穆迪：2017年中國房地產(chǎn)開發(fā)商信用質(zhì)量將改善
證券時(shí)報(bào)記者 梅雙
穆迪投資者服務(wù)公司日前表示，盡管銷售增長放緩、政府收緊房地產(chǎn)調(diào)控措施，但2017年穆迪評級的中國住宅房地產(chǎn)開發(fā)商的信用質(zhì)量將得到改善。
穆迪副總裁/高級信用評級主任曾啟賢表示，穆迪預(yù)計(jì)2017年多家受評中國房地產(chǎn)開發(fā)商的信用指標(biāo)將達(dá)到三年最佳水平，原因是2015年以來合約銷售和收入增長將首次超過債務(wù)增速。
穆迪指出，2016年以來受評中國開發(fā)商在境內(nèi)外市場以較低成本融資，因此2017年的融資成本將低于2016年。穆迪分析師黃哲稱，盡管2017年運(yùn)營環(huán)境將更有挑戰(zhàn)性，但鑒于受評開發(fā)商品牌實(shí)力雄厚、執(zhí)行能力和財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，并有順暢的融資渠道，穆迪預(yù)計(jì)其將能繼續(xù)提高其市場份額。
另外，開發(fā)商的負(fù)債杠桿會(huì)從2016年的頂點(diǎn)下降。投資級別開發(fā)商的財(cái)務(wù)管理嚴(yán)格，銷售與收入強(qiáng)勁，因此負(fù)債杠桿將會(huì)得到最大程度的改善。多家B評級開發(fā)商受益于過去兩年舉債擴(kuò)張后收入確認(rèn)向好，因而杠桿情況也會(huì)好轉(zhuǎn)。
穆迪估計(jì)受評開發(fā)商的加權(quán)平均收入/調(diào)整后債務(wù)比率將從2016年底的63%升至2017年底的74%，調(diào)整后債務(wù)/調(diào)整后資本比率將從61.2%降至60.4%。
在毛利潤率方面，開發(fā)商的情況將各不相同，其中Ba評級的開發(fā)商將受惠于其更好的土地儲(chǔ)備的部署及庫存壓力下降而改善其毛利潤率。與之不同的是，B評級開發(fā)商的利潤率將會(huì)下降，原因是部分開發(fā)商以較高的土地成本進(jìn)軍一二線城市。因此，2017年中國開發(fā)商的加權(quán)平均毛利潤率將為26.0%，基本與2016年的26.1%持平。
由于EBIT提高及2016年以來的低成本融資，2017年受評開發(fā)商的加權(quán)平均EBIT/利息覆蓋率將繼續(xù)提升，會(huì)從2016年的2.9倍升至2017年的3.2倍。
穆迪表示，由于合約銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流放緩以及境內(nèi)債券市場趨緊，受評開發(fā)商的流動(dòng)性緩沖在2016年見頂，2017年將會(huì)下降。2017年受評開發(fā)商的境外再融資需求不會(huì)太高，但2018年境內(nèi)債券的再融資需求將大幅上升，從2017年的人民幣395億元升至人民幣1990億元左右。
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