易憲容：警惕2015年下半年人民幣貶值風險

來源:經(jīng)濟參考報 2015-07-28 17:36 http://www.d-black.cn/

　　今年以來，人民幣基本上穩(wěn)定在1美元兌換6.2元人民幣的區(qū)間，而且略有升值。不過，最近有三個方面的情況發(fā)生了巨大變化，從而使下半年人民幣可能面臨貶值的風險。

　　一是中國A股暴跌及政府強力救市。這將對中國金融市場的進程及中國金融市場化改革產(chǎn)生重大的影響，金融政策調(diào)整肯定會波及人民幣匯率的走向。

　　二是今年下半年美聯(lián)儲加息將是大概率事件。最近，國際貨幣基金組織（IMF）年度評估國際金融風險的《溢出影響報告》指出，下半年美國加息在即。而美國加息肯定會與當前其他大國的央行貨幣政策背道而馳，同時會對其他國家產(chǎn)生嚴重的溢出效應風險，發(fā)達國家也難以幸免。

　　新興市場貨幣和資產(chǎn)已經(jīng)顯露疲態(tài)，美國加息無疑會對這些國家金融市場構(gòu)成夾擊，并對全球市場造成重要影響。最近，國際市場大宗商品價格暴跌，就是對美國加息的提前反映。無論是油價及黃金的暴跌，還是其他大宗商品下跌都是如此。面對這種情況，中國政府也在調(diào)整政策，以便為下半年可能出現(xiàn)的情況作準備。而這些政策的調(diào)整，人民幣匯率政策變化可能是重點所在。

　　比如，國務(wù)院辦公廳7月24日發(fā)布的《關(guān)于促進進出口穩(wěn)定增長的若干意見》指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間。進一步提高跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的便利化，擴大結(jié)算規(guī)模。也就是說，針對當前國內(nèi)外形勢的變化，應對措施正在制定。

　　而這種人民幣政策變化的應對措施應該包括人民幣浮動區(qū)間進一步擴大。這些年來，人民幣匯率浮動區(qū)間一直在擴大。最近一次是央行在2014年3月把人民幣匯率浮動區(qū)間從1%擴大到目前的2%。如果人民幣匯率的浮動區(qū)間進一步擴大，從目前的2%擴大到3%，這就可能讓人民幣匯率彈性進一步增強。而在美元升值周期的情況下，人民幣匯率浮動區(qū)間擴大，也可能意味著對非美元貨幣過于強勢的人民幣適度釋放貶值的壓力，從而扭轉(zhuǎn)因匯率缺乏彈性導致有效匯率升值的困境，從而提振中國的出口。

　　正因為中國經(jīng)濟增長下行壓力仍然很大以及國內(nèi)外金融市場形勢出現(xiàn)巨大變化，今年上半年國內(nèi)企業(yè)及居民已經(jīng)形成了一定程度的人民幣貶值預期。如果人民幣的匯率彈性空間進一步擴大，只要人民幣出現(xiàn)少許的貶值，那么國內(nèi)居民對人民幣貶值的預期會更為強化。

責任編輯：吳雅娟