­　　在IPO放緩之后，市場似乎開始企穩(wěn)，A股也似乎迎來轉機，上證指數本周收出“四連陽”，逼近半年線附近，半年線“攻堅戰(zhàn)”將打響。與此同時，關于IPO的爭論也沒有停止。

­　　財經評論員郭施亮稱，目前A股市場仍然屬于信心修復階段，股市表現依舊稍顯疲軟。按照當下的市場環(huán)境，并不適宜很快提升IPO的發(fā)行節(jié)奏，而在股市信心修復過程中，維持近期相對穩(wěn)定的IPO發(fā)行節(jié)奏與籌資規(guī)模，以逐漸修復股市的賺錢效應及投資信心，還是很有必要的。均衡股市投資與融資功能的合理發(fā)展，還是非?？简灩芾韺拥闹腔?，也影響著億萬股民的財富命運。

­　　監(jiān)管

­　　連續(xù)三周IPO數量銳減

­　　6月9日，證監(jiān)會按法定程序核準了8家企業(yè)的首發(fā)申請，8家企業(yè)籌資總額不超過25億元。

­　　細心的股民會發(fā)現，IPO批文數已經連續(xù)三周少于10家——5月26日，證監(jiān)會下發(fā)了7家IPO批文，籌資總額不超過23億元；6月2日IPO批文縮減至4家，融資額也相應減少至15億；6月9日IPO批文數變?yōu)?家，但融資額為25億，較此前常態(tài)化發(fā)行時50億元左右的融資額縮水一半。另外，在放緩新股供給的同時，證監(jiān)會還嚴把“上市關”，采取多種措施和手段，嚴格實施IPO各環(huán)節(jié)的全過程監(jiān)管，通過反饋、檢查、初審、發(fā)審等審核流程和審核機制的配合，遏制問題苗頭和“帶病申報”情形，凈化審核環(huán)境，強化中介機構責任，嚴厲打擊利潤操縱、欺詐發(fā)行、包裝上市、虛假披露等行為，以從嚴監(jiān)管促進優(yōu)質企業(yè)上市，發(fā)揮資本市場資源配置功能。據證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸介紹，下一步，證監(jiān)會將進一步強化發(fā)行監(jiān)管，嚴格審核，在嚴防企業(yè)造假的同時，嚴密關注企業(yè)通過短期縮減人員、降低工資、減少費用、放寬信用政策促進銷售等方式粉飾業(yè)績的情況，一經發(fā)現，將綜合運用專項問核、現場檢查、采取監(jiān)管措施、移送稽查等方式嚴肅處理。

­　　數據

­　　IPO審結通過率約為七成

­　　9日，證監(jiān)會還發(fā)布了一個關于IPO的消息。證監(jiān)會集中公布今年1至4月終止審查(申請撤回)和未通過發(fā)審會(被否決)IPO企業(yè)情況。其中，終止審查IPO企業(yè)35家，未通過發(fā)審會IPO企業(yè)18家。

­　　35家終止審查IPO企業(yè)存在的問題主要包括以下幾個方面：一是經營狀況或財務狀況異常，22家企業(yè)存在此類問題，占比62.86%；二是會計核算的規(guī)范性存疑，5家企業(yè)存在此類問題，占比14.28%；三是業(yè)績下滑，4家企業(yè)存在此類問題，占比11.43%；四是股權或戰(zhàn)略調整，4家企業(yè)存在此類問題，占比11.43%。

­　　18家未通過發(fā)審會IPO企業(yè)存在的問題主要包括以下幾個方面：一是內控制度的有效性及會計基礎的規(guī)范性存疑，6家企業(yè)存在此類問題，占比33.33%；二是經營狀況或財務狀況異常，5家企業(yè)存在此類問題，占比27.78%；三是持續(xù)盈利能力存疑，3家企業(yè)存在此類問題，占比16.67%；四是關聯交易及關聯關系存疑，3家企業(yè)存在此類問題，占比16.67%；五是申請文件的真實、準確、完整和及時性存疑，1家企業(yè)存在此類問題，占比5.55%。

­　　根據統(tǒng)計，截至5月19日，今年證監(jiān)會共審結IPO企業(yè)257家，其中，已核準的IPO企業(yè)188家；未通過發(fā)審會(被否決)的IPO企業(yè)24家；終止審查(申請撤回)的IPO企業(yè)45家。IPO審結通過率約為73.15%，未通過(包括終止審查和否決)率約為26.85%。從目前IPO企業(yè)終止審查和否決情況看，從嚴監(jiān)管工作取得了一定成效。

