基金二季報(bào)近期公布，毫無(wú)疑問(wèn)，樂(lè)視網(wǎng)再次成為持有人的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　根據(jù)媒體報(bào)道，對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)，二季度各家基金的態(tài)度分歧嚴(yán)重。北京一家以新興產(chǎn)業(yè)投資聞名的基金公司，旗下基金繼續(xù)高倉(cāng)位持有樂(lè)視網(wǎng)股票，持有比例從2.97%增加到10.16%（顯然，有只基金的樂(lè)視網(wǎng)持股量已經(jīng)突破法規(guī)界限），而另幾家公司的基金則大幅減持樂(lè)視網(wǎng)股票。

　　相應(yīng)的，市場(chǎng)和評(píng)論界開始對(duì)仍舊持有樂(lè)視網(wǎng)股票的基金展開新一輪“討伐”。甚至有些機(jī)構(gòu)或投資人激烈地表示，“買過(guò)樂(lè)視網(wǎng)股票的基金經(jīng)理（投資經(jīng)理）”都是不合格的。

　　首先，個(gè)人的看法是，以“買過(guò)什么股票”作為基金經(jīng)理合格與否的標(biāo)準(zhǔn)非常不妥當(dāng)。

　　投資本身是追求“概率”的工作。無(wú)論是多么優(yōu)秀的投資經(jīng)理都有可能犯錯(cuò)，以結(jié)果來(lái)推導(dǎo)某些基金經(jīng)理投資過(guò)程是否存在“過(guò)失”過(guò)于武斷，也很可能給投資經(jīng)理的正常操作過(guò)程帶來(lái)不必要的負(fù)面影響，最終損害基金持有人的長(zhǎng)期利益。

　　所以，是否持有樂(lè)視網(wǎng)股票，不應(yīng)成為當(dāng)下行業(yè)批評(píng)的焦點(diǎn)。

　　其次，一只股票基金長(zhǎng)期過(guò)高倉(cāng)位地持有某一個(gè)股票是否妥當(dāng)？這才是行業(yè)應(yīng)該關(guān)注和討論的重要議題。

　　前述提及的集中持有樂(lè)視網(wǎng)股票的基金經(jīng)理，他的投資是否毫無(wú)問(wèn)題？當(dāng)然不是。從投資角度看，即便樂(lè)視網(wǎng)是極為優(yōu)秀的企業(yè)，長(zhǎng)期“頂格”（以接近10%的比例）持有某個(gè)股票，依然是不太合適的。

　　原因很簡(jiǎn)單，開放式基金日常的管理規(guī)模是變動(dòng)的，以一個(gè)接近法規(guī)上限的比例，持有某一家公司的股票，這在某種程度上就是罔顧基金組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果重倉(cāng)個(gè)股進(jìn)入長(zhǎng)期停牌進(jìn)程（比如現(xiàn)在的樂(lè)視網(wǎng)），基金又遭遇贖回，試問(wèn)應(yīng)該如何調(diào)整其組合？

　　上述基金經(jīng)理出現(xiàn)被動(dòng)局面，并不因其持有了樂(lè)視網(wǎng)股票，而恰在其喜歡頂格持有、重倉(cāng)某些個(gè)股的投資習(xí)慣。

　　第三，行業(yè)和基金公司需要反省，頂格持有的文化是怎么形成的？應(yīng)該如何預(yù)防？

　　順著上述思路，我們應(yīng)該進(jìn)一步關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題：第一，前述基金經(jīng)理所在的基金公司是否對(duì)該基金經(jīng)理的重倉(cāng)操作，進(jìn)行過(guò)提醒和合理的“約束”？第二，為什么基金經(jīng)理愿意冒著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)做頂格持有的事情，背后是怎樣的行業(yè)生態(tài)在推動(dòng)？這些問(wèn)題同樣發(fā)人深省。（記者 周宏）