­　　漲久必跌、跌久必漲。半年多來風(fēng)光無限的上證50近3個交易日持續(xù)調(diào)整，6月14日還創(chuàng)出1.5%的年內(nèi)最大單日跌幅，6月15日則再次跌0.62%，而此前超跌的次新股等板塊則表現(xiàn)活躍，多只個股漲停。這一變化是否意味著今年以來資金抱團“龍馬”以及藍籌股的行情已經(jīng)開始反轉(zhuǎn)？

­　　有市場觀點認(rèn)為，“龍馬”股今年上半年持續(xù)上漲，積聚了較大風(fēng)險。但同時也有私募人士認(rèn)為，此次上證50的回調(diào)長期來看不會改變目前的市場風(fēng)格，甚至給了資金低價再次建倉的機會，從中長期來看利好的可能性更大。

­　　白馬調(diào)整資金撤出上證50

­　　截至6月15日收盤，上證指數(shù)小幅上漲，收于3132.49點，但上證50仍難挽近三日來下跌的趨勢，昨日再度下跌0.62%。與此同時，中國平安、貴州茅臺、工商銀行、中國人壽等權(quán)重股的跌幅均超過了1%，其中中國平安和貴州茅臺的跌幅分別達2.18%和2.13%。而洋河股份、五糧液、瀘州老窖、東阿阿膠等個股也均處于下跌狀態(tài)。

­　　市場資金流向也顯示出目前關(guān)注點正在轉(zhuǎn)移。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，6月15日，滬深300、上證50的主力資金凈流出額較大，其中滬深300凈流出25.09億元，上證50凈流出16.37億元。而與之相對應(yīng)的是，次新股板塊成為當(dāng)天主力資金凈流入最多的板塊，凈流入金額達20.96億元。

­　　對于上述變化，新富資本證券投資中心首席投資官張新平認(rèn)為主要原因有兩點：“第一，5月以來A股市場表現(xiàn)不佳，資金紛紛抱團重倉白馬、藍籌股，不少個股股價更是頻創(chuàng)歷史新高，本次回調(diào)也是對前期漲幅過大的正常性獲利回吐。第二，回調(diào)的出現(xiàn)也與美聯(lián)儲議息會議有關(guān)。去年以來美聯(lián)儲召開7次議息會議，會議召開前夕A股有6次下跌。本輪‘龍馬’個股走高，海外資金起到了較大作用，美聯(lián)儲加息會使不少大資金暫時回避?！?/p>

­　　清和泉資本研究院同樣表示，無論是年初以來還是近期，上證50漲幅都較大，估值合理偏上，存在兌現(xiàn)收益的需求。另外，流動性預(yù)期存在略微改善，疊加近期央行去杠桿壓力緩減等因素，使得市場積極博弈小票超跌反彈。

­　　在上海證券看來，上證50指數(shù)的反彈走勢持續(xù)到現(xiàn)在已比較充分，因此風(fēng)險在加大。上證50指數(shù)去年以來3次摸高2500點，但成交量卻從1800億元對折式下降到目前500億元左右，近期更是在只有300億元-400億元的成交量下不斷創(chuàng)新高，可見上行力度已非常疲弱。理論上2580點也是一個極端點位。因此，上證50指數(shù)運行到目前位置，或已進入了高風(fēng)險區(qū)域。

­　　超跌板塊卷土重來

­　　作為市場風(fēng)向標(biāo)之一的次新股連日來表現(xiàn)活躍，6月15日次新股指數(shù)再度上漲2.37%，460多只成分股中有400只收紅，僅21只收綠，白銀有色、飛鹿股份、萬里馬等20多只個股漲停。

­　　雖然次新股近期不斷走強，張新平認(rèn)為，短時間內(nèi)隨著回調(diào)的進行，次新股有著持續(xù)活躍的可能。然而在IPO常態(tài)化、稀缺性降低、監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，次新股還不具備持續(xù)走強的條件。本次回調(diào)，不少資金不再抱團，開始流入次新股這類彈性很大的股票，部分超跌以及基本面優(yōu)質(zhì)的次新股的確存在不少機會，目前次新股活躍的表現(xiàn)也在情理之中。

