【楊冪的公司嘉行傳媒身價暴漲 完美世界入股收監(jiān)管關(guān)注函】近日，影視明星和資本的聯(lián)姻忙壞了浙江省證監(jiān)局。剛問詢過龍薇傳媒和萬好萬家相關(guān)事宜后不久，浙江證監(jiān)局又向完美世界下發(fā)函件問詢其入股楊冪旗下公司嘉行傳媒一事。

　　4月18日，完美世界在回應浙江證監(jiān)局的公告中表示，嘉行傳媒的明星資源和影視資源，有助于幫助上市公司在影游聯(lián)動方面獲得更大空間。

　　眾所周知，嘉行傳媒從楊冪工作室轉(zhuǎn)變而來。靠著楊冪、劉愷威等明星的招牌效應，嘉行傳媒不斷壯大。今年，旗下藝人團隊擔綱主演的《三生三世十里桃花》等電視劇的熱播，也讓嘉行傳媒身價暴漲。

　　去年6月，嘉行傳媒定增價78.95元，整體估值15億。今年3月初，嘉行傳媒擬以250元每股的價錢再次募資2.75億。3月下旬，完美世界旗下的基金公司君毅云揚通過認購和股份流轉(zhuǎn)的方式，用5億元獲得嘉行傳媒10%的股份，而后者的估值飆升至50億。

　　募資完成后，嘉行傳媒便大手筆分紅。3月底，嘉行傳媒公告稱，擬向股東分紅1.9億元。

　　短短一個月內(nèi)，嘉行傳媒不僅通過出讓股份募得2.5億的現(xiàn)金，其原股東也憑借著90%的股權(quán)，獲得1.71億分紅，共到手4.21億元真金白銀。

　　此外，50億的估值也讓楊冪和伙伴們手中的股權(quán)愈加值錢。楊冪經(jīng)紀人、嘉行傳媒董事長曾嘉，持股價值21.45億；董秘李娟，持股價值4.63億；作為嘉行傳媒的最大的IP，楊冪持有股份價值3.52億。

　　池宇峰介入嘉行傳媒，真的是影游聯(lián)動這么簡單么？

　　此前，有游戲從業(yè)人士在接受采訪時指出，目前很多游戲公司打造泛娛樂化的概念，都有過度包裝之嫌。影視公司圈錢，游戲公司蹭熱點現(xiàn)象較為普遍。

　　一位行業(yè)分析人士也告訴中國經(jīng)濟網(wǎng)記者，從市場角度看，這就是一個愿打一個愿挨。“問題的關(guān)鍵在于，入股嘉行傳媒到底能給完美世界帶來多少紅利？嘉行傳媒這塊資本的大面包，最后的出口在哪里，被收購，還是IPO？”他還表示，趙薇入主萬家文化一事，已讓明星資本化的問題備受關(guān)注，嘉行傳媒未來勝算幾何，很難預料。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者致電完美世界董秘辦，電話無人接聽。

嘉行傳媒三年從2000萬到50億

　　眼下，明星已經(jīng)成為中國資本市場最熱門的IP之一。

　　2014年，楊冪和歡瑞世紀分手后，和經(jīng)紀人曾嘉等人成立了楊冪工作室，即嘉行傳媒前身。2015年8月，嘉行傳媒借殼2014年登陸新三板的西安同大。

　　彼時，嘉行傳媒實控人西藏嘉行以1.7元/股的價格參與定增，花費935萬元獲得西安同大550萬股。定增完成，西藏嘉行持有西安同大37%股權(quán)。

　　獲得控制權(quán)后，西安同大原股東通過股份轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)退出。其中，控股股東西藏嘉行收購了200萬股，西藏嘉行星光收購了485萬股，奇幻豐帆收購了380萬股。據(jù)媒體報道，嘉行傳媒在二級市場收購“老股”的花費為2046.28萬。

　　這一切都只是起點。隨后，嘉行傳媒以15億的估值發(fā)起了2.28億元的募資。最終，尚世影業(yè)以78.95元的定增價入局。

　　資料顯示，2016年，嘉行傳媒2.34億的總募資額中，有1.79億元投向了影視劇。截至去年底，嘉行傳媒共制作完成了《親愛的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》等電視劇。

