擬定增7。5億元加碼生物質(zhì)能項(xiàng)目。迪森股份于2015年1月20日公布上市以來(lái)的首次非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案：擬定向發(fā)行不超過(guò)7500萬(wàn)股，募集資金不超 過(guò)7。5億元，其中7。15億元用于建設(shè)生物質(zhì)能供熱供氣項(xiàng)目、3500萬(wàn)元用于建設(shè)生物質(zhì)研發(fā)中心項(xiàng)目。截至目前，公司非公開(kāi)發(fā)行A股事項(xiàng)尚在證監(jiān)會(huì)審 核階段。

　　2015年公司進(jìn)入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核期，業(yè)績(jī)有望加速。按照14年8月公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案，以期權(quán)費(fèi)用扣除前的利潤(rùn)計(jì)算，15-17年各年的行權(quán)條件為：營(yíng)收增速分別為19%、33%、50%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增速分別為52%、36%、53%。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)迪森股份15-17年的基本每股收益分別為0。32元、0。42元和0。54元。維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：定增審批風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶產(chǎn)能下降導(dǎo)致用氣率降低；公司BGF項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；生態(tài)油項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

天壕節(jié)能：互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)百億市值增長(zhǎng)空間

　　類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司 研究員：張帥 日期：2015-06-08

　　投資邏輯

　　強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，推進(jìn)公司3。0戰(zhàn)略： 打造PPP+P2P 綠色互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，采用節(jié)能環(huán)保PPP 項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)+線上線下+擔(dān)保+產(chǎn)業(yè)鏈金融模式，致力于打造中國(guó)最具影響力的PPP+P2P 綠色互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

　　開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)“四步走”：第一階段：以公司自有優(yōu)質(zhì)的節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目為基礎(chǔ)資產(chǎn)，收益率超15%。第二階段：把其他公司的優(yōu)質(zhì)節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目也引 入為基礎(chǔ)資產(chǎn)。第三階段：引入收益率稍低一些的節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目。第四階段：引入更多的PPP 項(xiàng)目，形成開(kāi)放互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)。

　　互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺(tái)帶來(lái)百億市值增值空間：以公司通過(guò)引入自有項(xiàng)目外的節(jié)能環(huán)保PPP 項(xiàng)目（12%+收益率）的市場(chǎng)空間進(jìn)行估算，潛在收入可以達(dá)到2000億 （總規(guī)模）10%（市占率）。3%（左右的服務(wù)費(fèi)+通道費(fèi)） = 6億，假設(shè)毛利率80%，則利潤(rùn)4。8億，給20-25倍估值，可以帶給天壕節(jié)能96-120億的市值增量空間。

　　重啟北京華盛收購(gòu)，進(jìn)軍天然氣領(lǐng)域的決心不改。5月30日天壕節(jié)能再次向證監(jiān)會(huì)提交了對(duì)北京華盛的收購(gòu)申請(qǐng)，針對(duì)上次證監(jiān)會(huì)否定重組提出的三個(gè)問(wèn)題，新版報(bào)告書(shū)增加了詳細(xì)的答復(fù)和補(bǔ)充說(shuō)明。北京華盛是優(yōu)質(zhì)天然氣標(biāo)的，收購(gòu)后預(yù)計(jì)2015-2017年給公司帶來(lái)0。8、1。1和1。7億利潤(rùn)。