­　　清和泉資本研究院也指出，次新股炒作難以持續(xù)?！癐PO發(fā)行及注冊制改革勢在必行，估值持續(xù)下壓，而重組并購、再融資收緊、減持新規(guī)、金融去杠桿進一步壓縮殼價值，退市制度也在漸行漸近，再加上A股國際化推進中，優(yōu)勝劣汰的價值投資思路持續(xù)強化。下半年影響市場的關(guān)鍵因素在于利率和監(jiān)管，并以此為軸持續(xù)關(guān)注中小票中的真成長個股?！?/p>

­　　同時，一些“老妖股”也正在重新崛起，游資等炒作資金似乎開始重回市場。作為一只2015年的“老妖股”，特力A曾經(jīng)的表現(xiàn)一度讓不少投資者懷疑人生：從2015年7月到2015年底，特力A最高漲幅超過500%。而近期，特力A反常的走勢也再度引發(fā)市場高度關(guān)注。從近期的龍虎榜數(shù)據(jù)來看，從6月8日到14日，短短5個交易日內(nèi)特力A上榜4次，而上一次特力A上榜還是在2016年10月25日。同時，相關(guān)營業(yè)部席位的動作也表明，游資輪番炒作的痕跡十分明顯。

­　　深圳一私募人士表示，特力A以及煌上煌等“妖股”的漲停，的確說明部分游資正在重返A(chǔ)股?！斑@些游資在經(jīng)過前一段時間的蟄伏之后，看到了某些妖股確實是已經(jīng)處于歷史低位，開始拉高股價，吸引散戶入場。”

­　　上述人士還表示，此次妖股與次新股的雙雙崛起，實際上均是超跌板塊的反彈機會。“市場主旋律依舊是超跌反彈，比如一帶一路、次新股等概念大幅拉升?！?/p>

­　　市場風(fēng)格難轉(zhuǎn)換

­　　“上證50回調(diào)并不意味著資金不再關(guān)注‘龍馬’個股。在目前投資熱點不多，大量資金外撤觀望的情形下，白馬股、藍籌股仍是不錯選擇。一方面‘龍馬’個股為各行業(yè)的龍頭，發(fā)展前景良好，其估值還比較合理，仍是價值投資的主要標(biāo)的；另一方面，從歷次美聯(lián)儲加息對A股影響的規(guī)律來看，A股通常會先下跌再反彈，本次回調(diào)給了資金低價再次建倉的機會，從中長期來看利好的可能性更大?！睆埿缕秸J(rèn)為，雖然目前出現(xiàn)了上證50等板塊的回調(diào)，但長期來看市場的風(fēng)格不會轉(zhuǎn)換。

­　　在清和泉資本研究院看來，“龍馬”行情將大概率延續(xù)，同時也存在較為明確的超額收益?！爱?dāng)前‘漂亮50’的邏輯越來越受到市場認(rèn)可，海外資金持續(xù)大舉買入。通過國際對比，A股的消費龍頭估值仍存在提升空間，同時消費價值業(yè)績穩(wěn)定且存在向好預(yù)期。而中小創(chuàng)更多的是情緒的催化，其基本面和估值仍面臨下行壓力，而且過去驅(qū)動其業(yè)績改善和估值提升的并購重組、再融資等邏輯遭強監(jiān)管。當(dāng)前滯脹的情形不夠典型，因通脹預(yù)期不高。但貨幣+信用雙緊局面較為清晰，債券收益率倒掛且社融增速持續(xù)下滑。歷史雙緊時期股市整體表現(xiàn)較差，而消費價值板塊價值將在逆勢中凸顯?！?/p>

­　　對于后市，清和泉資本方面表示，當(dāng)前貨幣信用雙緊，市場環(huán)境重塑，策略需輕指數(shù)重個股，應(yīng)聚焦“鈍、低、穩(wěn)、高”龍頭個股，即利率不敏感、估值低波動、業(yè)績穩(wěn)增長、現(xiàn)金流充沛。行業(yè)配置，必選消費占優(yōu)，同時關(guān)注保險。

­　　中國銀河證券也表示，目前市場利率總體易上難下，下半年美國繼續(xù)加息和縮表概率較大。由于這些因素的存在，不宜對當(dāng)前反彈高度抱過高希望。展望后市，市場經(jīng)過前期的調(diào)整，已處于底部區(qū)域，市場繼續(xù)殺跌動力顯著不足，市場風(fēng)險偏好將逐漸修復(fù)回升。待流動性、不確定性充分緩解后，市場或?qū)⒄讲饺敕磸楇A段。