新華財(cái)經(jīng)北京12月17日電 人民銀行發(fā)布公告表示，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，17日不開展逆回購(gòu)操作。至此，人民銀行已經(jīng)連續(xù)20個(gè)交易日未開展逆回購(gòu)操作。另外，今日有500億元國(guó)庫(kù)定存到期，因無(wú)逆回購(gòu)到期，從全口徑測(cè)算，17日公開市場(chǎng)凈回籠500億元。

　　昨日開展的3000億元MLF屬于到期小幅超額續(xù)作，且維持利率不變，所以并未超出市場(chǎng)預(yù)期。分析人士表示，本月以來(lái)，央行公開市場(chǎng)操作主要聚焦在續(xù)作MLF，而逆回購(gòu)的頻率有所下降，資金投放的收短放長(zhǎng)特征明顯。之所以如此，在于盡管臨近年底，但從目前來(lái)看，市場(chǎng)資金面總體仍較為平穩(wěn)。

　　光大證券固收研報(bào)分析稱，在跨年過(guò)程中，市場(chǎng)對(duì)于回購(gòu)融資的需求會(huì)季節(jié)性加大，此時(shí)資金可得性遠(yuǎn)比資金成本重要。小幅降低MLF利率并無(wú)助于解決上述資金需求，而增量續(xù)作MLF可以從供需兩方面改善金融體系的跨年資金狀況：一方面，增加了融出機(jī)構(gòu)的資金供給能力和意愿；另一方面，融入機(jī)構(gòu)在獲得MLF資金后，其回購(gòu)融資需求會(huì)相應(yīng)降低。

　　光大證券固收研報(bào)預(yù)計(jì)，未來(lái)人民銀行仍會(huì)采用MLF超額續(xù)作與(定向)降準(zhǔn)交替使用的方式，向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，即MLF超額續(xù)作幾次后進(jìn)行一次(定向)降準(zhǔn)。對(duì)于降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)的判斷，光大證券預(yù)測(cè)2020年1月初降準(zhǔn)的概率較大。一方面，2020年春節(jié)出現(xiàn)在1月25日，春節(jié)前銀行體系現(xiàn)金投放的規(guī)模會(huì)超過(guò)往常，降準(zhǔn)可以對(duì)沖該因素形成流動(dòng)性缺口。另一方面，1月初即將有大量的地方政府債券發(fā)行，也需要中長(zhǎng)期流動(dòng)性的注入。事實(shí)上，在2015年以及2019年初地方政府債券大量發(fā)行之前，央行即通過(guò)降準(zhǔn)的方式向銀行體系提供低成本、穩(wěn)定的負(fù)債，因此預(yù)計(jì)2020年大概率仍會(huì)是這樣。

　　關(guān)于降息的可能性，華泰證券首席宏觀分析師李超認(rèn)為，明年二三四季度還會(huì)各降5個(gè)BP，預(yù)計(jì)累計(jì)政策利率曲線或全面下移15BP并引導(dǎo)LPR下行15BP。一季度通脹可能較高，如果超過(guò)CPI高點(diǎn)后仍可能會(huì)降低政策利率，但至少會(huì)在二季度以后。

　　展望2020年，中銀國(guó)際證券宏觀研報(bào)表示，2020年穩(wěn)字當(dāng)頭。2020年既是穩(wěn)增長(zhǎng)的收官之年，又是促改革的一年。從穩(wěn)增長(zhǎng)的角度看，最近貿(mào)易環(huán)境的改善，為明年進(jìn)出口的穩(wěn)增長(zhǎng)提供了較好前提，因此穩(wěn)增長(zhǎng)的政策或更多著力于開發(fā)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的潛力，同時(shí)加大基建補(bǔ)短板的力度維持投資增速整體穩(wěn)定。從改革的角度看，自貿(mào)區(qū)、區(qū)域發(fā)展、金融業(yè)對(duì)外開放、國(guó)企改革等方面都可能有不同程度的推進(jìn)。在平衡增長(zhǎng)和改革的問(wèn)題上，積極的財(cái)政政策在支出上需要調(diào)結(jié)構(gòu)，在減稅方面可能更加有針對(duì)性地面向部分稅種；穩(wěn)健的貨幣政策在上半年可能受制于通脹高企，更多以LPR 改革和疏通傳導(dǎo)渠道為重心。

　　17日開盤，截至上午11：25，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率DR001上行17BP至2.60%；DR007上行14BP，報(bào)2.57%。

　　受資金面變化影響，17日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)普遍上漲。其中，隔夜Shibor上漲6.9BP至2.5060%，7天Shibor上行5.65BP至2.5880%，3個(gè)月Shibor上行0.36BP至3.0360%。(張無(wú))