­　　證監(jiān)會稱今后將繼續(xù)定期公布終止審查和未通過發(fā)審會的IPO企業(yè)名單及審核中關注的主要問題，持續(xù)提高發(fā)行監(jiān)管工作的透明度，進一步貫徹落實“依法、全面、從嚴”監(jiān)管的工作要求，督促發(fā)行人和中介機構歸位盡責，提高首發(fā)企業(yè)申報質量，支持符合條件的企業(yè)上市融資，提升資本市場服務實體經濟能力，維護經濟金融安全，為資本市場和實體經濟發(fā)展不斷提供源頭活水。

­　　爭論

­　　停發(fā)IPO可行嗎？

­　　最近，關于IPO的聲音很多。那么，A股需要什么樣的IPO節(jié)奏？財經評論員郭施亮表示，雖然說IPO的快慢并非股市運行趨勢的決定性因素，但從近期的市場表現來看，IPO的發(fā)行快慢卻或多或少影響著股市的投資信心，進而影響到股市的反彈高度。在市場政策面略有回暖的背景下，上證50創(chuàng)出了階段性新高，而滬市也暫時穩(wěn)守住3000點大關，自低點反彈至今已有100余點的空間。他分析稱，不可否認，IPO發(fā)行節(jié)奏的快慢，需要充分考慮到當時市場所處的環(huán)境。簡而言之，即股市投資信心低迷，行情持續(xù)疲軟之際，IPO發(fā)行節(jié)奏需要適度減速，以刺激起股市的投資活力。反之，若股市投資信心明顯回暖，且具備相對明顯的賺錢效應時，則可以稍微提升IPO發(fā)行節(jié)奏，而市場環(huán)境的好壞，也是調節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏的關鍵看點。

­　　有股民呼吁現在應該停發(fā)IPO。郭施亮分析稱，若停發(fā)IPO或新股賺錢效應明顯熄火之際，則資金打新熱情驟然下降，而大量被鎖定的市值配售資金也可能逐漸出逃，進而對市場起到了明顯資金分流的影響。由此可見，在現階段內，停發(fā)IPO并非明智之舉，但IPO發(fā)行節(jié)奏過快，也會加速新股不敗神話的破滅。對此，如何合理調節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏，同時也要讓新股保持適度賺錢效應，達到鎖定市值配售資金的目的，還是考驗到治市的智慧。

­　　財經人士葉檀也反對暫停發(fā)行新股，其認為暫停發(fā)行新股從來沒有改變過A股休克的難題，暫停發(fā)行新股也沒有改變過市場生態(tài)。

­　　中泰證券首席經濟學家李迅雷舉例說，美國的潛在經濟增長率遠低于中國，但股市卻從2009年起出現了一輪持續(xù)至今的大牛市，這不僅與限發(fā)新股無關、與大股東減持無關，而且情況恰恰相反，正是因為有很多優(yōu)質且高成長的企業(yè)不斷上市，給市場注入了新活力。由此可見，無論是新股發(fā)行節(jié)奏加快，還是市場非流通股解禁壓力的增大，都不是股市下跌的關鍵因素，“中國股市過去27年來一直糾結于籌碼與資金的供需關系問題，完全是避重就輕的慣性思維，中國的經濟問題、樓市問題和股市問題同出一轍，均為供給問題，從來都不是需求問題，但卻總是通過刺激需求來掩蓋供給側的問題。”

­　　聲音

­　　資本市場發(fā)展的重點不是IPO

­　　經濟學家吳曉求關于IPO的觀點引發(fā)市場關注，其指出不可以把資本市場發(fā)展的重點放在IPO上。

­　　吳曉求撰文稱，資本市場的并購重組是其最基本、最核心的功能，沒有這個功能，資本市場就沒有生命力，也就沒有什么存在的價值，“雖然IPO有它的某些現實性，但是資本市場的核心是并購，資本市場的規(guī)則重心是推動并購重組，我們必須推動合理有序、透明的并購重組。”其指出，中國要建立現代金融，一個非常重要的任務就是推動資本市場的發(fā)展。資本市場不發(fā)展，并購就很難，也就難以建設現代金融體系?，F代金融不是融資金融。傳統(tǒng)金融主要是融資金融?，F代金融最重要的功能是要風險配置和財富管理。要完成風險配置和財富管理，就必須推進資產證券化。這樣，資產才能流動，風險才能配置，這就是資本市場的作用。

­　　本報記者于建 J180