根據(jù)交易所公告，福建安井食品股份有限公司于2017年2月22日起在上交所主板上市交易。公司首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5,401萬(wàn)股，本次發(fā)行價(jià)格為11.12元/股，發(fā)行市盈率為22.99倍。股票簡(jiǎn)稱為“安井食品”，股票代碼為“603345”。

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　福建安井食品股份有限公司主要從事火鍋料制品（以速凍魚(yú)糜制品、速凍肉制品為主）和速凍面米制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線最為豐富的企業(yè)之一。公司主要經(jīng)營(yíng)“安井”品牌速凍食品，包括爆汁小魚(yú)丸、仿花枝丸等速凍魚(yú)糜制品；撒尿肉丸、霞迷餃等速凍肉制品；紫薯包、紅糖饅頭、手抓餅等速凍面米制品合計(jì)300多個(gè)品種產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已形成了以華東地區(qū)為中心，并以此輻射全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，并逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)較具影響力和知名度的速凍食品生產(chǎn)企業(yè)之一。2014年，公司榮獲“2013年度福建省海洋產(chǎn)業(yè)十佳龍頭企業(yè)”稱號(hào)。

　　【研究報(bào)告】

　　安井食品：高端速凍食品新品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　廣發(fā)證券2017-02-07

　　高端速凍食品品牌企業(yè),深耕華東市場(chǎng)。

　　公司從事速凍食品生產(chǎn)銷售,產(chǎn)品定位高端,產(chǎn)品線豐富,火鍋料制品為主(16Q3收入占比73.7%)、面米制品為輔;公司收入增速維持13%以上,市場(chǎng)集中在華東地區(qū),16Q3收入占比58.6%,華東近三年收入增速維持在13%以上,西南地區(qū)是重點(diǎn)拓展區(qū)域,14、15年和16Q3分別實(shí)現(xiàn)69.7%、24.9%和25.7%的收入增速。

　　消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)速凍食品行業(yè)擴(kuò)容,速凍調(diào)制領(lǐng)先企業(yè)受益行業(yè)整合。

　　1、目前我國(guó)速凍食品市場(chǎng)規(guī)模超800億,保持10%左右增速,我國(guó)人均消費(fèi)量?jī)H為9kg,相較歐(45kg)美(90kg)日(20kg)仍有較大發(fā)展空間,城鎮(zhèn)人口增加及居民收入水平提升有望促進(jìn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展;2、速凍調(diào)制食品增長(zhǎng)迅速,11-15年CAGR為30%,集中度低,CR5不足15%,龍頭公司有望在第一梯隊(duì)產(chǎn)生;速食面米發(fā)展成熟,15年產(chǎn)量同增2.2%,CR3達(dá)到70%,形成三全、思念、灣仔碼頭三巨頭鼎立的行業(yè)格局。

　　新品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),新市場(chǎng)開(kāi)拓空間大。

　　1、“戰(zhàn)略大單品+新品”帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng),15年大單品收入占比37%,收入增長(zhǎng)額占總收入增長(zhǎng)額50%以上;公司13-15年持續(xù)推出新品,15年新品收入占總收入23.9%,拉動(dòng)15年公司收入同增15.4%,高于同行業(yè)三全的3.4%以及海欣的-5.2%;2、公司以經(jīng)銷商模式為主,15年經(jīng)銷商收入占比80%以上,商超和特通渠道分別為17%和3%;華東地區(qū)經(jīng)銷商渠道鋪設(shè)最多,以市、縣級(jí)經(jīng)銷商為主,客戶分散;西南地區(qū)重點(diǎn)發(fā)展,以省級(jí)經(jīng)銷商為主,客戶較為集中且單個(gè)客戶銷售規(guī)模較大。本次擬發(fā)行不超過(guò)5401萬(wàn)股,新建產(chǎn)能有助于大單品戰(zhàn)略實(shí)施和新品創(chuàng)新。

　　投資建議。

　　預(yù)計(jì)公司16-18年收入30.01/35.71/42.71億,增速17.2%/19.0%/19.6%,16-18年凈利潤(rùn)1.99/2.34/2.70億元,增速分別為55.3%/17.4%/15.2%,若公司本次成功發(fā)行5401萬(wàn)股,16-18年攤薄EPS為1.23/1.08/1.25元/股。