中國外匯管理的政策框架及取向

　　中國在制定和執(zhí)行外匯管理政策時，堅持以下兩項基本原則：一是堅持改革開放，支持和推動金融市場的雙向開放，進一步提升跨境貿(mào)易、投資的便利化水平，服務實體經(jīng)濟。二是堅持防范跨境資本流動風險，防止跨境資本無序流動對宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定帶來沖擊，維護外匯市場穩(wěn)定，為改革開放創(chuàng)造良好的市場環(huán)境?；谏鲜鰞身椩瓌t，中國的外匯管理政策有下述幾個基本內(nèi)涵：

　　第一，“打開的窗戶”不會再關(guān)上。中國外匯管理不會走回頭路，不會再走到資本管制的老路上。20世紀末，中國實現(xiàn)了經(jīng)常項目完全可兌換；進入21世紀以來，資本賬戶可兌換程度逐步提高，直接投資項實現(xiàn)基本可兌換；通過通道開放的方式穩(wěn)步推進證券投資項下可兌換，包括QFII、RQFII、QDII、RQDII、滬港通、深港通等。這些中國已經(jīng)實現(xiàn)的開放政策不會取消。

　　第二，審慎有序推動中國資本項目開放。2016年，中國資本項目開放有很多亮點，包括實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理；進一步開放和便利境外機構(gòu)投資銀行間債券市場、外匯市場；優(yōu)化滬港通政策，啟動深港通試點；深化合格境外機構(gòu)投資者改革，弱化額度限制及鎖定期約束等。改革不能僅有目標，更需要達成目標的策略。資本項目開放進程應與經(jīng)濟發(fā)展階段、金融市場狀況、金融穩(wěn)定性相適應。在不同時期，要充分考慮內(nèi)外部多重因素，找準資本項目開放的重點、節(jié)奏、步驟等。

　　第三，構(gòu)建跨境資本流動的宏觀審慎管理和微觀市場監(jiān)管體系。構(gòu)建跨境資本流動宏觀審慎管理，完善跨境資本流動的預警和響應機制，進一步豐富跨境資本流動的宏觀審慎管理工具箱。加強外匯市場監(jiān)管，在現(xiàn)行法律法規(guī)和外匯管理政策框架下，開展市場監(jiān)管和市場執(zhí)法，嚴厲打擊外匯市場的違法違規(guī)行為，維護中國法律法規(guī)和外匯管理政策的嚴肅性，維護健康、穩(wěn)定、良性的外匯市場秩序。

　　第四，完善匯率形成機制，增強匯率彈性。過去一段時間，人民幣匯率在雙向波動中保持基本穩(wěn)定，人民幣對一籃子貨幣窄幅波動，人民幣兌美元呈現(xiàn)有升有貶的雙向波動。下一步，要繼續(xù)穩(wěn)步推進人民幣匯率形成機制改革，不斷提高匯率政策的規(guī)則性、透明性，引導市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平下的基本穩(wěn)定。同時，根據(jù)外匯市場供求關(guān)系的變化，進一步增強匯率彈性，保持匯率在調(diào)節(jié)國際收支平衡中的功能。

中國外匯儲備的經(jīng)營與管理

　　近兩年來，在國內(nèi)外多重因素的綜合作用下，中國的外匯市場和跨境資本流動經(jīng)歷了高強度的沖擊和考驗。2017年以來，我國外匯市場形勢趨于穩(wěn)定，跨境資本流動趨向均衡。2017年3月底，中國外匯儲備規(guī)模3.01萬億元。與國際主要經(jīng)濟體相比，中國外匯儲備規(guī)模位居第一，并且遠超過第二名，占全球外匯儲備的近30%。

　　一個國家持有多少外匯儲備算是合理的水平？國際、國內(nèi)沒有統(tǒng)一標準，需要綜合考慮一國的宏觀經(jīng)濟條件、經(jīng)濟開放程度、利用外資和國際融資的能力以及經(jīng)濟金融體系的成熟程度等。無論是以傳統(tǒng)的指標衡量，還是以IMF經(jīng)濟學家提出的綜合指標衡量，中國外匯儲備都是充足的。

　　影響中國外匯儲備變動的因素主要有三個：一是匯率折算和資產(chǎn)價格的變動。中國外匯儲備以美元計價報告，非美元外匯儲備折算成美元，匯率會對儲備變動產(chǎn)生影響，儲備投資的債券、股票等資產(chǎn)每價格個月都在變動，成為影響外匯儲備變動的重要因素；二是多元化運用，比如設(shè)立絲路基金、中拉產(chǎn)能合作基金、中非產(chǎn)能合作基金等，外匯儲備出資后，需要從外匯儲備數(shù)據(jù)中扣除；三是人民銀行在外匯市場的操作。

　　中國外匯儲備的經(jīng)營管理堅持安全、流動、保值、增值原則，進行審慎、規(guī)范、專業(yè)的投資運作，優(yōu)化并動態(tài)調(diào)整投資組合和投資策略，尊重國際市場規(guī)則和慣例，維護和促進國際金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展。

　　中國無意通過貨幣貶值提升競爭力，既沒有這樣的意愿，也沒有這樣的需要。人行向市場提供外匯流動性，旨在防止匯率超調(diào)和“羊群效應”，維護市場穩(wěn)定。中國努力在提高匯率靈活性和保持匯率穩(wěn)定之間求得平衡的做法，對國際社會是有利的，有效避免了人民幣匯率無序調(diào)整的負面溢出效應和主要貨幣的競爭性貶值。

　?。ㄔ瓨祟}：潘功勝：中國無意通過貨幣貶值提升競爭力）