­　　可燃冰是什么？有多重要？可燃冰投資策略建議

­　　我國可燃冰開發(fā)時(shí)間表（數(shù)據(jù)來源：人民日?qǐng)?bào)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心）

　　2017年5月18日于我國海域成功實(shí)現(xiàn)可燃冰試采

­　　2013年3月，于某海槽可燃冰氣田分離出天然氣，日本成為世界上首個(gè)掌握海底天然氣水合物試采技術(shù)的國家，但六

­　　天之后，由于泥沙堵住了鉆井通道，試采被迫停止

­　　2017年4月，于該海槽可燃冰氣田進(jìn)行第二次試采，第一口試采井累計(jì)產(chǎn)氣3.5萬立方米，5月15日再次因出砂問題

­　　世界主要國家可燃冰開發(fā)進(jìn)程表

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­　　●橫向比較量子通信主題和可燃冰主題，我們認(rèn)為有三個(gè)啟示：1.從發(fā)展進(jìn)程看，兩者均屬于早期階段，在政策助推下，技術(shù)層面有所突破，但目前仍然存在諸多技術(shù)難點(diǎn)，距離商業(yè)化應(yīng)用仍有差距；2.從市場(chǎng)空間看，兩者下游終端應(yīng)用范圍廣，市場(chǎng)前景值得看好；3.從產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤骓樞騺砜?，兩者上游設(shè)備及服務(wù)商均會(huì)率先受益。

­　　通過復(fù)盤量子通信主題表現(xiàn)，我們認(rèn)為，可燃冰主題的短期表現(xiàn)與重大革命性技術(shù)突破的事件性驅(qū)動(dòng)邏輯相關(guān)，而中長(zhǎng)期主題表現(xiàn)則取決于政策、技術(shù)及商業(yè)化程度等因素。在主題投資策略方面，從產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤孢壿嫵霭l(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注可燃冰產(chǎn)業(yè)鏈中配套機(jī)械設(shè)備、勘探開采等上游相關(guān)企業(yè)，尤其是具有較高深海技術(shù)和勘探開采能力的海上油氣鉆采設(shè)備及廠商，重點(diǎn)標(biāo)的包括中集集團(tuán)、石化機(jī)械、海油工程、中海油服、杰瑞股份等。

­　　各類能源可能儲(chǔ)量對(duì)比圖（數(shù)據(jù)來源：人民日?qǐng)?bào)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心）

­　　⊙廣發(fā)證券

­　　5月18日，我國在自己的海域進(jìn)行的可燃冰試采獲得成功，標(biāo)志著我國成為全球第一個(gè)實(shí)現(xiàn)在海域可燃冰試開采中獲得連續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)氣的國家。從該事件的現(xiàn)實(shí)意義來看，我們認(rèn)為，可燃冰試采獲得突破使得產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速：一方面，這是我國首次、也是世界首次成功實(shí)現(xiàn)資源量占全球90%以上、開發(fā)難度最大的泥質(zhì)粉砂型天然氣水合物安全可控開采；另一方面，可燃冰試采的突破為實(shí)現(xiàn)其商業(yè)性開發(fā)利用提供了技術(shù)儲(chǔ)備，積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)我國在這一領(lǐng)域由“跟跑”到“領(lǐng)跑”的歷史性跨越。

­　　什么是可燃冰？可燃冰分布于深海沉積物或陸域的永久凍土中，是由天然氣與水在高壓低溫條件下形成的類冰狀的結(jié)晶物質(zhì)。可燃冰中甲烷含量占80%至99.9%，燃燒污染相比煤、石油、天然氣均較小，且儲(chǔ)量豐富，因此，被各國視為石油和天然氣的重要替代能源。

­　　從我國可燃冰儲(chǔ)量上看，開采空間巨大。這次首次試采的海域有11個(gè)礦體、面積128平方公里，資源儲(chǔ)存量1500億立方米，相當(dāng)于1.5億噸石油儲(chǔ)量。據(jù)估計(jì)，我國可燃冰的總資源約是常規(guī)天然氣、頁巖氣等資源量總和的兩倍，按當(dāng)前的消耗水平，可滿足我國近200年的能源需求。