　　電視劇熱播后，今年3月初，嘉行傳媒再度發(fā)布募資方案，定增價格為250元，公司估值飆升至50億。

完美世界池宇峰5億入局

　　高定增價和高估值，都擋不住資本的熱情。

　　3月24日，完美世界公告稱，下屬基金君毅云揚與嘉行傳媒及其部分現(xiàn)有股東簽訂協(xié)議，認購嘉行傳媒公開發(fā)行股份并受讓部分現(xiàn)有股東的股權(quán)，合計出資5億元，交易完成后合計取得嘉行傳媒10%股份。

　　嘉行傳媒公開內(nèi)容顯示，完美世界入股是分兩步走。

　　君毅云揚以250元/股的價格認購100萬股股票，股票認購金額2.5億元。然后，嘉行傳媒第三大股東奇幻豐帆與君毅云揚簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定奇幻豐帆將其持有的嘉行傳媒100萬股股票以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給君毅云揚。

　　公開資料顯示，完美世界通過其全資子公司重慶君思企業(yè)管理咨詢有限公司持有君毅云揚96.67%的股份，為該公司實際控制人。而完美世界也成為了嘉行傳媒此次融資最終的投資人。

楊冪富豪群股份價值大漲

　　募資敲定后，嘉行傳媒便開始大手筆分紅。

　　3月的最后一天，嘉行傳媒發(fā)布了2016年業(yè)績報告。報告顯示，嘉行傳媒2016年營收3.33億，同比增長134.96%；凈利潤1.26億，同比增長57.48%。

　　此外，嘉行傳媒還推出了巨額分紅方案，擬以1900萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利100元（含稅），共計分配1.9億。

　　這1.9億元現(xiàn)金分紅，不但基本分光了當期和以往的未分配利潤，而且分紅總金額占2016年末當期凈資產(chǎn)4.62億元的41%。

　　《重慶商報》在報道中指出，超大尺度分紅，或與嘉行傳媒現(xiàn)股東因資金需求而急待大額投資回報有關(guān)。

　　從公開信息看，由楊冪工作室轉(zhuǎn)變而來的嘉行傳媒，楊冪卻不是最大股東。楊冪僅通過持有西藏嘉行四方18.75%股權(quán)，從而間接持有嘉行傳媒7.4%股權(quán)，總共140.6萬股。分紅中，楊冪到手的也只有1406萬。嘉行傳媒50億的估值，讓其持股價值為3.52億。

　　公開信息顯示，主導嘉行傳媒借殼的曾嘉，間接持有嘉行傳媒45.18%股份，合計持股858.38萬股。目前，曾嘉持股價值21.45億。在本次分紅中，可以分到8583.8萬元。

　　另外一個受益者是嘉行傳媒董秘李娟。通過兩次募資和此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，奇幻豐帆共套現(xiàn)3.25億，而奇幻豐帆的實際控制人正是李娟夫婦。此外，奇幻豐帆持有285萬股，可以分到2850萬。算下來，李娟的持股估值已經(jīng)達到4.625億。

嘉行傳媒市值高峰應變現(xiàn)？

　　對于嘉行傳媒50億身價的歷史峰值，有觀點認為，楊冪應趁機賣掉公司。

　　分析認為，嘉行傳媒身價的暴漲和《三生三世十里桃花》的熱播密不可分。材料顯示，《三生三世十里桃花》由華策影視主投主控，楊冪旗下的嘉行傳媒也參與了投資，投資額度約為25%。數(shù)據(jù)顯示，東方衛(wèi)視《三生三世十里桃花》平均忠實度50.05%，創(chuàng)下近一年的新高。大結(jié)局全國關(guān)注度達到1.08%，成為近一年單集收視最高的劇集。全網(wǎng)播出期間累計播放量達到300億次。

　　靠一部爆紅的劇集和捧紅一批旗下的演員，雖然推高了楊冪公司的市值，但也因此給公司帶來巨大的經(jīng)營和業(yè)績壓力。

　　同時，熱播劇、明星效應別看現(xiàn)在風頭正勁，一旦后續(xù)作品無力，關(guān)注熱度下降，就會被迅速淡忘。吳奇隆的稻草熊影業(yè)，便是活生生的例子。嘉行傳媒能否持續(xù)拍出高收視率作品來支撐業(yè)績的增長，也成了問題的關(guān)鍵。

　　此外，藝術(shù)創(chuàng)作的不可復制性、團隊不穩(wěn)定影響市值和業(yè)績對賭協(xié)議，都會對嘉行傳媒未來的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。

