俏江南一步錯(cuò)步步錯(cuò)

　　我們先來說說俏江南。

　　資料顯示，張?zhí)m出身書香門第，從北京商學(xué)院企業(yè)管理專業(yè)畢業(yè)兩年后，前往加拿大打工掙錢。1991年，張?zhí)m懷揣2萬美元回國，并在半年后，投資13萬元在北京開了家川菜館“阿藍(lán)酒家”。此后9年，她完成了一定的資本積累，也積累了豐富的餐飲經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。

　　2000年，張?zhí)m將自己辛苦數(shù)年的資產(chǎn)變現(xiàn)6000萬元，創(chuàng)辦了第一家俏江南餐廳，且在之后持續(xù)擴(kuò)大，曾在全國多個(gè)城市開店超過80家，一度要致力于打造“餐飲界的LV”。

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　　2008年，隨著全聚德與小肥羊先后成功上市，想要快速進(jìn)行擴(kuò)張的張?zhí)m，也決定引入外部投資者。張?zhí)m在多家PE的競爭中選擇了鼎暉創(chuàng)投，也劃下了失敗的第一筆。

　　俏江南與鼎暉創(chuàng)投約定，后者注入約兩億元人民幣的資金，占有前者10.526%的股份。根據(jù)雙方的對(duì)賭協(xié)議，由于俏江南2011年上市未果，鼎暉創(chuàng)投希望張?zhí)m需要高價(jià)回購股份，而張?zhí)m表示，鼎暉創(chuàng)投的建議，沒有助力俏江南境內(nèi)上市，矛盾也就自然產(chǎn)生。

　　2013年初，俏江南表示已通過了港交所的上市聆訊，但一直未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而鼎暉已經(jīng)不想等待下去了。同時(shí)，CVC聞風(fēng)而動(dòng)，單方面宣布俏江南已經(jīng)被其收購，導(dǎo)致俏江南正接觸的投資者們紛紛中斷投資計(jì)劃，張?zhí)m最后不得不選擇設(shè)計(jì)了自己的CVC。

　　然而，CVC的設(shè)計(jì)并不止于此。CVC正式入主后，表面上，CVC利用空殼公司做橋，準(zhǔn)備收購俏江南82.7%的股權(quán)，剩余股權(quán)張?zhí)m持有13.8%，員工持有3.5%。其實(shí)私底下，CVC為這次收購設(shè)立了一套極其隱蔽的三層架構(gòu)，CVC給張?zhí)m配售的是第二層空殼公司的13.8%的股權(quán)，卻瞞著張?zhí)m將第三層空殼公司的全部股權(quán)抵押給銀行，張?zhí)m手上的13.8%股權(quán)實(shí)際已易主他人。但這一點(diǎn)，張?zhí)m到2015年CVC以拖欠債務(wù)為由向香港保華抵掉俏江南時(shí)，才后知后覺。

　　更令人驚訝的是，CVC在這場博弈中，所付出的只有在基金中的1400萬美元的投資款，以及丟給銀行團(tuán)一堆債務(wù)。

　　不過，CVC也不算是最終贏家。由于CVC“不懂中國市場，但是又特別喜歡干涉公司管理。經(jīng)營不善加上當(dāng)時(shí)整個(gè)餐飲市場的不景氣，俏江南沒能如愿上市”。于是，2014年年初，銀行團(tuán)方面要求CVC在15天之內(nèi)向俏江南注資6750萬美元，以應(yīng)對(duì)潛在的財(cái)務(wù)違約，從而讓俏江南重獲新生。但是CVC不僅拒絕注入資金，也不再按約定償還1.4億美元收購貸款。迫于資金壓力和業(yè)績因素，CVC反悔了當(dāng)初的收購案，想要取消交易。銀行團(tuán)于是授權(quán)香港保華顧問有限公司于2015年6月23日“接管”了俏江南集團(tuán)，CVC出局俏江南。

　　隨后，2015年7月16日，俏江南公關(guān)團(tuán)隊(duì)對(duì)外宣布：保華有限公司(保華)代表已于2015年6月被委任成為俏江南集團(tuán)董事會(huì)成員，CVC的委派代表和張?zhí)m不再擔(dān)任俏江南董事會(huì)成員，且不再處理或參與俏江南的任何事務(wù)。