­　　但目前階段限于技術(shù)不成熟，可燃冰大規(guī)模開采的難度較大。一是由于可燃冰的高甲烷含量，開采引發(fā)的溫室效應(yīng)會(huì)帶來環(huán)境問題；二是具有高能量密度的可燃冰在開采后會(huì)導(dǎo)致大量氣體溢出，進(jìn)而產(chǎn)生海底崩塌、滑坡等問題。

­　　因此，伴隨著技術(shù)不斷突破，我國可燃冰產(chǎn)業(yè)從試采到商用化應(yīng)用進(jìn)程也將相應(yīng)加快，本次試采成功給未來大規(guī)模商用化奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。從2011年開始，我國正式啟動(dòng)新的國家水合物計(jì)劃，該計(jì)劃共分兩個(gè)階段：1.2011年至2020年，通過勘查與評(píng)價(jià)，鎖定富集區(qū)域，實(shí)現(xiàn)能夠適應(yīng)工業(yè)化開發(fā)規(guī)模的工藝、技術(shù)和設(shè)備完善；2.2021年至2030年，利用海上開采配套技術(shù)研究成果，實(shí)施水合物商業(yè)化開采。此次成功試采后，下一步重點(diǎn)是研究如何解決本次試驗(yàn)當(dāng)中發(fā)現(xiàn)的一些問題，并在之后3年至5年內(nèi)開展第二次試采。

­　　從主題投資橫向比較來看，量子通信主題和可燃冰主題同屬中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新類投資主題，兩者所屬技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段具有可比性。以量子通信為例，我們?cè)噲D探尋可燃冰產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期邏輯演繹，兩大產(chǎn)業(yè)在技術(shù)革新、市場(chǎng)空間、商業(yè)化程度及產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤孢壿嫷确矫娲嬖谙嗨浦帲?/p>

­　　1.從發(fā)展進(jìn)程看，兩者均屬于早期階段，在政策助推下技術(shù)層面有所突破，但目前仍然存在諸多技術(shù)難點(diǎn)，距離商業(yè)化應(yīng)用仍有一定差距。

­　　從政策驅(qū)動(dòng)來看，兩者都受到國家政策的高度重視，均屬于“十三五”規(guī)劃中的重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)?！吨袊鴩窠?jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》中明確將推進(jìn)可燃冰資源勘查與商業(yè)試采列入能源發(fā)展重大工程；而量子通信技術(shù)被列入國家“十三五”規(guī)劃重大科技項(xiàng)目。從技術(shù)創(chuàng)新看，我國在這兩個(gè)領(lǐng)域均領(lǐng)先于全球?qū)崿F(xiàn)重大突破，但短期而言，仍不存在大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化條件?？扇急I(lǐng)域，此次可燃冰試采標(biāo)志著我國天然氣水合物勘察、開發(fā)核心技術(shù)完成了重大突破，但鉆井安全及地層防漏失、長(zhǎng)期開采防砂、穩(wěn)產(chǎn)等問題仍有待解決。量子通信領(lǐng)域，2016年8月16日，世界首顆用于量子通信研究的量子科學(xué)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星“墨子號(hào)”發(fā)射成功，為我國建立覆蓋量子通信網(wǎng)絡(luò)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)，但目前我國也需面對(duì)單個(gè)光量子制備和探測(cè)這兩個(gè)主要技術(shù)難題。

­　　從商業(yè)化進(jìn)程看，兩者均距離規(guī)?；逃么嬖谝欢ú罹?。按照我國可燃冰的開發(fā)時(shí)間表，預(yù)計(jì)2020年前后，可燃冰完成勘探調(diào)研和技術(shù)準(zhǔn)備，2030年前后完成海上商業(yè)化試采。而按中科院量子通信科學(xué)實(shí)驗(yàn)的初步規(guī)劃，量子通信預(yù)計(jì)2030年前后建成全球化廣域量子通信網(wǎng)絡(luò)，通用量子計(jì)算可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

­　　2.從市場(chǎng)空間看，兩者下游終端應(yīng)用范圍廣，市場(chǎng)前景值得看好。從可燃冰看，其資源量巨大，能源應(yīng)用需求寬泛。一方面，據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局預(yù)測(cè)，世界27%面積陸地區(qū)域和90%面積海洋區(qū)域具備可燃冰形成條件，總資源量約達(dá)到2100萬億立方米，相當(dāng)于全球已知煤、石油和天然氣資源總和的2倍；另一方面，作為目前已知儲(chǔ)量最大的替代能源，可燃冰可推動(dòng)世界能源利用格局改變，其下游終端需求包括交通、冶金、電力、輕工等行業(yè)，其中包括內(nèi)燃機(jī)、汽車、煉鋼、熱處理、印染、紡織等諸多領(lǐng)域。

