­　　7月4日央行發(fā)布消息稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，香港人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）額度擴(kuò)大至5000億元人民幣，此前香港的RQFII額度為2700億元。

­　　從2011年試點(diǎn)時(shí)的200億元額度，至如今的5000億元額度，七年的時(shí)間內(nèi)香港RQFII額度增長(zhǎng)了25倍，而這期間RQFII也從不為人熟知逐漸成為眾多海外機(jī)構(gòu)布局的業(yè)務(wù)。

­　　RQFII擴(kuò)容邏輯

­　　2011年12月， RQFII業(yè)務(wù)獲批展開(kāi)。該業(yè)務(wù)初期試點(diǎn)額度約人民幣200億元，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資于股票及股票類基金的資金不超過(guò)募集規(guī)模的20%。

­　　至2013年3月，證監(jiān)會(huì)又公布了《人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》進(jìn)行制度優(yōu)化。彼時(shí)RQFII總投資額度已達(dá)2700億元人民幣，香港地區(qū)合計(jì)獲批投資額度為700億元。

­　　到2017年，央行將香港地區(qū)的RQFII額度擴(kuò)大至5000億元，RQFII的額度進(jìn)一步擴(kuò)大，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球RQFII理論總投資額度達(dá)到1.74萬(wàn)億元。而從累計(jì)獲批情況來(lái)看，香港地區(qū)最新的RQFII額度已經(jīng)接近全球累計(jì)獲批總規(guī)模。

­　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向記者表示，“無(wú)論是MSCI、債券通還是此次政策，都是支持中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。理論上任何幣種都可以投資，但前期香港離岸市場(chǎng)一度出現(xiàn)內(nèi)地與香港的人民幣額度用盡，導(dǎo)致利率偏高的問(wèn)題；如果利率偏高的話，債券相通就不太容易，在資金成本很貴的情況下，拿一個(gè)很貴的錢來(lái)買這個(gè)債券就不太容易，所以我認(rèn)為這次將香港RQFII額度擴(kuò)大的政策是與此相對(duì)應(yīng)的一個(gè)措施?！?/p>

­　　東北證券付立春則認(rèn)為，此次香港RQFII額度擴(kuò)大有兩方面的背景?！暗谝唬袊?guó)的資本賬戶開(kāi)放是一個(gè)趨勢(shì)，之前一個(gè)比較嚴(yán)密、有力的外匯監(jiān)管政策已經(jīng)逐漸落實(shí)，并且在這方面已經(jīng)查漏補(bǔ)缺的前提下，現(xiàn)在就有條件讓資本賬戶對(duì)外開(kāi)放，這符合讓中國(guó)更多地融入全球資本市場(chǎng)的趨勢(shì)。第二，只有資本賬戶在人民幣的使用上更多一些，范圍更大一些，人民幣才能真正地實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，這是更大的一個(gè)背景。RQFII是中國(guó)自己能夠控制的，在能控制的情況下額度基本翻倍，擴(kuò)大了人民幣的使用。”

­　　機(jī)構(gòu)“用多少申請(qǐng)多少”

­　　對(duì)于此次香港RQFII額度的擴(kuò)張，多家受訪香港機(jī)構(gòu)認(rèn)為這將促進(jìn)更多的機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)投資內(nèi)地金融市場(chǎng)，加速推動(dòng)人民幣國(guó)際化，同時(shí)也加強(qiáng)香港人民幣離岸中心的地位。

­　　不過(guò)，被問(wèn)及是否會(huì)增加申請(qǐng)RQFII額度時(shí)，上述受訪機(jī)構(gòu)均表示此前申請(qǐng)的RQFII額度還沒(méi)有用完，后續(xù)是否會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)將視市場(chǎng)情況而定。

­　　某基金公司香港子公司總經(jīng)理向記者表示，“過(guò)去的RQFII相對(duì)來(lái)說(shuō)有一些需要改進(jìn)的地方，而港股通和債券通在效率上、稅收上都有一定的改進(jìn)，這一次的擴(kuò)大可能更多的是把債券通、港股通沒(méi)有涵蓋的非交集部分進(jìn)行一定的補(bǔ)充，所以對(duì)于有這部分需求的客戶RQFI額度擴(kuò)大肯定是有吸引力的。我們之前申請(qǐng)的RQFII額度還沒(méi)有用完，如果這些額度不用完也是問(wèn)題。所以我們本著用多少申請(qǐng)多少的原則，如果有合適的客戶需求我們將會(huì)積極地去布局?！?/p>

­　　對(duì)于香港RQFII額度對(duì)內(nèi)地債券、股票等可能帶來(lái)的影響，多位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為主要在于情緒面的影響和長(zhǎng)期投資風(fēng)格的指引，短期內(nèi)的實(shí)際影響較低。

­　　魯政委表示，“此次提高的規(guī)模其實(shí)對(duì)于內(nèi)地的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)說(shuō)是比較小的量，而且把香港RQFII額度提高到5000億元，也不一定都轉(zhuǎn)化為對(duì)內(nèi)地股票和債券的投資，因此此次額度的提高短期影響應(yīng)該不大?！?/p>

­　　付立春亦認(rèn)為，“RQFII額度擴(kuò)大對(duì)債市和A股來(lái)說(shuō)都是一個(gè)機(jī)會(huì)，會(huì)有一定幫助，但2300億新增額度對(duì)于A股和債市來(lái)說(shuō)份額還是比較低的，所以更多還是對(duì)市場(chǎng)情緒和象征意義上有正向的影響。此外，RQFII的風(fēng)格對(duì)于國(guó)內(nèi)的投資風(fēng)格也會(huì)有指引作用。”

­　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇則表示，“類似MSCI一樣，它會(huì)使得海外投資人對(duì)中國(guó)不管是主動(dòng)還是被動(dòng)的配置有所增加，更多的資金增量將帶來(lái)更多的需求，從而提供資本市場(chǎng)價(jià)格上行的一些動(dòng)力。當(dāng)然，因?yàn)檫@些資金有自己的投資理念和投資風(fēng)格，可能更多的是中長(zhǎng)期的價(jià)值投資，所以我覺(jué)得對(duì)相應(yīng)的標(biāo)的重估的效益可能會(huì)更大、更明顯。”

­　　可以預(yù)計(jì)的是，從近年來(lái)尤其是最近兩年中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)在與國(guó)際化接軌不斷謀求開(kāi)放的大背景下，人民幣國(guó)際化還會(huì)進(jìn)一步加快，中國(guó)資本市場(chǎng)也日益融入到國(guó)際資本市場(chǎng)。而未來(lái)國(guó)際資本市場(chǎng)的規(guī)則對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)造成的影響，也需要我們逐步適應(yīng)。