盡管近兩個月來國內(nèi)資本市場調(diào)整壓力不減，但龍頭房企卻受到實力投資者的熱捧。

　　6月2日，中國恒大（03333.HK）發(fā)布公告，第一輪增資及第二輪增資合計引入資本金共700億已全部到賬，并已完成驗資及工商變更登記。

　　兩輪引戰(zhàn)遠超市場預期，且資金到位如此迅速，顯示出投資者對恒大實力的認可。海通證券房地產(chǎn)分析師涂力磊認為，恒大此次引入的戰(zhàn)略投資者實力強大，隨著700億戰(zhàn)投落地，預計其凈負債率將大幅下降，并推動公司實現(xiàn)更高速增長。

　　700億戰(zhàn)投資金快速到位

　　繼1月2日成功引入305億戰(zhàn)略投資后，恒大于昨日發(fā)布公告，其附屬公司恒大地產(chǎn)與第二輪戰(zhàn)略投資者簽訂投資協(xié)議，引入投資395億(人民幣，下同)。至此，恒大地產(chǎn)合共引入700億戰(zhàn)投資金，戰(zhàn)略投資者將持有恒大地產(chǎn)約26.12%股權。

　　“雖然面對國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控收緊以及資本市場調(diào)整加劇的不利環(huán)境，但恒大僅用一天時間便完成驗資及工商變更登記，資金到賬速度遠快于正常的企業(yè)股權融資，投資者對恒大引戰(zhàn)反應熱烈顯露無遺”，一位投行人士向記者表示。

　　“恒大此次引入戰(zhàn)投的融資規(guī)模巨大，甚至高于萬科上市以來在二級市場的融資總額”，涂力磊認為，其戰(zhàn)略投資者實力強大，包括深圳國資（深業(yè)集團）、地方國企（山東高速）、上下游龍頭企業(yè)（深圳廣田）等。重要合作伙伴的參與，有利產(chǎn)業(yè)鏈上下利益綁定一致，發(fā)揮合力保證企業(yè)高速發(fā)展。

　　資本結(jié)構持續(xù)優(yōu)化

　　“盡管自上市以來，恒大銷售規(guī)模增長迅猛，去年更以3734億銷售額登頂國內(nèi)房企一哥，但也因負債水平較高受到投資者的關注”，上述投行人士認為，此次獲得戰(zhàn)略投資者垂青，是因為他們看到恒大正通過贖回永續(xù)債等舉措實現(xiàn)資本結(jié)構持續(xù)改善。

　　在引入700億戰(zhàn)投資金后，恒大凈資產(chǎn)將大幅增厚，資本實力大增的同時帶動凈負債率下降。以恒大2016年的財報測算，在引戰(zhàn)完成后，恒大凈負債率將由119.8%大幅下降至61.2%。

　　摩根士丹利研究報告還指出，預計恒大將加快贖回永續(xù)債的步伐。據(jù)恒大5月4日發(fā)布公告，公司已贖回永續(xù)債561.8億元，完成50%永續(xù)債的贖回，計劃年內(nèi)將贖回70%的永續(xù)債，明年全部還清，這意味著恒大負債率還將進一步下降。

　　盈利增長進入快車道

　　在資本結(jié)構改善的同時，恒大盈利能力有望實現(xiàn)大幅提升。上述投行人士認為，由于永續(xù)債的利息支出需要在當期稅后利潤中扣除，一度對恒大歸屬股東利潤造成負面影響。隨著公司償還561.8億永續(xù)債，歸屬股東利潤至少增加50億。若接下來將永續(xù)債全部還清，釋放的股東利潤將超百億，這對于投資者來說是實打?qū)嵉睦谩?/p>

　　此外，恒大銷售在維持高增長勢頭的同時，銷售均價穩(wěn)步上升，有望帶來更大的盈利空間。資料顯示，今年前4月恒大實現(xiàn)累計銷售額1447.8億，同比大增63%。銷售均價從1月的8805元/平方米上漲至10288元/平方米，同比上漲16.8%。

　　根據(jù)恒大地產(chǎn)2017-2019年的業(yè)績承諾，未來三年合約銷售額分別為4500億、5000億、5500億，扣非后的歸母凈利分別為243億、308億、337億，并將每年凈利潤最少68%用于分紅。涂力磊預計，恒大完成業(yè)績承諾可期。

　　“恒大擁有2.29億平米的土地儲備以及在深圳、東莞等地的舊改布局，加上700億戰(zhàn)投的落地，將為業(yè)績增長爆發(fā)奠定基礎”，涂力磊認為。