珠海中富從寵兒到棄兒

　　最后，我們再來看看情況更復(fù)雜的珠海中富是怎么從業(yè)績優(yōu)秀的資本寵兒成為業(yè)績萎靡、債臺高筑的棄兒的？

　　珠海中富，是為可口可樂、百事可樂在中國提供飲料灌裝的廠家，也是統(tǒng)一企業(yè)等諸多知名食品飲料企業(yè)的容器包裝提供商。在中富集團(tuán)多年的經(jīng)營之下，珠海中富組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜而龐大，其下設(shè)數(shù)十家子公司(包括境外4家)，珠海中富擁有這些子公司70%-75%的股權(quán)，其余25%-30%的股權(quán)絕大部分則被香港眾成化纖原料有限公司(簡稱“香港眾成”)持有。此外，中富集團(tuán)還控制著與珠海中富有密切業(yè)務(wù)往來的多家非上市企業(yè)。

　　2007年3月，CVC通過旗下的亞太基金設(shè)立了多達(dá)4層的境外控制公司，最終由亞洲瓶業(yè)(香港)有限公司（Asia Bottles(HK) Company Limited）從當(dāng)時(shí)的珠海中富控制人—珠海中富工業(yè)集團(tuán)購買了29%的珠海中富股權(quán)，成為珠海中富實(shí)際控制人，對價(jià)為16.5億元。

　　但令人疑惑的是，這一收購價(jià)折合每股8.27元，分別對應(yīng)珠海中富2006年64倍和2007年69倍的市盈率，大大高出珠海中富3月19日停牌前6.84元的收盤價(jià)，也較其2006年底的每股凈資產(chǎn)2.82元溢價(jià)193%。

　　分析認(rèn)為，實(shí)際上，CVC入主珠海中富前一年，另一系列的股權(quán)交易也在有條不紊地進(jìn)行。2006年上半年，香港眾成等將珠海中富數(shù)十家子公司的少數(shù)股東權(quán)益全部轉(zhuǎn)給了珠海中富的關(guān)聯(lián)企業(yè)富達(dá)投資。同時(shí)，中富集團(tuán)也將控制的多家非上市企業(yè)同時(shí)轉(zhuǎn)給了一家海外的投資公司眾成工業(yè)。

　　當(dāng)CVC完成珠海中富29%股權(quán)收購時(shí)，CVC同時(shí)通過旗下全資子公司BPI悄然收購了富達(dá)投資100%的股權(quán)，亞洲瓶業(yè)旗下另一公司飲料包裝(香港)公司也100%收購了眾成工業(yè)，如此，將珠海中富及其非全資子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)牢牢控在掌中。

　　依據(jù)珠海中富2006年財(cái)報(bào)，被BPI控制的少數(shù)股東權(quán)益對應(yīng)的權(quán)益為6.1億元，29%珠海中富股權(quán)對應(yīng)的權(quán)益是5.6億元(如果按3.2元/股計(jì)算，29%的股權(quán)市值為6.4億元)，因此，16.5億元是此三者整體打包售價(jià)的推測合乎情理，CVC并不傻。

　　CVC入主后，前管理團(tuán)隊(duì)就遭到清洗，珠海中富的生產(chǎn)經(jīng)營似乎也遇到了瓶頸，面臨極大的資金壓力，甚至珠海中富在2012年上半年首次發(fā)行了11.8億元的公司債，又在7月以上市公司及其旗下子公司在國內(nèi)幾乎所有的資產(chǎn)作抵押，向銀團(tuán)申請了最大額度為20億元的3年期貸款。

　　2012年9月8日，珠海中富批量拋出55條公告，欲以8.8億元、溢價(jià)50%收購旗下48家控股子公司分散在外的少數(shù)股東權(quán)益。分析認(rèn)為，珠海中富控制人涉嫌掏空上市公司資產(chǎn)，而此次交易的幕后推手則是CVC資本。