­　　城汽車曾因SUV業(yè)務(wù)等的順利發(fā)展，加上其實(shí)行的“零廣告”策略等，股價(jià)一路飆升至52.85元/股，但好景不長(zhǎng)，隨著其重磅SUV新品哈弗H8因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題一再推遲上市，股價(jià)的跳水也如影隨形，至2014年6月，長(zhǎng)城汽車的股價(jià)已腰斬至25.56元/股。2015年4月，長(zhǎng)城汽車在上海車展宣布H8重新上市后，其股價(jià)在4月23日漲到其歷史最高價(jià)59.5元/股，但隨著SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化及長(zhǎng)城汽車的基本面尚未改變，股價(jià)又隨之大幅“跳水”，到今日收盤(pán)，其股價(jià)已跌至11.90元/股，跌幅近31%(復(fù)權(quán)).

­　　一、長(zhǎng)城汽車高處不勝寒股災(zāi)至今跌幅近31%

­　　2011年9月28日，長(zhǎng)城汽車在上交所上市，作為一只由H股回歸A股的公司，該股上市首日表現(xiàn)不佳，開(kāi)盤(pán)即跌破發(fā)行價(jià)，報(bào)12.80元，這也是全日最高價(jià)，在快速下跌至12元附近后，股價(jià)一度有所回穩(wěn)。午后隨著大盤(pán)走弱，跌幅有所擴(kuò)大，收盤(pán)股價(jià)跌破12元，以11.85元的日內(nèi)低位收市，較發(fā)行價(jià)低8.85%，換手率僅有27.95%。但此后，隨著長(zhǎng)城汽車SUV業(yè)務(wù)等的順利發(fā)展，加上其實(shí)行的“零廣告”策略，長(zhǎng)城汽車的利潤(rùn)率一直能傲視同儕，與之同步發(fā)展的是股價(jià)的上升，至2013年10月11日，長(zhǎng)城汽車的股價(jià)攀到了其上市以來(lái)的最高峰，當(dāng)日最高價(jià)達(dá)到52.85元，市值突破1500億元。

­　　但好景不長(zhǎng)，隨著該公司重磅SUV新品哈弗H8因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題一再推遲上市，股價(jià)的跳水也如影隨形。2014年5月8日，長(zhǎng)城汽車發(fā)布公告稱將再次延期旗下中端SUV車型H8上市，隨后其股價(jià)大跌。加之日前當(dāng)各大車企紛紛公示5月銷量成績(jī)時(shí)，長(zhǎng)城再報(bào)噩耗，5月份長(zhǎng)城汽車銷量同比下降15.67%。受此影響，長(zhǎng)城汽車股價(jià)繼續(xù)下跌。截至6月26日收盤(pán)，長(zhǎng)城汽車股價(jià)已經(jīng)從52.85元的高位一路下行至25.56元，跌幅超過(guò)50%，市值蒸發(fā)超過(guò)700億元。2015年4月，長(zhǎng)城汽車在上海車展宣布H8重新上市后，其股價(jià)在4月23日漲到其歷史最高價(jià)59.5元，但隨后大幅“跳水”，到今日收盤(pán)，其股價(jià)已跌至11.90元/股，跌幅近31%(復(fù)權(quán)).

­　　二、長(zhǎng)城汽車自主研發(fā)能力飽受詬病轎車業(yè)務(wù)堪憂

­　　在長(zhǎng)城汽車股價(jià)從52.85元的高位一路下行至25.56元時(shí)，蓋世汽車研究院有分析其暴跌的原因，其稱：第一，長(zhǎng)城汽車缺少一個(gè)清晰的可持續(xù)的發(fā)展規(guī)劃，只是在機(jī)遇帶來(lái)的疊加效應(yīng)下粗放發(fā)展。隨著越來(lái)越多的車企躋身SUV市場(chǎng)并逐級(jí)下壓價(jià)格，長(zhǎng)城汽車的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)大不如前，在SUV市場(chǎng)紅海競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)城仍在堅(jiān)持藍(lán)海戰(zhàn)略，過(guò)度依賴單一市場(chǎng)的弊病逐漸顯現(xiàn)。再者，長(zhǎng)城汽車的自主研發(fā)能力也飽受詬病。采用高規(guī)格配件的哈弗H8反復(fù)調(diào)教卻仍問(wèn)題不斷的主要原因就在于研發(fā)實(shí)力的欠缺，沒(méi)有長(zhǎng)期的實(shí)驗(yàn)積累和數(shù)據(jù)儲(chǔ)備，很難保障產(chǎn)品的可靠性和穩(wěn)定性。行業(yè)分析人士表示，長(zhǎng)城汽車將SUV產(chǎn)品獨(dú)立成哈弗品牌就是想讓SUV產(chǎn)品能有更好的成長(zhǎng)。當(dāng)前長(zhǎng)城汽車主要的研發(fā)力量都集中在SUV產(chǎn)品上，本來(lái)研發(fā)的投入占比就不高，注意力又沒(méi)在轎車部分，肯定會(huì)導(dǎo)致轎車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的不足，投入資金的短缺讓其產(chǎn)品研發(fā)工作進(jìn)退兩難。

­　　至于2015年股災(zāi)之后長(zhǎng)城汽車股價(jià)一路下跌至今天，亦有相關(guān)人士分析稱：這是市場(chǎng)情緒推動(dòng)所致，并非長(zhǎng)城汽車的基本面改善。長(zhǎng)城汽車過(guò)去單純依賴SUV，是一把雙刃劍：SUV市況佳時(shí)，充分享受紅利；市況不佳，則腹背受敵。在各大綜合車企紛紛進(jìn)軍SUV的大潮下，其紅利便逐步消失，面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這導(dǎo)致長(zhǎng)城2013年以后ROE逐年下滑。2016年汽車銷量再度好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)城汽車也逐步好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)環(huán)比改善，但是利潤(rùn)的增幅已經(jīng)落后于收入的增幅。這與在2012年左右，營(yíng)收凈利高增長(zhǎng)而利潤(rùn)增長(zhǎng)又高于收入增長(zhǎng)是相反的。雖然行業(yè)大幅好轉(zhuǎn)，但依然沒(méi)有拉動(dòng)長(zhǎng)城汽車的ROE和現(xiàn)金流，ROE依然小幅下滑，而現(xiàn)金流卻倒退34%。

­　　三、長(zhǎng)城汽車一季報(bào)利潤(rùn)下降相關(guān)人士預(yù)判中期亦會(huì)下降

­　　2017年4月28日，長(zhǎng)城汽車發(fā)布一季度業(yè)績(jī)報(bào)，一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)11%，扣非凈利潤(rùn)下降22%。有人據(jù)此預(yù)判其中期報(bào)告，稱：(1)人工成本增加的因素繼續(xù)存在，對(duì)全年業(yè)績(jī)都有影響；(2)長(zhǎng)城汽車二季度有大型促銷活動(dòng)，部分車型優(yōu)惠的幅度很大，影響業(yè)績(jī)；(3)二季度是汽車行業(yè)的淡季，公司的銷量會(huì)有減少，影響業(yè)績(jī)；(4)新款h6上市和wey上市，會(huì)帶來(lái)一定的銷售增量，會(huì)部分彌補(bǔ)淡季的銷量降低影響。但因?yàn)樾萝囆颓?萬(wàn)臺(tái)攤銷的費(fèi)用很多，所以二季度的新品銷售增量里面毛利貢獻(xiàn)的較少。綜合分析而言，長(zhǎng)城汽車的中報(bào)業(yè)績(jī)大概率也是下降，且下降的幅度不小。