　　因此，有多位分析師就表示，楊冪應該趁此良機賣掉公司，落袋為安方為上策。

影游聯(lián)動聽起來很美

　　對于此次入股，買賣雙方都表示十分樂觀。

　　完美世界方面稱，雙方有相似的DNA和廣泛合作空間。此次入股嘉行傳媒，完美世界擴大了自身影視業(yè)務版圖，也再次加快了影游泛娛樂融合的步伐，雙方將共同進行《烈火如歌》等一系列作品的影視制作和游戲開發(fā)。

　　嘉行傳媒董事長曾嘉亦指出，此次合作的意圖是要共同推進游戲IP的影視化改編與制作，最大程度達到資源互補。

　　影游聯(lián)動的魅力到底有多大呢？一位行業(yè)分析人士表示，包括國際市場在內(nèi)，游戲改編成電影成功的案例都不多，而IP改編成游戲同樣也有不少失敗案例。

　　為什么影視公司和游戲公司又如此熱衷與聯(lián)姻？

　　游戲行業(yè)資深人士曾表示，影游聯(lián)動從本質(zhì)上來講這是一個營銷行為，它的價值在于把游戲的品牌規(guī)模擴大。只有當游戲本身的品質(zhì)能夠成功，和熱門IP的聯(lián)動才會加強這個成功的規(guī)模，反之，一款不合格的游戲，即使有一個熱門IP的外衣，依然無法取得成績。“到最后，就掉入了影視公司圈錢，游戲公司蹭熱點的套路。”

　　還有觀點認為，面對游戲公司賺快錢、影視公司快速套利和游戲行業(yè)的快速更新時，玩家的興趣點也會不斷降低。

浙江證證監(jiān)局問詢

　　關(guān)于完美世界高價入股嘉行傳媒一事，監(jiān)管部門也十分關(guān)注。4月18日，完美世界對浙江省證監(jiān)局的關(guān)注函進行了回復。

　　在回應中，完美世界除了對嘉行傳媒的高估值進行了解釋外，還再次重申了雙方合作的意義。完美世界稱，此次入股嘉行傳媒，是公司深化影視布局、推進泛娛樂戰(zhàn)略的又一舉措。未來雙方將在影視劇聯(lián)合制作及發(fā)行、影游聯(lián)動、藝人經(jīng)紀等方面展開深度合作， 強強聯(lián)合，為雙方的業(yè)務發(fā)展提供更為廣闊的空間。

　　而對于為什么不要求標的嘉行傳媒進行業(yè)績承諾，完美世界的解釋為，針對自奇幻風帆受讓的股份，奇幻豐帆向君毅云揚并購基金作出承諾，未來嘉行傳媒IPO或被第三方收購時，如果該部分股份的市值或被第三方收購的交易價格低于本次股份轉(zhuǎn)讓款按照復利年化8%計算的本息總額，則奇幻豐帆對于差額部分進行補償。

證監(jiān)局的另一份監(jiān)管函

　　明星涉足資本市場，已屢見不鮮，今年炒的最熱的莫過于趙薇入股萬好萬家一事。巧合的是，萬好萬家和嘉行傳媒先后收到浙江證監(jiān)局的監(jiān)管函。

　　公開材料顯示，萬好萬家是2017年4月7日收到中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局《上市公司監(jiān)管關(guān)注函》（編號：浙證監(jiān)公司字〔2017〕36號）。在監(jiān)管函中，浙江證監(jiān)局對萬好萬家和龍薇傳媒的交易細節(jié)進行了問詢。

　　4月18日，完美世界公告稱，公司收到中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局《上市公司監(jiān)管關(guān)注函》（編號：浙證監(jiān)公司字〔2017〕42號）。

　　從編號看，兩封監(jiān)管關(guān)注函時間相差無幾。監(jiān)管層的高頻監(jiān)管，似乎也印證了此前市場上流傳的“加強影視、娛樂上市公司資本運作盡管”的傳聞。

　　4月中旬，有消息稱，“影視、娛樂、文化類再融資項目全部勸退，并購重組也勸退”。

　　一名資深投行人士稱：“因為目前國家政策就是脫虛向?qū)?，鼓勵實體經(jīng)濟，鼓勵制造業(yè)、工業(yè)4.0。”脫虛向?qū)崳馕吨?，包括文娛企業(yè)、金融企業(yè)在內(nèi)的非實體經(jīng)濟行業(yè)，都會受到限制。

　　“政策更多影響的是明星資本化。”一位影視類上市公司高管也表示：“那些急于對明星資源進行資本化運作的企業(yè)，將直接面臨‘緊箍咒’和爆發(fā)式增長破滅的危機。”