓股價在飆升期間被人為抬高并在拋售潮中被大量放空。

­　　他表示，隨著科技股在過去一年表現(xiàn)強勁，對該行業(yè)的被動配置有所增加。但從5月底6月初開始，投資者逐漸關(guān)注起該行業(yè)的高估值。缺乏買家、而非科技股大股東的拋售引發(fā)了分筆交易數(shù)據(jù)的變化。當這種變化被偵查到，算法迅速轉(zhuǎn)向空倉，這加劇了股價下跌。（王宙潔）