­　　7月19日，中原銀行（01216.HK）在港交所掛牌交易，成為港交所今年融資規(guī)模僅次于國(guó)泰君安的第二大IPO。

­　　中原銀行董事長(zhǎng)竇榮興于上市儀式后表示，公司對(duì)香港資本市場(chǎng)非常有信心，中原銀行在香港上市將有助于提高公司的管理及服務(wù)水平，今后公司將會(huì)努力在科技創(chuàng)新方面尋求突破及轉(zhuǎn)型，以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。

­　　根據(jù)此前公告，中原銀行公司全球發(fā)售每股面值人民幣1.00元的H股33億股，其中香港發(fā)售股份占總發(fā)售股份的3.86%，國(guó)際發(fā)售股份占總發(fā)售股份的96.14%；每股發(fā)售價(jià)厘定為2.45港元，接近招股區(qū)間（2.42至2.53港元）低端；每手買賣單位1000股。

­　　上市首日開(kāi)盤報(bào)2.52元，收盤報(bào)2.49元，較招股價(jià)2.45元高出1.63%，且盤中觸及招股價(jià)2.45元，臨近收盤回升至2.49元。

­　　公開(kāi)發(fā)售僅獲39%認(rèn)購(gòu)

­　　根據(jù)7月18日公告顯示，香港公開(kāi)發(fā)售初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份認(rèn)購(gòu)不足。合共接獲1285份根據(jù)香港公開(kāi)發(fā)售提出的有效申請(qǐng)，認(rèn)購(gòu)合共1.2749億股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開(kāi)發(fā)售初步可供認(rèn)購(gòu)的3.3億股香港發(fā)售股份的39%。香港公開(kāi)發(fā)售項(xiàng)下未獲認(rèn)購(gòu)的初步提呈發(fā)售股份已重新分配至國(guó)際發(fā)售。

­　　由于在港公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)不足，中原銀行只能將在港未獲認(rèn)購(gòu)部分重新分配至國(guó)際配售以求“救急”。最終，國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下的H股數(shù)目增至31.72億股，占全球發(fā)售中發(fā)售股份總數(shù)約96.14%。

­　　中原銀行公告稱，根據(jù)與基石投資者訂立的基石投資協(xié)議，基石投資者所認(rèn)購(gòu)的發(fā)售股份數(shù)目已厘定：天堃投資、上海華信集團(tuán)(香港)有限公司及中科創(chuàng)資本已分別認(rèn)購(gòu)7.26億股發(fā)售股份、5.74億股發(fā)售股份及3.22億股發(fā)售股份，總數(shù)為16.22億股發(fā)售股份，占根據(jù)全球發(fā)售提呈發(fā)售的發(fā)售股份數(shù)目約49.15%，或全球發(fā)售完成后本行已發(fā)行股本總額約8.27%（假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使）。

­　　與上月在港上市的廣州農(nóng)商行相似的是，廣州農(nóng)商銀行引入了3名基石投資者高比例認(rèn)購(gòu)6.52億股，占全球發(fā)售完成后發(fā)售股份的41.16%。

­　　中原銀行公告稱，全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約為71.15億港元，擬將用于強(qiáng)化公司的資本基礎(chǔ)，以支持公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

­　　高估值與高不良率

­　　中原銀行成立于2014年12月，是河南省唯一一家省級(jí)城市商業(yè)銀行。由河南省鶴壁銀行、開(kāi)封商業(yè)銀行、安陽(yáng)銀行、新鄉(xiāng)銀行等13家城市商業(yè)銀行合并而成，注冊(cè)資本達(dá)人民幣154.2億。

­　　中原銀行主要業(yè)務(wù)為公司銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)及金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，公司業(yè)務(wù)收入占六成以上。截至2016年，中原銀行總資產(chǎn)達(dá)4430億元，與2014年年末的總資產(chǎn)2069億元相比翻了一番，復(fù)合增長(zhǎng)率為44.7%。去年該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.04億元、凈利潤(rùn)33.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為11.4%和12.2%。

­　　中泰國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，估值方面，中原銀行的2016年歷史市盈率介于14.1-14.8之間，市凈率介于1.22-1.25倍之間，“與其他在港股上市的城市商業(yè)銀行相比偏高，由于港股已經(jīng)存在多家上市城商行，公司并不屬于稀缺標(biāo)的，我們認(rèn)為該估值水平略偏高?！?/p>

­　　安信國(guó)際研報(bào)稱，中原銀行招股書未有披露2017年盈利預(yù)測(cè)，招股定價(jià)對(duì)應(yīng)2016年市盈12.3-12.8倍，較香港上市的國(guó)內(nèi)區(qū)域性銀行為高，在港上市的鄭州銀行市盈率為5.4倍。”以備考市凈率計(jì)算公司為1.06-1.1倍，與同業(yè)相若。我們認(rèn)為估值不算吸引?！?/p>

­　　同時(shí)，中泰國(guó)際稱，通過(guò)大力發(fā)展政府機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和大中型企業(yè)公司業(yè)務(wù)，中原銀行在過(guò)去幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)體量的快速增長(zhǎng)。但是與其他上市城商行相比，該行存在不良貸款率較高和撥備覆蓋率較低的問(wèn)題。同時(shí)，該行在凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)回報(bào)率和權(quán)益回報(bào)率等盈利能力指標(biāo)方面也低于行業(yè)平均水平。

­　　值得注意的是，中原銀行的不良率三年來(lái)一直居高不下。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末、2015年末、2016年末，中原銀行不良貸款率分別為1.92%、1.95%、1.86%。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年，城市商業(yè)銀行不良貸款率1.4%。中原銀行不良貸款率高于同業(yè)水平。

­　　中原銀行解釋稱，主要是由于重組時(shí)該行從13家城市商業(yè)銀行繼承若干質(zhì)素不合格的資產(chǎn)及客戶。重組后，該行一直持續(xù)努力收回現(xiàn)有不良貸款項(xiàng)下的到期款項(xiàng)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理措施以及尋找具良好信貸記錄的優(yōu)質(zhì)客戶。

­　　加之上個(gè)月在港交所掛牌成功的廣州農(nóng)商銀行（1551，HK），以及此前上市吉林九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行（6122.HK），中原銀行成為今年第三家在港成功上市內(nèi)地區(qū)域性銀行，上市后募資額接近200億港元。

­　　除中原銀行外，江西省的九江銀行和江西銀行兩家銀行也在上半年傳出赴港上市的消息。截至目前，已有23家內(nèi)資銀行在港上市，其中地方性城商行、農(nóng)商行多達(dá)12家，占比過(guò)半。

­　　國(guó)內(nèi)一家券商投行部員工對(duì)記者表示，與A股上市相比，赴港上市流程簡(jiǎn)單，限制條件較少，因此成為不少中小銀行的選擇。以中原銀行為例，中原銀行于2016年下半年啟動(dòng)H股上市，到上市成功僅用大半年時(shí)間。