興證固收：本周收益率曲線延續(xù)牛陡基本面超預(yù)期利空鈍化

來源:中國金融信息網(wǎng) 2020-01-19 15:12 http://www.d-black.cn/

　　新華財(cái)經(jīng)北京1月19日電數(shù)據(jù)顯示，本周(1月13日-17日)資金面前緊后松，1年期和10年期國債、國開債利差分別走闊1bp和3bp，曲線進(jìn)一步陡峭。后半周市場(chǎng)交易熱情持續(xù)回升，周五公布的12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，生產(chǎn)和投資均出現(xiàn)改善，但債市對(duì)利空鈍化，在配置盤的帶動(dòng)下國開券190215當(dāng)日下行0.9bp，全周10年期國債和國開券持穩(wěn)于0.5bp以內(nèi)。

　　興證固收研報(bào)指出，進(jìn)出口、社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛超預(yù)期，但長(zhǎng)端預(yù)期仍然保持穩(wěn)定，一方面意味著基本面企穩(wěn)預(yù)期可能已經(jīng)提前消化，一方面也由于配置力量十分強(qiáng)勁無視利空。在央行的大額投放下，資金面預(yù)期企穩(wěn)帶動(dòng)短端利率小幅下行，曲線牛陡的行情延續(xù)。錢多和配置需求仍然是當(dāng)前債市的主邏輯。

　　該機(jī)構(gòu)研報(bào)稱，本周前三日受稅期、地方債繳款以及春節(jié)因素影響，資金利率水平逐日上升，在周三達(dá)到最高水平，R007升至3.55%左右，DR007升至2.64%左右。而周三之后，由于央行進(jìn)行大額投放，整體資金面轉(zhuǎn)松，資金利率逐日下行。央行在周三至周五分別通過逆回購?fù)斗?000億、3000億和2000億，同時(shí)在周三開展了3000億的MLF操作，全周央行累計(jì)凈投放9000億。

　　國債期貨方面，主力合約T2003價(jià)格保持區(qū)間震蕩。在周一至周四持續(xù)多空博弈激烈，而到周五，市場(chǎng)對(duì)好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)并不明顯，同時(shí)整體資金面寬松加之年初配置需求較強(qiáng)，使得多頭力量強(qiáng)大，錄得一根大陽線收尾。持倉量方面，周一至周四持倉量持續(xù)回落，周五小幅回升。

　　此外，一級(jí)市場(chǎng)方面，本周新發(fā)行利率債5340億，利率債凈供給3390億。其中，發(fā)行國債750億、政金債1395億，發(fā)行地方債3195億。節(jié)前地方政府債大量發(fā)行，使得利率債凈供給大幅提高。市場(chǎng)整體對(duì)于地方債的需求極為旺盛，但其他利率債未受明顯影響，需求依舊旺盛。

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責(zé)任編輯：陳玲玲