­　　從量子通信看，其作為通信安全的關(guān)鍵技術(shù)，具備替代傳統(tǒng)通信的潛力，市場(chǎng)應(yīng)用前景巨大。據(jù)中投顧問統(tǒng)計(jì)，基于信息安全性需求和技術(shù)發(fā)展速度，未來3至5年內(nèi)量子通信的三大應(yīng)用市場(chǎng)，即專網(wǎng)領(lǐng)域、公眾網(wǎng)領(lǐng)域以及云安全的規(guī)模有望分別達(dá)到35億元至45億元、50億元至60億元以及20億元至30億元。短期來看，量子通信的整體市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)100億元至130億元左右。長(zhǎng)期來看，在未來5至10年內(nèi)，隨著量子通信滲透率的提升，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1200億元。

­　　3.從產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤骓樞騺砜?，兩者上游設(shè)備及服務(wù)商均將率先受益。在新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前期，往往會(huì)帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資先行，因此，按照產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤骓樞騺砜?，上游設(shè)備端將率先受益。具體包括：1.量子通信產(chǎn)業(yè)鏈中元器件、通訊設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等上游相關(guān)企業(yè)；2.可燃冰產(chǎn)業(yè)鏈中的配套機(jī)械設(shè)備、勘探開采等上游相關(guān)企業(yè)，其中，海上油氣鉆采設(shè)備及廠商受益程度最高?？扇急鶜獠乇仨毻ㄟ^鉆探，開采難度較大，因此，具有較高深海技術(shù)和勘探開采能力的企業(yè)將率先受益。

­　　從技術(shù)革新及產(chǎn)業(yè)發(fā)展所處階段的橫向比較看，量子通信與可燃冰產(chǎn)業(yè)存在一定相似性。以量子通信主題指數(shù)表現(xiàn)為鑒，我們?cè)噲D探尋可燃冰產(chǎn)業(yè)各階段的主題演繹邏輯。

­　　從短期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，量子通信指數(shù)共經(jīng)歷了三輪階段性上漲，主要驅(qū)動(dòng)因素來自于量子通信相關(guān)技術(shù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)了革命性的重大突破。我們認(rèn)為，量子通信三次技術(shù)突破均具有重大的全球影響力，且對(duì)量子通信商用化進(jìn)程產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性推動(dòng)作用，從中可以看出量子通信主題的短期受益邏輯主要體現(xiàn)為重大革命性技術(shù)突破的事件性驅(qū)動(dòng)邏輯。

­　　長(zhǎng)期來看，量子通信技術(shù)市場(chǎng)應(yīng)用空間廣闊，產(chǎn)業(yè)內(nèi)受益公司的市場(chǎng)表現(xiàn)取決于政策、技術(shù)及商業(yè)化程度等因素。我們認(rèn)為，在量子通信產(chǎn)業(yè)化推廣的進(jìn)程中，政策、技術(shù)及商業(yè)化程度等基本面要素是構(gòu)成量子通信主題中長(zhǎng)期上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。

­　　綜上所述，量子通信主題短期表現(xiàn)多與重大革命性技術(shù)突破的事件性驅(qū)動(dòng)邏輯相關(guān)，而中長(zhǎng)期主題的表現(xiàn)則取決于政策、技術(shù)及商業(yè)化程度等因素。我們認(rèn)為，可燃冰產(chǎn)業(yè)和量子通信產(chǎn)業(yè)存在較多共性的基本面特征，兩者在主題投資邏輯演繹的路徑也存在相似之處。

­　　在可燃冰主題投資策略方面，建議從產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤孢壿嫵霭l(fā)，重點(diǎn)關(guān)注配套機(jī)械設(shè)備、勘探開采等上游相關(guān)企業(yè)，尤其是具有較高深海技術(shù)和勘探開采能力的海上油氣鉆采設(shè)備及廠商，重點(diǎn)標(biāo)的包括中集集團(tuán)、石化機(jī)械、海油工程、中海油服、杰瑞股份等。